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PUNTOS IMPORTANTES:
- JPMorgan Chase reduce su exposición al crédito privado mediante el recorte del valor de los préstamos utilizados como garantía.
- Morgan Stanley limita los reembolsos en uno de sus fondos tras una solicitud masiva de retiro por parte de los inversores.
- Los temores sobre el impacto de la inteligencia artificial en las empresas de software están provocando una reevaluación de riesgos en el sector.
JPMorgan Chase está reduciendo su exposición a la industria del crédito privado al marcar a la baja el valor de los préstamos mantenidos por el banco como garantía. La gigantesca división de negociación de Wall Street del banco ha reducido el valor de los préstamos —la mayoría de los cuales se otorgaron a empresas de software— que se encuentran dentro de las carteras de financiación de los clientes de crédito privado, dijo la persona, que declinó ser identificada hablando sobre las interacciones con los clientes.
El movimiento de JPMorgan indica que el mayor banco de EE. UU. quiere adelantarse a la potencial turbulencia que involucra préstamos de crédito privado a empresas de software. El CEO Jamie Dimon, quien ha guiado a su banco a través de múltiples crisis en sus dos décadas al frente de JPMorgan, es conocido por recordar constantemente a sus ejecutivos sobre el riesgo de que los prestatarios no puedan pagar sus préstamos.
Disciplina financiera en el crédito privado
Las empresas de software han estado bajo escrutinio en los últimos meses, ya que las actualizaciones de modelos de OpenAI y Anthropic impulsan las preocupaciones de que algunos proveedores se vean interrumpidos por la IA. Las preocupaciones han encendido un ciclo de baja para los actores del crédito privado, ya que los inversores minoristas retiraron fondos en las últimas semanas, impulsando reembolsos anormalmente altos en firmas como Blue Owl (OWL) y Blackstone (BX).
Los ajustes se realizaron en el negocio de financiación de JPMorgan, donde las firmas de crédito privado piden dinero prestado para ampliar los rendimientos de los fondos en lo que se conoce como «apalancamiento posterior» (back-leverage). El negocio se considera relativamente riesgoso porque superpone apalancamiento sobre apalancamiento, amplificando las pérdidas cuando los préstamos subyacentes se deterioran.
Al marcar a la baja la garantía para ese apalancamiento, JPMorgan está reduciendo la capacidad de las firmas de crédito privado para pedir prestado contra sus préstamos y, en algunos casos, incluso podría obligar a las firmas a presentar más garantías.
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Impacto de la inteligencia artificial en los préstamos
No se pudo determinar el tamaño de los préstamos afectados ni el alcance de las rebajas en JPMorgan. JPMorgan es potencialmente el primer banco importante en tomar tales medidas, según el FT, que fue el primero en informar sobre las rebajas del banco.
Los movimientos son un paso preventivo impulsado por cambios en las valoraciones del mercado en lugar de pérdidas reales de préstamos, dijo la persona con conocimiento del banco, quien caracterizó el movimiento como disciplina financiera, «en lugar de esperar hasta que llegue una crisis».
JPMorgan retiró previamente el apalancamiento a la industria durante los primeros días de la pandemia de Covid, según la persona.
Morgan Stanley limita retiros en el crédito privado
El gigante bancario de Wall Street, Morgan Stanley, ha limitado los reembolsos en uno de sus fondos de crédito privado después de que los inversores intentaran retirar casi el 11% de las acciones en circulación, según mostró una presentación regulatoria el miércoles.
Una ráfaga de malas noticias tras varios problemas crediticios en los últimos meses ha atraído un nuevo escrutinio al mercado de crédito privado de aproximadamente 2 billones de dólares, mientras los inversores cuestionan la salud de las carteras de préstamos y la resiliencia de los prestatarios en un entorno de tasas de interés más altas.
Morgan Stanley Private Credit dijo en una carta a los inversores que el North Haven Private Income Fund (PIF) devolvió aproximadamente 169 millones de dólares, o alrededor del 45,8% de la solicitud de oferta de los inversores para el trimestre. La potencia de Wall Street señaló que la industria del crédito privado enfrenta varios desafíos, incluyendo la incertidumbre en torno a una recuperación de fusiones y adquisiciones, la especulación sobre el deterioro crediticio y una contracción en los rendimientos de los activos.
Morgan Stanley dijo que el PIF estaba invertido en 312 prestatarios en 44 industrias al 31 de enero, y que los fundamentos crediticios en el fondo se mantienen ampliamente estables.
«Tal como se comercializó y de acuerdo con la divulgación en nuestro memorando de colocación privada, cumpliremos con las solicitudes de oferta por el 5% de las unidades en circulación, al 31 de diciembre»
Dijo la rama de gestión de inversiones del banco en la carta.
Estabilidad de los fondos y solicitudes de reembolso
Morgan Stanley añadió que limitar los retiros ayudará a evitar la venta de activos durante «períodos de dislocación del mercado» y maximizará los rendimientos ajustados al riesgo para los inversores a lo largo del tiempo.
«La dispersión entre el crédito más fuerte y el más débil está aumentando»
Señaló.
Los temores de que la IA pueda erosionar el poder de ganancias de las empresas de software y debilitar su capacidad para pagar préstamos se están extendiendo a través del crédito privado, un prestamista clave para el sector tecnológico, lo que lleva a los inversores a reevaluar la exposición, los riesgos de reembolso y las perspectivas de recaudación de fondos, han dicho los analistas.
Las preocupaciones se han visto agravadas por los renovados problemas en Blue Owl por las ventas de activos, lo que provocó una fuerte liquidación en las acciones de los gestores de activos alternativos con presencia en el mercado de crédito privado. Mientras tanto, JPMorgan Chase ha reducido el valor de algunos préstamos a fondos de crédito privado tras revisar el impacto de la agitación del mercado en torno a las empresas de software, dijeron dos personas familiarizadas con la situación a Reuters el miércoles.
El futuro del crédito privado y las advertencias de Dimon
Los analistas todavía señalan la advertencia del CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, en octubre sobre «más cucarachas» acechando en el mercado crediticio como una fuente potencial de ansiedad para los inversores, a pesar de que los problemas hasta ahora no parecen ser sistémicos.
A principios de este mes, BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, reveló que ha limitado los retiros de un fondo de deuda insignia tras un aumento en las solicitudes de reembolso.
El gestor de activos alternativos Blackstone el 2 de marzo también reveló que su fondo de crédito privado, conocido como BCRED, enfrentó un aumento en los retiros en el primer trimestre.
FAQs
El banco ha marcado a la baja el valor de los préstamos utilizados como garantía, especialmente los vinculados a empresas de software, para anticiparse a posibles impagos. Esta medida busca limitar el riesgo del «apalancamiento posterior» ante la incertidumbre generada por la inteligencia artificial en el sector tecnológico.
La firma limitó los reembolsos en su fondo North Haven Private Income Fund tras recibir solicitudes de retiro por el 11% de las acciones en circulación. El banco solo cumplió con el 45,8% de estas peticiones para evitar la venta forzosa de activos durante este periodo de inestabilidad.
Los inversores temen que la IA erosione el poder de ganancias de las empresas de software, dificultando su capacidad para devolver los préstamos de crédito privado. Esta preocupación ha provocado una fuga de capitales y reembolsos récord en gestoras de activos alternativos como Blackstone y Blue Owl.
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