PUNTOS IMPORTANTES:
- El mercado de bonos sigue ofreciendo oportunidades estratégicas.
- Sectores como tecnología e industria impulsan el atractivo del crédito.
- Qué tan firme es la apuesta por bonos de calificación media.
BlackRock y la visión sobre el mercado de bonos
El gestor Mitchell Garfin, de BlackRock, considera que el mercado de bonos de alto rendimiento, pese a su apariencia costosa, aún presenta espacios de oportunidad. Su análisis combina cautela con visión estratégica.
Garfin, junto con David Delbos, administra el BlackRock High Yield Fund (BHYIX), con 27.500 millones de dólares en activos y cuatro estrellas de Morningstar. Sus rendimientos se ubican en el cuartil superior en varios plazos.
En junio de 2024, BlackRock lanzó el iShares High Yield Active ETF (BRHY), gestionado también por Garfin y Delbos. Ofrece un rendimiento SEC a 30 días de 6,18% y una comisión neta de 0,45%.
El directivo anticipa cierta volatilidad mientras lleguen nuevos datos económicos, aunque espera que los diferenciales se mantengan estables. Incluso prevé una leve compresión que podría mejorar la rentabilidad.
La posible relajación monetaria de la Reserva Federal hacia septiembre refuerza el escenario. Según Garfin, entre dos y tres recortes adicionales este año aumentarían el atractivo de los bonos de alto rendimiento.
Sectores estratégicos dentro del mercado de alto rendimiento
Garfin apuesta principalmente por los bonos con calificación B, que representan casi 45% de los activos de BHYIX. Considera que ofrecen un equilibrio entre riesgo y valor frente a otras categorías.
Los bonos BB muestran fortaleza en balances, aunque con menor valor relativo. En el extremo CCC, la selección es más limitada, evitando áreas en mayor dificultad financiera, para priorizar seguridad.
A nivel sectorial, BlackRock favorece compañías tecnológicas de software, con ingresos recurrentes y fuerte capacidad de generar flujo de caja. Cloud Software Group es una de las posiciones destacadas.
También se muestra positivo sobre los corredores de seguros, especialmente en el área de propiedad y accidentes. Empresas como Hub International ofrecen márgenes sólidos y estabilidad de ingresos.
Por último, el sector aeroespacial y de defensa sobresale. El alto nivel de pedidos de aeronaves garantiza visibilidad de ingresos a varios años y fortalece el potencial de generación de efectivo.
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