Por qué Bitcoin no superará los 70.000 USD antes del halving

Es tentador para los inversionistas volverse optimistas con Bitcoin (BTC), especialmente después de una alza del 91% a 52.000 USD en solo cuatro meses, terminando el 15 de febrero. La actual valoración de Bitcoin de 1 billón de USD lo coloca entre los diez activos más negociables del mundo, incluso por encima de Berkshire Hathaway de Warren Buffet, que tiene una capitalización de mercado de 875.000 millones de USD.

Los 34,5% adicionales necesarios para que Bitcoin alcance los 70.000 USD desde el nivel actual de 52.000 USD representan un aumento de 350.000 millones de USD en la capitalización de BTC. Este movimiento clasificaría a la criptomoneda por encima de la plata y la libra esterlina del Reino Unido, incluyendo depósitos bancarios y billetes de moneda. La pregunta clave es si las condiciones actuales apoyan una valoración de Bitcoin de 1,35 billones de USD.

Uno podría argumentar que Bitcoin ya superó esos obstáculos en noviembre de 2021 cuando alcanzó su máximo histórico de 69.000 USD. Repetir esa hazaña parece más probable ahora, dado la aprobación de los ETFs de Bitcoin al contado en Estados Unidos y la resolución de algunos riesgos, como la batalla judicial de Binance con los reguladores y los procedimientos de quiebra del exchange FTX.

Bitcoin y el contexto de tasas de interés bajas e inflación en aumento

Las tasas de rendimiento de ingresos fijos de la finanza tradicional estaban por debajo del 0,50% en noviembre de 2021, lo que causó que los inversionistas buscaran activos de riesgo para obtener mayores rendimientos.

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La inflación en EE. UU., medida por el Índice de Precios al Consumidor (CPI), también se disparó al 6,8% interanual en noviembre de 2021, el nivel más alto desde junio de 1982. Las condiciones entonces favorecían fuertemente a los activos escasos, mientras que los inversionistas del mercado de valores temían las interrupciones de la cadena de suministro global y el impacto económico de COVID-19.

Los últimos datos de inflación del CPI para enero de 2024 muestran un aumento del 3,1% interanual, que sigue estando por encima de la orientación de la Reserva Federal de EE. UU. pero está moderadamente contenido. Sería ingenuo suponer que la inflación actual presenta un riesgo comparable al momento en que Bitcoin alcanzó su máximo histórico.

Los datos muestran que los inversionistas esperan un crecimiento de las ganancias del 10,9% para las empresas del S&P 500, frente al 3,8% en 2023. Por lo tanto, los inversionistas tienen poco incentivo para buscar activos alternativos en comparación con finales de 2021.

Los ETF al contado transformarán a Bitcoin en una clase de activo madura

Desde su lanzamiento el 11 de enero, la industria de los ETF de Bitcoin al contado ha reunido impresionantes 4.000 millones de USD en entradas netas en Estados Unidos, superando los 35.000 millones de USD en activos, o el 3,5% de la capitalización de mercado de Bitcoin.

En comparación, la tenencia colectiva de los ETF de oro asciende a 210.000 millones de USD, equivalente al 3% de su capitalización de mercado si se excluye el ~50% utilizado en joyería y medallas. Esto no implica que el ETF de Bitcoin esté cerca de un límite, pero proporciona una indicación aproximada de que la clase de activo es más madura que en noviembre de 2021.

Un punto de venta significativo para Bitcoin es el flujo institucional que ha ocurrido. Sin embargo, su precio sigue siendo un 25% inferior al máximo histórico de 69.000 USD, o incluso más bajo cuando se ajusta por inflación o el suministro agregado de dinero fiat.

La adopción de Bitcoin ha aumentado, pero las estimaciones alcistas de un precio de 100.000 USD o más no se han materializado.

En el lado positivo, una compañía con una capitalización de mercado de 3 billones de USD era un sueño lejano en noviembre de 2021, pero se convirtió en una realidad para Microsoft y Apple. Así que, mientras el dólar continúe deteriorándose, hay esperanza para que Bitcoin supere los 70.000 USD, pero es improbable que suceda antes del halving en abril.