Debate sobre la seguridad de Ether podría afectar su ETF

La decisión de la SEC sobre la aplicación del ETF de Ether de VanEck está programada para el 23 de mayo. Expertos creen que el reciente debate sobre el estatus de Ether como valor podría dificultar sus posibilidades.

El debate sobre si Ether es un valor ha tomado protagonismo en el ecosistema cripto, ya que el plazo de la SEC para decidir sobre la aprobación de un ETF de Ether está a solo un día de distancia. La fecha límite para la decisión de la SEC sobre la aplicación del ETF de Ether de VanEck es el 23 de mayo.

Ether — la segunda criptomoneda más grande después de Bitcoin — está cerca de un hito crucial, y mucho dependerá de si la SEC considera a Ether como una materia prima o un valor.

La SEC aprobó los ETF de Bitcoin el 10 de enero, consolidando el estatus de BTC como una materia prima ante los ojos de los reguladores. El destino de un ETF de Ether no es tan seguro, ya que la SEC nuevamente cuestiona si ETH es un valor, llevando a muchos analistas a una perspectiva más pesimista respecto a las posibilidades de aprobación del ETF.

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El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, quien hace unas semanas dio un 70% de probabilidad de aprobación a un ETF de Ether, ahora dice que las probabilidades actuales son un «muy pesimista 25%».

¿Cómo surgió la cuestión del estatus de Ether como valor?

El mayor obstáculo para los ETF de Ether es una investigación en curso por parte del jefe de la División de Cumplimiento de la SEC, Gurbir Grewal, sobre el estatus de Ether como valor. Según nuevos documentos presentados en marzo, la SEC estableció una comisión de cinco miembros aprobada por la investigación «Ethereum 2.0» de la División de Cumplimiento el 13 de abril de 2023.

Consensys, una empresa de software de blockchain y Web3, demandó al regulador de valores en abril, desafiando su autoridad para regular a Ether como un valor.

Cointelegraph habló con Jamie Wright, experto legal y CEO de Wright Law Firm, para entender las jurisdicciones de los organismos reguladores de EE.UU. Al preguntarle qué decisión prevalecería en caso de un conflicto de intereses entre la SEC, que regula valores, y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), que regula las materias primas, Wright dijo que cree que la SEC puede prevalecer porque la regulación de valores es más completa en cuanto a la protección del inversionista, lo cual es una alta prioridad para la SEC:

«La CFTC se enfoca en las materias primas, tradicionalmente sujetas a una supervisión menos directa que los valores. Sin un regulador de criptomonedas dedicado, el énfasis de la SEC en la protección del inversionista y los requisitos de divulgación podrían hacer que su posición sea más influyente».

El propio presidente de la SEC, Gary Gensler, emitió un voto sobre si aprobar los ETF de BTC, llevando a muchos a creer que su voto pudo haber asegurado su aprobación. Sin embargo, documentos internos sugieren que Gensler piensa que Ether es un valor, y su voto podría ser un factor decisivo en contra de aprobar un ETF de Ether.

El problema del staking para el ETF de Ether

Un instrumento financiero se considera un valor si existe una expectativa de ganancias de una inversión pasiva de dinero basada en el trabajo de otros en una empresa financiera común.

El pre-minado en la etapa inicial de Ether y su oferta inicial de monedas, junto con la presencia de una organización centralizada — la Fundación Ethereum — lo acercan más a un valor ante los ojos de los reguladores. La capacidad de los holders de ETH para ganar recompensas de staking de la red es otra razón por la cual la SEC cree que podría ser un valor.

Con el protocolo de prueba de participación (PoS) de Ethereum, se eligen validadores para crear nuevos bloques y validar transacciones en función de la cantidad de monedas que poseen y están dispuestos a «apostar» como garantía. Las recompensas se distribuyen según la cantidad apostada.

Peko Wan, CEO de PundiX, dijo a Cointelegraph que aunque el cambio a PoS introduce elementos que podrían alinearse con los criterios de la prueba de Howey para un contrato de inversión, esto no clasifica automáticamente a ETH como un valor.

«Ethereum aún mantiene una utilidad significativa más allá de los propósitos de inversión, como facilitar contratos inteligentes y aplicaciones descentralizadas. Esta utilidad podría respaldar argumentos en contra de clasificar a ETH como un valor».

El 22 de mayo, tal vez en anticipación a las dificultades que el staking podría presentar para la aprobación de la SEC, cinco solicitantes de ETF presentaron enmiendas eliminando el lenguaje relacionado con el staking. Las enmiendas agregaron «un lenguaje muy claro de que el ETH del Fondo no puede ser apostado por nadie», según el analista de ETF de Bloomberg, James Seyffart.

¿Podrían las elecciones presidenciales afectar la aprobación del ETF?

Muchos expertos y analistas de mercado creen que las próximas elecciones presidenciales de EE.UU. podrían desempeñar un papel clave en la decisión sobre los ETF de Ether.

Kadan Stadelmann, director de tecnología en Komodo, dijo a Cointelegraph que las criptomonedas se han convertido en un tema creciente esta temporada electoral, especialmente a la luz de la defensa de los criptoactivos por parte del expresidente Donald Trump y los recientes votos en la Cámara de Representantes y el Senado de EE.UU. para revocar el Boletín de Contabilidad del Personal No. 121 (SAB 121) de la SEC. Explicó:

«Gensler y la administración de Biden han mantenido una postura hostil hacia la industria cripto. Trump ha declarado públicamente que está a favor de las criptomonedas. Dado que el presidente de los Estados Unidos nombra personalmente al presidente de la SEC, una victoria de Trump probablemente llevaría a una SEC más amigable con las criptomonedas en 2025 y en adelante».

Un cambio de gobierno podría potencialmente traer una nueva era para las criptomonedas y regulaciones en medio de una creciente demanda institucional. Sin embargo, estos son solo supuestos, y los expertos advierten que la defensa de Trump podría no significar mucho después de las elecciones.

Algunos en la comunidad cripto celebraron la llegada de Gensler a la SEC como una victoria para las criptomonedas, citando su experiencia y comprensión del espacio cripto. Sin embargo, como presidente de la SEC, ha adoptado lo que muchos en el espacio cripto han caracterizado como una postura dura contra la industria.

Wright dijo que una nueva administración podría cambiar las prioridades políticas y los enfoques regulatorios, potencialmente «influenciando cómo la SEC y otros reguladores ven a Ether». Agregó que «los cambios en posiciones regulatorias clave y el clima político general podrían llevar a una reevaluación de las posturas actuales, haciendo que el entorno regulatorio para las criptomonedas sea más dinámico y sujeto a cambios».