PUNTOS IMPORTANTES:
- El empleo en EE. UU. superó ampliamente las expectativas y elevó al 60% la probabilidad de una subida de tasas de 0.25 puntos porcentuales en septiembre.
- UBS mantiene su apuesta por las acciones, especialmente en inteligencia artificial, energía, recursos y longevidad, pese a una posible mayor volatilidad.
- Los bonos de mediano y largo plazo, el oro y las materias primas podrían ofrecer oportunidades de diversificación ante inflación, riesgos geopolíticos y cambios de la Fed.
El mercado financiero de Estados Unidos enfrenta un nuevo escenario tras la publicación de los datos de empleo de agosto.
Las cifras fueron mucho mejores de lo previsto. Esto aumentó las posibilidades de que la Reserva Federal vuelva a subir las tasas de interés en septiembre.
Para UBS, el nuevo panorama no solo representa un riesgo. También puede generar oportunidades para los inversionistas en acciones, bonos, oro y otros activos.
Un dato de empleo que sorprendió al mercado
Las nóminas no agrícolas aumentaron en 162,000 puestos durante agosto. El resultado estuvo muy por encima de los 55,000 empleos que esperaban los analistas.
La tasa de desempleo, por su parte, permaneció en 4.1%.
Además, agosto registró el mayor crecimiento mensual del empleo desde marzo. El dato cambió rápidamente las expectativas de los operadores sobre la próxima decisión de la Reserva Federal.
Después del informe, el mercado calculaba cerca de 60% de posibilidades de un aumento de 0.25 puntos porcentuales en las tasas durante la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 15 y 16 de septiembre.
UBS ve oportunidades pese a una posible subida de tasas
Una política monetaria más restrictiva podría provocar movimientos bruscos en los mercados. Sin embargo, UBS considera que esos movimientos también pueden ser aprovechados.
La entidad plantea comprar acciones durante posibles retrocesos. La condición es que las perspectivas de ganancias empresariales continúen siendo sólidas.
También recomienda observar los rendimientos de los bonos de calidad con vencimientos medios y largos. Otra posibilidad es reducir posiciones excesivas en dólares cuando la moneda se encuentre fuerte.
El oro también aparece como una alternativa para construir una cobertura de largo plazo.
Los estrategas de UBS, encabezados por Mark Haefele, señalaron que los inversionistas podrían aprovechar «posibles caídas de las acciones, siempre que las perspectivas de ganancias sigan siendo sólidas».
El motivo detrás de la decisión de la Fed será determinante
Para UBS, no basta con saber si la Reserva Federal sube o mantiene las tasas.
También será importante entender por qué toma esa decisión.
Una subida provocada por una economía estadounidense fuerte tendría consecuencias distintas a un aumento generado por una inflación persistente y un crecimiento débil.
«Una Fed que responde a la fortaleza económica de Estados Unidos es muy diferente de una Fed que responde a problemas de inflación. Para las carteras, esa diferencia importa mucho más que la próxima reunión de política monetaria», explicaron los analistas.
Los datos de agosto parecen apuntar hacia un escenario más favorable. La economía mantiene fortaleza y el mercado laboral continúa mostrando resistencia.
Acciones: UBS mantiene una perspectiva positiva
El posible aumento de las tasas podría generar presión sobre las acciones en el corto plazo. Los sectores más sensibles a los rendimientos serían algunos de los más afectados.
Aun así, UBS mantiene su visión positiva sobre la renta variable global.
La entidad considera que existen factores importantes que podrían seguir respaldando las acciones. Entre ellos están la inversión relacionada con la inteligencia artificial, la actividad económica y el crecimiento de las ganancias empresariales.
«Seguimos posicionados para una subida de las acciones y continuamos favoreciendo la inteligencia artificial, la energía y los recursos, y la longevidad», indicó UBS.
Según la entidad, estas áreas podrían beneficiarse de una mayor inversión, mejoras en la productividad y tendencias de crecimiento de largo plazo.
Bonos: los vencimientos largos ganan atractivo
El mercado de deuda también enfrenta cambios ante las nuevas expectativas sobre las tasas.
Si los inversionistas comienzan a anticipar un camino de tasas más altas, los bonos de menor duración podrían tener menos atractivo. También podría reducirse su potencial para generar ganancias de capital.
Por esta razón, UBS modificó su postura sobre los bonos de corta y media duración.
