Rendimientos de bonos alertan riesgos para el mercado de valores

PUNTOS IMPORTANTES:

Rendimientos del Tesoro a 10 años subieron un punto porcentual desde septiembre.
Se aconseja invertir en bonos a largo plazo y acciones defensivas ante la volatilidad.
Niveles altos de valoración en activos de riesgo podrían ser insostenibles.

Rendimientos de bonos advierten riesgos para el mercado de valores

Si el mercado de valores desea replicar el desempeño destacado que tuvo en 2024, deberá superar un enemigo conocido: los rendimientos persistentemente altos de los bonos. Después de una caída de cinco meses iniciada en abril, los rendimientos del Tesoro han registrado un ascenso notable desde mediados de septiembre, mientras los comerciantes reajustan las dinámicas de ingresos fijos.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, considerado un referente en el mercado de bonos, subió un punto porcentual completo desde su nivel más bajo en septiembre. Aunque este lunes se observó una leve disminución, la tendencia sigue preocupando a los inversionistas.

Diversos factores han impulsado este aumento, entre ellos el temor a un posible resurgimiento de la inflación, la confianza en la expansión económica continua y la creciente probabilidad de que el camino de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal sea menos pronunciado de lo esperado originalmente.

Primas de riesgo en su nivel más alto en dos años y medio

Este ascenso también ha venido acompañado de un aumento en la prima de término, es decir, el rendimiento adicional que los inversionistas exigen por mantener instrumentos de renta fija. Después de haber disminuido a principios de diciembre, la prima ahora está en su nivel más alto en aproximadamente 2,5 años.

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Según Michael Darda, economista jefe y estratega macroeconómico de Roth Capital Partners, el incremento reciente se debe a la expectativa de que la Fed será menos flexible en 2025, tras haber recortado un punto porcentual de las tasas de interés desde septiembre. Los operadores del mercado de futuros de fondos federales actualmente estiman solo dos recortes de tasas de un cuarto de punto porcentual para 2025.

Darda explicó en un informe reciente:

“Creemos que este aumento en las tasas reales y las primas de término se debe a la volatilidad y la incertidumbre asociadas con las expectativas de la política de la Fed para el próximo año, que han aumentado en 109 puntos básicos desde mediados de septiembre. Un ritmo más lento de recortes de tasas, junto con un ajuste al alza de la tasa terminal, en un momento en que se intensifican las corrientes cruzadas del lado de la oferta, podría sentar las bases para una mayor volatilidad en los activos de riesgo en 2025”.

Estrategias de inversión en un entorno incierto

A pesar de los aumentos en los rendimientos, Roth aconseja a sus clientes que consideren agregar bonos del Tesoro a largo plazo y comprar acciones defensivas sensibles a las tasas de interés, dado el reciente ajuste en el extremo largo de la curva.

Si bien existe preocupación por la dirección de la inflación, que se ha mantenido relativamente estable en los últimos meses, Darda señaló que las tendencias desinflacionarias aún parecen estar presentes.

Además, aunque la economía de EE. UU. sigue mostrando signos de desaceleración, el Banco de la Reserva Federal de Atlanta prevé un crecimiento del PIB del cuarto trimestre a una tasa anualizada del 3,1%. Sin embargo, el Índice de Sorpresa Económica de Citi ha mostrado una marcada tendencia a la baja en las últimas semanas, lo que indica que los pronosticadores podrían estar sobreestimando el ritmo de crecimiento.

Advertencias sobre la euforia del mercado

Para Darda, los altos niveles de valoración de los activos de riesgo sugieren un optimismo por parte de los inversionistas que podría ser difícil de mantener. Tras un impresionante rendimiento del 23% del S&P 500 este año, aconseja un enfoque cauteloso.

“El entusiasmo de los inversionistas ha alcanzado niveles que podrían ser difíciles de sostener, recomendamos una estrategia de barra, combinando bonos y sectores defensivos sensibles a las tasas por un lado, y sectores de valor con bajas valoraciones ajustadas por ciclo por el otro”.
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