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Estrategia de JPMorgan: Dónde encontrar oportunidades en el mercado
PUNTOS IMPORTANTES:
- Bob Michele de JPMorgan aconseja a los inversores reconstruir sus carteras de bonos aprovechando los rendimientos actuales.
- A pesar del conflicto entre EE. UU. e Irán, el mercado de renta fija se mantiene estable con tasas atractivas para diversificar.
- La firma identifica oportunidades en deuda corporativa, valores respaldados por hipotecas y mercados emergentes con altos rendimientos reales.
Es hora de que los inversores comiencen a reconstruir sus asignaciones de bonos, según Bob Michele de JPMorgan Asset Management.
Si bien la guerra entre EE. UU. e Irán y el aumento de los precios del petróleo preocupan a los inversores, la volatilidad no debería impedirles aumentar su exposición a la renta fija en un momento en que los rendimientos siguen siendo atractivos, dijo.
De hecho, el mercado de bonos se ha mantenido razonablemente bien esta última semana, dijo Michele, director de inversiones y jefe global de renta fija de la firma. El rendimiento del Tesoro a 10 años (US10Y) ha subido, pero se ha mantenido en el rango en el que ha estado desde septiembre, entre el 3,9% y el 4,3%, señaló. Los rendimientos de los bonos se mueven de forma inversa a los precios.
El atractivo de los bonos como diversificador
El crédito también se ha mantenido bastante bien, con gran parte de la preocupación centrándose en los mercados de crédito privado, señaló. Como resultado, mantiene su llamado a mover dinero hacia la renta fija, especialmente para aquellos que han estado subasignados durante los últimos años.
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“Hemos estado comprando en el mercado de bonos. Lo vemos como un gran diversificador y contrapeso al mercado de valores. Te da un hogar de aversión al riesgo, y hemos estado comprando crédito porque no pronosticamos una recesión en el horizonte”
Dijo Michele.
Desequilibrio en las carteras de inversión
Los inversores han visto cómo las porciones de capital de su cartera se inflaban en los últimos años a medida que las acciones subían. El entusiasmo por la inteligencia artificial ha llevado a las acciones a máximos históricos, con el S&P 500 (SPX) ganando un 16% en 2025 y más del 20% tanto en 2024 como en 2023.
Dada esta concentración en renta variable y la necesidad de reequilibrar carteras ante la volatilidad, la eficiencia operativa es clave. Quantfury permite operar bonos y acciones globales a precios spot reales y sin comisiones, optimizando el rendimiento neto. (Para más información click aquí)
Si bien este año ha visto más volatilidad en las acciones, las carteras siguen estando desequilibradas, señaló Michele.
“Para mí, habiendo hecho esto durante mucho tiempo, no recuerdo que tanto el lado institucional como el de gestión de patrimonio estuvieran tan infraponderados y subasignados a la renta fija”
Dijo.
Flujos de capital hacia los bonos
Sin embargo, está empezando a ver que eso cambia, con muchos de esos mismos inversores diciendo ahora que están buscando oportunidades en el mercado de bonos, señaló.
“Se ven estos flujos constantes hacia varios vehículos de bonos mientras intentan diversificarse de su exposición a la renta variable, que se ha apreciado bastante, o de lo que pusieron en alternativas en los últimos dos años”
Dijo Michele.
State Street también notó recientemente el aumento en las entradas de ETF de bonos, con 52.000 millones de dólares destinados a los fondos en febrero. Fue el segundo mes consecutivo de entradas superiores a 50.000 millones de dólares, una primicia para la clase de activos, dijo el estratega Matthew Bartolini en una nota del 28 de febrero.
Dónde está invirtiendo JPMorgan
Michele y su equipo están invirtiendo en todo el mercado crediticio, incluidos los corporativos de grado de inversión y de alto rendimiento. También ha añadido mucho crédito titulizado y está infraponderado en bonos del Tesoro.
“A muchos inversores les gusta decir que los diferenciales de crédito son estrechos. Creo que son justos para el entorno en el que nos encontramos, que es un crecimiento económico positivo, una Fed que ha recortado las tasas de interés y un mercado de crédito privado que ha absorbido a todos los prestatarios marginales”
Dijo.
Cuando los diferenciales de crédito son estrechos, significa que los inversores reciben menos compensación por asumir riesgos crediticios.
Oportunidades en valores hipotecarios y bonos
Michele ve específicamente vientos de cola por delante para los valores respaldados por hipotecas de agencias: grupos de hipotecas residenciales respaldadas por el gobierno y emitidas por las agencias Fannie Mae, Freddie Mac y Ginnie Mae. El JPMorgan Mortgage-Backed Securities ETF (JMTG) tiene actualmente un rendimiento SEC de 30 días del 3,62% y un índice de gastos netos del 0,24%.
Por un lado, el mercado ha pasado por un tremendo ciclo de refinanciación y los prestatarios con tasas hipotecarias bajas no buscan refinanciar o mudarse, dijo.
“Eso quita mucha de la opcionalidad de compra del mercado. Así que la convexidad es un poco mejor”
Dijo.
También cree que las agencias harán crecer sus carteras más de lo esperado. En enero, el presidente Donald Trump ordenó a Fannie Mae y Freddie Mac comprar hasta 200.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas de agencias, alegando que la medida reduciría las tasas hipotecarias. Michele cree que es posible que incluso compren más.
Los bancos también podrían ser, en última instancia, otro gran comprador, dijo.
“Si se empieza a ver una desregulación del sistema bancario en los EE. UU. y de repente mantienen capital regulatorio, que de repente parece capital excedente, podrían poner parte de eso en las hipotecas de las agencias”
Dijo.
El potencial de los mercados internacionales y los bonos
Además, los mercados emergentes son atractivos con sus altos rendimientos reales, dijo Michele. Le gustan México, Colombia y Brasil en América Latina, así como Hungría, Rumania y Polonia.
“De repente tienes una cartera que rinde alrededor del 9%. Ese es un rendimiento real muy alto en un entorno donde esos bancos centrales han hecho un buen trabajo gestionando el crecimiento y la inflación. Son mercados como esos los que tienen mucho atractivo para nosotros”
Dijo Michele.
FAQs
¿Por qué JPMorgan recomienda aumentar la asignación en renta fija a pesar de la volatilidad geopolítica?
Los rendimientos actuales siguen siendo atractivos y actúan como un contrapeso necesario frente a un mercado de acciones sobrecalentado. El banco no prevé una recesión inminente, lo que hace que el crédito corporativo y titulizado ofrezca un refugio de valor eficiente.
¿Cuál es el principal riesgo estructural que enfrentan las carteras de inversión actuales?
Existe un desequilibrio masivo debido a la inflación de los activos tecnológicos y de inteligencia artificial, dejando a los inversores peligrosamente infraponderados en bonos. Reconstruir estas posiciones es vital para diversificar el riesgo tras años de ganancias excepcionales en la renta variable.
¿Qué oportunidades específicas destacan en el mercado de deuda internacional?
Los mercados emergentes como México, Brasil y Polonia ofrecen rendimientos reales cercanos al 9% gracias a una gestión eficaz de la inflación por parte de sus bancos centrales. Estos activos proporcionan una diversificación de divisas atractiva frente a la incertidumbre del dólar estadounidense.
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