Estrategia de BlackRock para ganar con bonos de alto rendimiento

PUNTOS IMPORTANTES:

BlackRock lanzó el ETF BRHY con un rendimiento del 6,54% y una estrategia activa similar al fondo principal.
El fondo BHYIX de BlackRock se enfoca en bonos con calificación B, ofreciendo rendimientos entre 6,5% y 8%.
Sectores como software y corredores de seguros destacan por su estabilidad y crecimiento orgánico.

Este fondo de BlackRock ofrece bonos con rendimientos cercanos al 7%

Existen múltiples oportunidades para que los inversionistas obtengan atractivos retornos en el mercado de bonos de alto rendimiento. Sin embargo, según Mitchell Garfin, co-director de finanzas apalancadas en EE. UU. de BlackRock, hay un “punto óptimo” que ofrece el mejor valor relativo.

Junto a David Delbos, Garfin administra el BlackRock High Yield Fund (BHYIX), un fondo de 26.000 millones de dólares que ha recibido una calificación de oro y cuatro estrellas de Morningstar. Los rendimientos totales del fondo en períodos de uno, tres, cinco, diez y quince años se encuentran en el cuartil superior de su grupo, según Morningstar.

En junio, BlackRock lanzó una versión en ETF de alto rendimiento, el iShares High Yield Active ETF (BRHY), también gestionado por Garfin y Delbos. Este ETF tiene un rendimiento a 30 días del 6,54%, según la U.S. Securities and Exchange Commission, y un índice de gastos del 0,45%.

La calidad del mercado de alto rendimiento

Aunque algunos consideran que los diferenciales de crédito de alto rendimiento están ajustados y califican estos bonos como “caros”, Garfin no está de acuerdo. Según él, los niveles actuales de diferenciales son justificados debido a la evolución del mercado de alto rendimiento.

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Now the market looks closer to finding a durable bottom. Thursday marked the biggest day of retail selling since the Covid pandemic, according to Vanda Research, as individual investors joined their institutional counterparts in pulling back from the market. But the losses aren’t severe enough yet. Bob Lang, chief options analyst at Explosive Options, said he needs to see several days of selling before calling a bottom. He noted that the CBOE put/call ratio on Thursday rose to 1.2, double the average at 0.6, which indicates 1.2 puts being bought for every call. It’s an extreme level of bearishness that’s often a contrarian signal to buy stocks. But, he said he would need more readings just like that one after this week’s ugly drawdown. Freedom Capital Markets’ Woods said he’s watching the CBOE Volatility Index , otherwise known as Wall Street’s fear gauge, which he would need to see climb above 30 before he can say there’s a real flush. On Friday, it was last at around the 24 handle. “We’re very close to this final capitulation,” Woods said. “We’re not seeing the panic yet, but we are seeing opportunities.” Drawing up shopping lists Woods thinks the highs may be in for the year, as there’s little left on the calendar that could serve as a durable positive catalyst for the market. The S&P 500 climbed to record highs just last month, topping 7,800. The third-quarter earnings season, which proved to be as impressive as anticipated, is largely behind traders, even with some big names like Nvidia still to come later this month. By the time it wraps up, the S&P 500 is expected to have grown earnings by 31% last quarter, according to FactSet’s John Butters. The results confirm yet again the unprecedented heft American companies are enjoying thanks to AI, gains that are expanding to the 493 companies outside of the Magnificent Seven. Washington will remain in focus, as investors await how a divided government tackles spending on the Iran war, a battle that could result in a government shutdown before the year is out. The path for monetary policy remains in focus, especially after Friday’s blowout payrolls report showed that hourly wages continue to grow and implied that the job market is holding up. Investors will get more clarity on the inflation front in the coming week, with the releases of both the consumer and producer price indexes. According to early estimates averaged on FactSet, CPI is expected to have increased 3.9% on a year over year basis, worse than the 3.7% in the prior reading, but core inflation is set to have cooled somewhat on a monthly basis. Some investors are drawing up their shopping lists to go bargain hunting following this week’s rout. Freedom Capital Markets’ Woods said he spies opportunities in Micron and Nvidia, both of which have been heavily punished in the recent sell-off, as well as the broader semiconductor space. “It’s not the time to jump in with both feet,” Woods said. “But it’s time to start nibbling because to pick that bottom will be very difficult.” Week ahead calendar All times ET. Monday, Nov. 9 10:00 a.m. Wholesale Inventories final (September) Earnings: Take-Two Interactive Software , Occidental Petroleum , KKR , NRG Energy , Constellation Energy , Skydance Tuesday, Nov. 10 6:00 a.m. NFIB Small Business Index (October) 8:15 a.m. ADP Weekly Employment change (10/24) 8:30 a.m. Consumer Price Index (October) 8:30 a.m. Hourly Earnings final (October) 8:30 a.m. Average Workweek final (October) Earnings: TransDigm Group Wednesday, Nov. 11 Earnings: Vylor Thursday, Nov. 12 6:30 a.m. New York Federal Reserve Bank President and CEO John Williams serves as a Panelist on UC Berkeley Alumni Salon at UC Berkeley, New York City 8:30 a.m. Initial Claims (11/07) 10:00 a.m. Existing Home Sales (October) Earnings: Applied Materials Friday, Nov. 13 Elecciones y sectores clave de Estados Unidos.

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“Es un mercado de mayor calidad, uno que justifica un nivel general de diferenciales más bajo y en el que estamos más cómodos asumiendo riesgos”
Señaló Garfin.

El fondo invierte en todo el mercado de alto rendimiento, conocido por ser más riesgoso que los corporativos de grado de inversión. Sin embargo, la mayor asignación del fondo está en bonos con calificación B, que representan casi el 49% del portafolio, en comparación con un 31% en BB y un 13% por debajo de B.

“Creemos que el segmento con calificación B es el punto óptimo para la inversión en crédito hoy en día”

Comentó Garfin, destacando que estos bonos ofrecen la mejor combinación de valor y calidad crediticia.

Los bonos con calificación B pueden generar rendimientos entre el 6,5% y el 8%, aunque Garfin considera cuestionable el extremo superior para emisores de alta calidad. Por otro lado, el segmento BB, de mayor calidad dentro del alto rendimiento, se encuentra en niveles de precios elevados en comparación con la parte inferior del mercado de grado de inversión.

En el extremo más riesgoso, dentro de los bonos con calificación CCC, Garfin se enfoca en la parte de mayor calidad y evita aquellos bonos estresados o en dificultades.

Oportunidades sectoriales

Garfin identifica oportunidades clave en sectores como la tecnología y los seguros. En tecnología, destaca el mercado de software por la estabilidad de los flujos de efectivo.

“El ingreso recurrente que generan estas empresas de software nos da confianza al asumir riesgos crediticios, aunque tengan estructuras de capital apalancadas”
Explicó Garfin.

Otro sector atractivo es el de los corredores de seguros, que según él, presentan un crecimiento orgánico sólido.

“Los fundamentos crediticios siguen siendo sólidos y resilientes. El poder de fijación de precios es muy alto,”

Además, este sector podría beneficiarse de mayores actividades de fusiones y adquisiciones.

Entre las principales participaciones del fondo BHYIX se encuentran bonos de corredores de seguros como Hub International y Alliant Holdings, así como Cloud Software Group en el sector de software.