¿Ha vuelto el dólar a ser un activo seguro en tiempos de guerra?

PUNTOS IMPORTANTES:

El dólar retoma su papel refugio tras el ataque de Israel.
El índice DXY subió 1% desde el inicio de los bombardeos.
Gestores aún dudan del rol del dólar como reserva global.

Después de meses de comportamiento errático, el dólar vuelve a responder como activo refugio en tiempos de crisis. La reciente escalada bélica entre Israel e Irán marcó un punto de inflexión: desde el primer ataque, el índice ICE U.S. Dollar avanzó cerca de 1%, reflejando un retorno de la confianza internacional en su papel histórico como resguardo ante el miedo.

Durante gran parte de 2025, la divisa estadounidense mostró señales de debilidad frente a shocks geopolíticos y económicos. Sin embargo, esta vez su reacción fue clara: subió en jornadas de tensión y cedió en días de alivio, lo que sugiere que la narrativa bajista podría estar agotándose, al menos en el corto plazo.

Este repunte del dólar llega tras una caída del 10% desde su pico de enero. Aun con la recuperación reciente, los gestores de fondos muestran poco entusiasmo. Según la última encuesta de Bank of America (BAC), los administradores mantienen la menor exposición al dólar en veinte años y un posicionamiento inferior al promedio frente a otras monedas clave.

Christophe Boucher, director de inversiones de ABN Amro Investment Solutions, fue tajante:

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Factores de fondo que limitan un repunte sostenido

A pesar del giro reciente, los analistas advierten que el alza del dólar podría ser temporal. En ocasiones anteriores, caídas de esta magnitud solo se estabilizaron tras eventos extraordinarios: la devaluación ordenada por Nixon en 1973, los acuerdos del Plaza en los 80 o los estímulos monetarios tras las crisis de 2008 y 2020.

Desde el punto de vista económico, el dólar ha desafiado modelos tradicionales. Los aranceles de Donald Trump deberían fortalecerlo al encarecer las importaciones, y las tasas de interés más altas en EE. UU. deberían atraer flujos. Sin embargo, hasta hace poco, el mercado ignoró ambos factores.

“Las decisiones recientes del gobierno han sembrado dudas. No creo que el dólar esté por desaparecer, pero sí ha perdido parte de su aura excepcional”.
Talib Sheikh, gestor de Fidelity International.

En este nuevo escenario, la confianza en la moneda está ligada tanto a su desempeño como a la percepción global del liderazgo estadounidense.

Otro punto crítico es el elevado endeudamiento. Para financiar su déficit fiscal y comercial, EE. UU. necesita seguir atrayendo capital externo. Eso implica aceptar un dólar más débil o tasas más altas. La velocidad de la reciente depreciación sugiere que muchos inversores ya anticipaban un cambio de tendencia.

La lectura más probable es un rebote técnico del dólar, impulsado por su renovado estatus como refugio y un ajuste de sentimiento tras una venta masiva. Pero incluso si se prolonga esta recuperación, el panorama estructural sigue nublado por factores geopolíticos, fiscales y de confianza institucional.

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