«Ya no recomendamos que los inversionistas aseguren rendimientos en bonos de corta y media duración como alternativa al efectivo», señalaron los analistas.
En cambio, los vencimientos medios y largos podrían ofrecer mejores oportunidades.
Los mayores rendimientos actuales pueden proporcionar ingresos. También pueden ayudar a diversificar las carteras.
UBS considera que este segmento podría beneficiarse si una política monetaria más estricta fortalece la confianza en el compromiso de la Fed contra la inflación.
También podría favorecerlo una reducción de las expectativas de inflación a largo plazo o una desaceleración del crecimiento del PIB.
Dólar: las tasas podrían darle más respaldo
Una Reserva Federal más agresiva podría favorecer al dólar estadounidense.
El efecto sería especialmente importante si la diferencia entre las tasas de Estados Unidos y las de otros bancos centrales aumenta.
Un crecimiento económico fuerte acompañado de tasas más altas podría impulsar los flujos de capital hacia Estados Unidos.
«Un endurecimiento en un contexto de crecimiento sólido podría mantener al dólar estadounidense fortalecido durante más tiempo gracias a mayores flujos de capital y un mejor desempeño económico relativo», explicó UBS.
Sin embargo, el panorama sería menos claro si la Fed elevara las tasas debido a la inflación mientras la economía pierde fuerza.
«Un endurecimiento impulsado por la inflación y acompañado de un crecimiento más débil presentaría una perspectiva más mixta», advirtió UBS.
Oro: una cobertura frente a la incertidumbre
El oro podría enfrentar presión en el corto plazo.
Las tasas reales más elevadas suelen reducir el atractivo del metal. Un dólar más fuerte también puede dificultar su avance.
Pero existen otros factores que podrían respaldar al oro.
La inflación persistente, la incertidumbre geopolítica y las dudas sobre la credibilidad fiscal y monetaria pueden aumentar la demanda de activos considerados refugio.
Por eso, UBS no plantea al oro como una apuesta directa sobre la próxima decisión de la Reserva Federal.
«Actualmente consideramos el oro más como una cobertura y un diversificador de cartera que como una apuesta táctica sobre la próxima decisión de la Fed», señalaron los analistas.
Las materias primas también aparecen entre las alternativas
UBS mantiene una perspectiva favorable para las materias primas en determinadas condiciones.
Estos activos podrían ofrecer diversificación si vuelven las presiones inflacionarias o aparecen problemas en el suministro energético.
La electrificación de la economía también representa un factor importante.
A esto se suma el aumento de la demanda de electricidad y las inversiones necesarias para desarrollar infraestructura destinada a la inteligencia artificial.
Las restricciones de oferta podrían reforzar todavía más esta tendencia.
«Las materias primas pueden ofrecer tanto una fuente estructural de rendimiento como diversificación en escenarios de interrupciones energéticas o nuevos desafíos inflacionarios para las acciones y los bonos», indicaron los analistas.
El próximo movimiento de la Fed será clave
El sólido informe de empleo cambió las expectativas del mercado sobre septiembre.
Una posible subida de tasas podría generar volatilidad. Sin embargo, UBS considera que los inversionistas no deberían concentrarse únicamente en la decisión de la Fed.
La fortaleza de la economía, la evolución de la inflación, las ganancias empresariales y las tendencias de inversión seguirán siendo factores fundamentales.
En este escenario, las acciones, los bonos de mayor duración, el oro y las materias primas podrían ofrecer diferentes oportunidades según cómo evolucione la política monetaria estadounidense.
La creación de 162,000 empleos, cifra muy superior a los 55,000 previstos, elevó al 60% la probabilidad de que la Fed aumente las tasas de interés en 25 puntos básicos en septiembre. Este fortalecimiento del mercado laboral sugiere que la economía estadounidense mantiene una resiliencia mayor a la esperada.
UBS sugiere enfocarse en los fundamentos económicos («observar la pelota, no al árbitro») aprovechando las caídas en acciones con ganancias sólidas y los elevados rendimientos en bonos de largo plazo. La entidad mantiene una visión positiva en sectores como inteligencia artificial, energía y recursos naturales.
Se espera que una política más restrictiva respalde al dólar mediante mayores flujos de capital hacia EE. UU. Por su parte, aunque el oro enfrenta obstáculos por las tasas reales elevadas, UBS recomienda mantenerlo como una cobertura estratégica y diversificador de cartera frente a riesgos geopolíticos e inflacionarios.
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