PUNTOS IMPORTANTES:
- UBS espera que LGES aumente su cuota en ESS en EE.UU. del 6% en 2025 a casi 50% en 2030.
- La firma firmó un acuerdo con Tesla de 4,000 millones de dólares, elevando pedidos a 90 GWh.
- Ventaja de 18 meses en LFP y capacidad prevista de 50 GWh en EE.UU. para 2027.
Apoyo político y barreras comerciales impulsan a Corea
UBS mejoró la recomendación de LG Energy Solution a Compra, destacando que el respaldo de la política estadounidense y las crecientes barreras comerciales darán a los fabricantes coreanos un dominio en el mercado de sistemas de almacenamiento de energía (ESS), uno de los sectores con mayor crecimiento.
El banco explicó que la One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) ofrece un crédito fiscal de producción de 45 dólares por kilovatio-hora, además de incentivos a la inversión. Al mismo tiempo, limita el contenido chino en la cadena de suministro.
La situación se refuerza con el arancel previsto de 58% sobre las baterías ESS chinas, que subirá desde el 41% actual. Esto abre una mayor oportunidad para los proveedores con operaciones en Estados Unidos.
Subestimación del mercado ESS
UBS señaló que la complejidad de la política de EE.UU. llevó a que los inversionistas no valoraran adecuadamente la oportunidad de ESS. Según la firma: “Distilamos la política de EE.UU. en una visión diferenciada: la cuota de mercado de los fabricantes coreanos en ESS crecerá gracias a los incentivos de abastecimiento local y a las restricciones a las importaciones chinas”.
Con base en esto, UBS explicó: “Mejoramos la recomendación de LGES a Compra por su ventaja como primer actor en LFP ESS en Estados Unidos”.
Ventaja en LFP y crecimiento de capacidad
LGES cuenta con una ventaja de 18 meses en la producción de fosfato de hierro y litio (LFP). La compañía ya dispone de 17 GWh de capacidad en EE.UU., que aumentará hasta 50 GWh en 2027.
Además, recientemente firmó un acuerdo de suministro con Tesla por 4,000 millones de dólares, lo que eleva su cartera de pedidos a casi 90 GWh. UBS espera que la cuota de mercado de LGES en EE.UU. suba del 6% en 2025 a casi la mitad en 2030, con márgenes operativos cercanos al 30%.
Diferencias con los fabricantes de cátodos
Mientras tanto, UBS se mantiene negativo con los productores coreanos de cátodos, manteniéndolos en recomendación de Venta.
Los analistas advirtieron: “Los fabricantes de cátodos coreanos difícilmente se beneficiarán debido a la falta de producción de LFP y a sus elevadas necesidades de inversión en capital”.
El banco agregó que ciertas excepciones en la política, que permiten contenido vinculado a China, también podrían afectar a estas compañías.
Valoraciones y oportunidad en acciones coreanas
UBS remarcó que las acciones de fabricantes de baterías coreanos aún cotizan por debajo de su promedio histórico, lo que sugiere un potencial alcista. En contraste, las empresas de cátodos mantienen valoraciones por encima de la media, a pesar de su rezago en el desarrollo de LFP.
En conclusión, UBS afirmó: “LGES, con su cartera de pedidos de 90 GWh y una ventaja de 18 meses, es nuestra elección principal”.
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