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PUNTOS IMPORTANTES:
- Los «Magnificent 7» siguen siendo una fuerza dominante en los mercados.
- La Fed y otros bancos centrales han tomado medidas agresivas para reactivar la economía global.
- Inversionistas enfrentan un entorno incierto, con el valor y las grandes tecnológicas al centro del debate.
La Fed sorprendió al mundo el 18 de septiembre al reducir la tasa de fondos federales en medio punto, mientras el Banco Central Europeo también bajó sus tasas en respuesta a la desaceleración de la inflación en el continente. Sin embargo, la verdadera sorpresa vino de China, que finalmente desató todo su arsenal de estímulos para reactivar su economía. Esta movida, aunque anticipada por algunos como David Tepper de Appaloosa Management, tuvo un impacto significativo en los mercados globales.
Estas acciones, en conjunto, deberían ser un punto de inflexión, motivando a los inversionistas a reevaluar sus portafolios y a reconsiderar los tipos de acciones que desean poseer para beneficiarse de esta ola de dinero fácil. A pesar de ello, en términos generales, la dinámica del mercado ha seguido un patrón similar. El Nasdaq Composite (QQQ) ha superado al índice S&P 500 (SPY), mientras que las acciones tecnológicas y de consumo discrecional siguen dominando.
El dominio del sector tecnológico
Entre las mejores actuaciones de la semana, el ETF Roundhill Magnificent Seven ha ganado casi un 1,7% en la última semana, acumulando un aumento del 12% en las últimas tres semanas. Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA) y Amazon (AMZN) siguen siendo el foco principal de los inversionistas, mostrando que las grandes tecnológicas aún no han perdido su atractivo.
A pesar de las expectativas de que la atención de los inversionistas cambiaría hacia otras acciones dentro del índice, muchos aún no están convencidos de que los recortes de tasas de la Fed sean suficientes para evitar una recesión. Además, la caída continua en los precios del petróleo, a pesar de la creciente tensión en Medio Oriente, añade más incertidumbre. En este entorno, la estrategia parece ser mantenerse con los gigantes tecnológicos.
Eficiencia del mercado bajo análisis
Clifford Asness de AQR Capital Management argumenta que la eficiencia de los mercados ha disminuido en las últimas décadas. Según Asness, la relación precio-valor contable de las grandes capitalizaciones ha sido relativamente estable hasta que se disparó durante la burbuja de las puntocom y nuevamente en la última década. Factores como la popularización de los fondos indexados, las tasas de interés bajas y el auge de los inversionistas minoristas han distorsionado los precios de las acciones.
Para Asness, la solución es clara: invertir en acciones de valor, aunque reconoce que este enfoque es más arriesgado en la actualidad. Por otro lado, Nicholas Colas de DataTrek sugiere que, aunque la teoría del valor es atractiva, es necesario operar en el mercado tal como está, no como debería ser en un ideal académico.
El camino por delante
Aunque las acciones de valor parecen ser una opción lógica para muchos, definir qué constituye una acción de valor hoy en día no es tan sencillo. Adam Parker de Trivariate Research ha identificado solo 65 grandes capitalizaciones que realmente cumplen con los criterios de valor, basados en indicadores como el precio-valor contable y el rendimiento de dividendos.
En medio de la incertidumbre, el índice S&P 500 ha logrado buenos resultados. Al entrar en uno de los periodos más fuertes de la década, algunos analistas, como Jay Kaeppel, ven con optimismo los próximos 18 meses, señalando que históricamente, años como el actual tienden a mostrar un rendimiento superior.
