Recortes de tasas: ¿La clave para salvar la economía global?

Los bancos centrales de todo el mundo están tomando decisiones clave para ajustar las tasas de interés, con el objetivo de que la economía global pueda esquivar los desafíos actuales. Durante el mes de octubre, bancos centrales en países como Canadá, Nueva Zelanda y el Banco Central Europeo (BCE) tomaron la decisión de reducir sus tasas. En contraste, Japón mantuvo sus tasas sin cambios, mientras que la Reserva Federal de EE. UU. y otros bancos en Australia, Suiza, Noruega y el Reino Unido ni siquiera sostuvieron reuniones para definir las tasas en este mes. Esta tendencia de reducción ha despertado la curiosidad: ¿hasta cuándo durarán estos recortes y cuán profundos serán?

Mercados Emergentes También Recortan Tasas de Interés

En un contexto que se torna cada vez más incierto por la proximidad de las elecciones en Estados Unidos, el mercado anticipa un recorte adicional de 25 puntos básicos por parte de la Fed este jueves. La victoria de Kamala Harris podría significar una continuación de las políticas actuales, manteniendo la estabilidad en crecimiento e inflación en EE. UU. Sin embargo, si Donald Trump resulta ganador, sus políticas arancelarias podrían aumentar la inflación, limitando la capacidad de la Fed para reducir aún más las tasas.

Por su parte, los mercados emergentes no han tardado en reaccionar. De las 18 economías en desarrollo que realizaron reuniones en octubre, 13 abordaron el ajuste de sus tasas de interés. Seis de estos bancos, incluyendo China, Corea del Sur, Tailandia, Filipinas y Chile, optaron por recortar sus tasas en 25 puntos básicos, mientras que Colombia implementó una reducción más significativa de 50 puntos básicos. Rusia, en una decisión que contrasta con la mayoría, aumentó sus tasas en 200 puntos básicos debido a presiones internas, mientras que otros seis bancos mantuvieron sus tasas estables. Estos movimientos han favorecido a los bonos de mercados emergentes, aunque, según Jean Boivin, director del Instituto de Inversión BlackRock, “es probable que estos recortes pronto se detengan”.

Desde enero, los recortes de tasas en mercados emergentes han sumado 1.710 puntos básicos a lo largo de 42 ajustes, superando los 945 puntos básicos del año anterior. No obstante, los mercados emergentes también han experimentado alzas de tasas que alcanzan un total de 1.300 puntos básicos este año para controlar la inflación.

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Informe del FMI: Inflación en Bajas y Nuevos Desafíos

El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó un informe sobre la inflación en el que revela un panorama mixto. La buena noticia es que los esfuerzos por controlar la inflación parecen estar funcionando en gran medida. Las tasas de inflación que alcanzaron el 9,4% interanual en el tercer trimestre de 2022 se espera que desciendan al 3,5% para finales de 2025, un nivel cercano a los promedios prepandémicos.

Si estas proyecciones se cumplen, será un alivio para los bancos centrales, ya que les permitirá relajar sus políticas monetarias. Sin embargo, la economía global aún enfrenta riesgos, con tensiones en Medio Oriente, inestabilidad en los mercados de materias primas y conflictos en países de bajos ingresos que ya afectan las perspectivas de crecimiento.

Resiliencia de la Economía Global y Proyecciones de Crecimiento

A pesar de estos retos, la economía global ha mostrado una sorprendente resiliencia. Según las proyecciones del FMI, el crecimiento global se mantendrá estable en un 3,2% para 2024 y 2025, mientras que la economía de EE. UU. crecerá un 2,8% este año, desacelerando hacia 2025. Las economías avanzadas en Europa podrían ver un pequeño repunte en su crecimiento el próximo año, aunque este aumento no será significativo. Los mercados emergentes y en desarrollo, en tanto, mantendrán un crecimiento estable de aproximadamente el 4,2% en 2024 y 2025, impulsado por el buen desempeño de Asia emergente.

