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PUNTOS IMPORTANTES:
- La Fed planea mantener las tasas sin cambios en la reunión de esta semana.
- Esperan señales para un posible recorte de tasas en septiembre.
- Los datos de inflación recientes han sido favorables pero no definitivos.
Esta semana, la reunión de la Reserva Federal no se trata tanto del presente, sino potencialmente mucho sobre el futuro.
Si todo va según lo esperado, los responsables de la política mantendrán nuevamente las tasas de interés a corto plazo en el mismo nivel que han estado durante el último año.
Sin embargo, con una serie de datos de inflación cooperativos en los últimos meses, se espera que los banqueros centrales sienten las bases para comenzar a reducir las tasas de interés en septiembre. La cuestión principal que los mercados buscarán responder es cuán agresivos serán en la difusión de esas señales.
“Nuestra expectativa es que mantendrán las tasas sin cambios. Pero habrá mucho enfoque en la declaración [posterior a la reunión], tal vez preparando septiembre como lo que sea el opuesto de un despegue”.
Michael Reynolds, vicepresidente de estrategia de inversión en Glenmede.
La fijación del mercado actualmente indica una certeza absoluta de que la Fed aprobará su primera reducción en más de cuatro años cuando se reúna el 17-18 de septiembre. El banco central ha mantenido su tasa de referencia en un rango de 5,25%-5,5% durante el último año. La tasa indica lo que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día, pero establece una guía para una serie de otros productos de deuda al consumidor.
En cuanto a la reunión de esta semana, que concluye el miércoles, los comerciantes asignan una posibilidad muy pequeña de un recorte. Sin embargo, se espera que el Comité Federal de Mercado Abierto, que establece las tasas, envíe señales de que mientras no haya grandes problemas de datos, un movimiento en septiembre está muy en la mesa.
Reynolds piensa que el comité, junto con el presidente Jerome Powell en su conferencia de prensa, querrá mantener al menos algunas de sus opciones abiertas.
“Quieren encontrar un equilibrio. No quieren que los inversionistas comiencen a valorar un recorte de tasas en septiembre y que literalmente no haya nada más que pueda suceder.
Abrir la puerta para ese recorte de tasas es probablemente lo más apropiado para ellos en este momento. Pero los mercados ya están bastante emocionados con eso, valorándolo con una probabilidad de casi el 100%. Así que la Fed no tiene que hacer demasiado para cambiar la narrativa sobre eso en absoluto. Creo que si simplemente ajustan la declaración direccionalmente, harán el trabajo”.
Reynolds.
Expectativas de alivio
Glenmede espera que a partir de septiembre, la Fed podría recortar en cada una de las tres reuniones restantes. Eso está en gran medida en línea con las expectativas del mercado, según el medidor FedWatch de CME de precios en contratos de futuros de fondos federales a 30 días.
Hay algunas formas en que la Fed puede guiar a los mercados sobre su intención probable sin comprometerse demasiado. Los cambios sutiles en el lenguaje de la declaración pueden ayudar en ese sentido, y se espera que Powell tenga algunas respuestas preparadas para la conferencia de prensa para transmitir el camino probable de la política futura.
Los economistas de Goldman Sachs ven que el FOMC hará algunas alteraciones.
Un cambio crítico podría ser una línea en la declaración que dice que el comité no reducirá las tasas hasta que “haya ganado mayor confianza en que la inflación se está moviendo sosteniblemente hacia el 2 por ciento”. El economista de Goldman Sachs, David Mericle, espera que la Fed califique esa declaración para decir que ahora necesita solo “algo más de confianza” para comenzar a reducir.
“Los comentarios recientes de los funcionarios de la Fed… sugieren que permanecerán en espera en su reunión de [esta] semana, pero se han acercado más a un primer recorte de tasas”, dijo Mericle en una nota. “La razón principal por la que el FOMC está más cerca de recortar es la favorable noticia de inflación de mayo y junio”.
De hecho, las noticias sobre la inflación han mejorado aunque aún no son excelentes: la mayoría de los indicadores tienen el ritmo de aumentos de precios todavía corriendo medio punto porcentual o más por encima del objetivo de la Fed, pero han disminuido drásticamente desde sus picos a mediados de 2022. El indicador preferido de la Fed, el índice de precios de gastos de consumo personal, mostró una inflación de 12 meses a una tasa de 2,5% en junio; el índice de precios al consumidor la tuvo en 3% y mostró una disminución real del 0,1% respecto al mes anterior.
Se buscan señales más claras
Aún así, no esperes demasiado entusiasmo de los funcionarios de la Fed.
“Los números de inflación han fluctuado mucho este año”, dijo Bill English, exdirector de asuntos monetarios de la Fed y ahora profesor de Yale. “Tuvimos números bastante altos el invierno pasado. Hemos tenido un par de meses de buenos datos ahora. Pero creo que son genuinamente inciertos sobre dónde está la inflación y hacia dónde se dirige”.
English espera que la Fed insinúe un movimiento en septiembre pero se abstenga de proporcionar una hoja de ruta detallada de lo que seguirá.
Los banqueros centrales creen en su mayoría que pueden ser pacientes con la política mientras la inflación disminuye y las medidas más amplias del crecimiento económico continúan mostrando fortaleza a pesar de las tasas de interés de referencia más altas en 23 años. Por ejemplo, el producto interno bruto aceleró a un ritmo anualizado mejor de lo esperado de 2,8% en el segundo trimestre, y el mercado laboral ha sido fuerte incluso con una tasa de desempleo que ha subido.
“Dado dónde está la inflación, dado dónde está la economía, es apropiado aliviar pero no ser visto como comprometiéndose a una cadena completa de alivio. Es difícil comunicar claramente sobre hacia dónde va la política monetaria”.
English.
El banco central no proporcionará una actualización de su resumen trimestral de proyecciones económicas en esta reunión. Eso incluye el “dot plot” de expectativas individuales de los miembros para las tasas, así como pronósticos informales sobre PIB, inflación y desempleo.
El FOMC no se reúne en agosto, excepto para su retiro anual en Jackson Hole, Wyoming, que tradicionalmente incluye un discurso clave de política del presidente.
