Rendimientos de bonos a largo plazo: Pesadilla para las acciones?

Rendimientos de bonos: El foco de atención de esta semana

Aunque el mercado de acciones está cerrado este jueves, la mayor acción financiera está ocurriendo en los bonos. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se encuentra alrededor del 4,7%, su nivel más alto desde abril, a pesar de que la tasa nocturna de la Reserva Federal es ahora un punto porcentual más baja. Por otro lado, el rendimiento del bono a 30 años ha aumentado aún más, alcanzando su nivel más alto en más de un año.

Este aumento en las tasas a largo plazo podría tener un impacto negativo en las acciones. Las acciones son valoradas en relación con sus rendimientos frente a los bonos. Si los bonos comienzan a ofrecer mayores rendimientos, las acciones se vuelven menos atractivas en comparación. Esto lleva a cuestionar si la advertencia de Alan Greenspan sobre la “exuberancia irracional” sigue siendo relevante hoy en día.

Hasta ahora, el mercado accionario ha mostrado estabilidad. El índice Dow Jones Industrial Average (DJIA) subió un 0,25%, mientras que el S&P 500 avanzó un 0,16%. Por su parte, el Nasdaq mostró una ligera caída del 0,06%. Sin embargo, los tres índices han registrado ligeras ganancias en los primeros días de 2025. Cabe mencionar que la bolsa está cerrada este jueves en conmemoración del expresidente Jimmy Carter, mientras que el mercado de bonos cerrará temprano, a las 2 p.m. (hora del Este).

Comportamiento global de los bonos

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se ubicaba en 4,681% la mañana del jueves, mientras que el bono a 2 años se encontraba en 4,291%. Ambos valores presentaron ligeras caídas respecto al día anterior.

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El panorama internacional ha sido más sombrío. El índice Nikkei de Japón cayó un 0,9%, y el Hang Seng en Hong Kong bajó un 0,2%. En Europa, el índice alemán DAX también registró una caída, mientras que el FTSE 100 del Reino Unido subió un 0,6%.

Este aumento de los rendimientos puede atribuirse a varios factores. Entre ellos se encuentran las razones técnicas relacionadas con una mayor oferta en las recientes subastas de bonos, así como cambios en las expectativas de la Reserva Federal. Además, preocupaciones por déficits presupuestarios, un crecimiento económico más rápido y el impacto de los aranceles a las importaciones promovidos por el presidente electo Donald Trump también están influyendo.

Preocupaciones inflacionarias y su impacto en los bonos

El aumento de los rendimientos refleja las expectativas de los mercados de que la inflación a largo plazo será más rápida de lo esperado. Esto implica tasas de interés más altas de lo previsto anteriormente. Las actas de la Reserva Federal publicadas en diciembre revelaron la preocupación de los funcionarios sobre el tiempo necesario para que la inflación regrese al objetivo del 2%.

Este fenómeno no se limita a Estados Unidos. Los rendimientos de los bonos también han aumentado en Alemania, Japón y el Reino Unido. Por ejemplo, el bono británico a 10 años alcanzó su rendimiento más alto desde 2008, durante la crisis financiera global. Mientras tanto, el rendimiento del bono a 30 años en el Reino Unido es el más alto desde 1998.

En el Reino Unido, las autoridades enfrentan el desafío de aumentar impuestos o vender más bonos para cubrir déficits fiscales, agravados por un débil crecimiento económico. Esto ha generado una situación inusual: la caída de la libra esterlina a pesar de tasas de interés más altas. Este escenario fue visto por última vez durante el breve mandato de Liz Truss como primera ministra en 2022.

En Estados Unidos, esta situación no representa un problema, al menos por ahora. El dólar continúa fortaleciéndose, con el índice dólar mostrando un aumento del 6% en los últimos tres meses.