Causas y Desafíos Persistentes de la Inflación

El FMI identifica como causas de la inflación actual una combinación de shocks pospandémicos, aumentos de demanda global y picos en los precios de materias primas provocados por la guerra en Ucrania. Con la disminución de estas disrupciones y el enfriamiento de la demanda, la inflación comienza a reducirse. El mercado laboral también ha contribuido, ya que el aumento de la inmigración ha mejorado la oferta laboral, permitiendo mantener la inflación bajo control sin frenar demasiado la actividad económica.

No obstante, los riesgos permanecen. El FMI advierte sobre posibles conflictos regionales adicionales, políticas comerciales erróneas y condiciones financieras globales ajustadas. Además, subraya que si los bancos centrales mantienen las tasas elevadas por mucho tiempo, el crecimiento económico podría detenerse y los sistemas financieros, que ya están bajo presión, enfrentarían mayores desafíos.

Estrategias de Políticas: El “Triple Giro” del FMI

El FMI sugiere un “triple giro” para estabilizar la economía global:

1. Relajación Monetaria: Con los recortes de tasas que han iniciado desde junio, se busca alcanzar una postura neutral. Este ajuste brinda alivio sin disparar el desempleo, aunque los signos de aumento en las tasas de desempleo indican que podrían ser necesarios más ajustes para evitar una desaceleración económica. Las tasas más bajas en economías avanzadas benefician a los mercados emergentes, fortaleciendo sus monedas frente al dólar y reduciendo la inflación importada, lo que facilita la lucha contra sus propios problemas inflacionarios.
2. Disciplina Fiscal: El FMI enfatiza la necesidad de estabilizar la deuda y fortalecer los márgenes fiscales. Tras años de políticas de gasto expansivas, se requiere un control estricto para evitar problemas de deuda a largo plazo. Si bien tasas más bajas reducen los costos de financiamiento, no solucionan el problema de fondo. Muchos países, incluidos EE. UU. y China, no proyectan estabilizar sus deudas, lo que es una señal de alerta. Además, algunos países que parecían tener control sobre la deuda después de la pandemia muestran signos de retroceso. Según el FMI, retrasar la consolidación fiscal puede llevar a ajustes caóticos en el futuro, mientras que ajustar los presupuestos demasiado rápido podría frenar la actividad económica. El camino es estrecho: se necesitan ajustes fiscales disciplinados y creíbles en un horizonte de varios años. Cuanto más confiables sean estos ajustes, más margen tendrán los bancos centrales para reducir tasas sin impulsar la inflación.
3. Reformas para el Crecimiento: La mejora del crecimiento económico es esencial para que los países puedan construir márgenes fiscales, enfrentar desafíos demográficos y mejorar su resiliencia climática. Las previsiones de crecimiento global para los próximos cinco años rondan el 3,1%, el nivel más bajo en décadas, influenciado en parte por la desaceleración de China. Este pronóstico pesimista también afecta a América Latina y a la Unión Europea, donde el potencial de crecimiento es bajo. En respuesta, los países están implementando políticas industriales y comerciales para proteger industrias locales y empleos, aunque estas medidas suelen generar represalias y rara vez producen ganancias económicas sostenibles. Para un cambio real, el FMI recomienda reformas que promuevan la innovación, la productividad y la inversión privada, advirtiendo que el proteccionismo no resolverá el problema.

Los bancos centrales y los responsables de políticas económicas enfrentan uno de los periodos más complejos de los últimos años. Mientras navegan en un entorno de recortes de tasas, preocupaciones inflacionarias y un crecimiento económico débil, los desafíos son enormes. Los próximos pasos pondrán a prueba la capacidad de los bancos centrales, gobiernos e instituciones financieras para adaptarse y responder a las demandas económicas y sociales.

En definitiva, el camino hacia la estabilidad económica exige decisiones estratégicas cuidadosas, una coordinación global sólida y, sobre todo, una implementación gradual pero decidida de las reformas necesarias para un crecimiento sostenible.