PUNTOS IMPORTANTES:
- La compañía convirtió el 100% de su EBITDA en operaciones reguladas.
- La venta de Centuri generó 1,400 millones de dólares para reducir deuda.
- S&P proyecta un FFO a deuda de 17%-18% hasta 2027, aunque advierte riesgos por expansiones.
Mejora crediticia impulsada por transformación del negocio
S&P Global Ratings elevó la calificación de Southwest Gas Holdings Inc. y Southwest Gas Corp. a ’BBB+’ desde ’BBB’, después de que la compañía concretara su salida total de Centuri.
La agencia destacó que la empresa se convirtió en una operación totalmente regulada de servicios públicos, lo que redujo riesgos y fortaleció su perfil financiero. Southwest Gas completó ofertas públicas secundarias por su participación restante en Centuri, lo que generó ingresos combinados de 1,400 millones de dólares.
EBITDA ahora 100% de operaciones reguladas
Antes de la venta, solo el 25% del EBITDA de 2024 provenía de operaciones reguladas. Hoy, el 100% del EBITDA está respaldado por actividades de menor riesgo, lo que mejora significativamente su perfil de negocio.
S&P también resaltó la diversidad regulatoria y la escala operativa de la empresa. Southwest Gas opera bajo la Comisión Corporativa de Arizona (55% de su base tarifaria), la Comisión de Servicios Públicos de Nevada (35%) y la Comisión de Servicios Públicos de California (7%). El resto proviene de sistemas de transmisión de gas regulados por la FERC.
Fortaleza financiera y reducción de deuda
La calificadora prevé que Southwest Gas mantenga una relación de fondos de operaciones (FFO) a deuda de 17%-18% hasta 2027, lo que ofrece un «amplio colchón financiero» sobre los umbrales de degradación.
La mejora se vio apoyada por el pago de 550 millones de dólares de un préstamo a plazo y de montos pendientes en su línea de crédito, financiados con recursos de la venta de Centuri.
Regulación favorable y nuevos ajustes tarifarios
El análisis de S&P incorpora avances regulatorios recientes, como el aumento tarifario de 80.2 millones de dólares aprobado por la Comisión Corporativa de Arizona, que entrará en vigor en marzo de 2025. Además, la empresa solicitó en California un incremento de ingresos de alrededor de 44 millones de dólares, con decisión prevista para enero de 2026.
Perspectivas estables pero con riesgos de expansión
La perspectiva estable refleja la expectativa de que la compañía mantenga una gestión regulatoria eficaz y conserve el FFO a deuda en el rango de 17%-18% hasta 2027.
Sin embargo, S&P advirtió que proyectos de expansión como Great Basin, con un costo estimado de 1,200 millones a 1,600 millones de dólares, podrían debilitar sus métricas financieras. En ese caso, el FFO a deuda podría caer a 14%-15%.
Posibles cambios en la calificación
La agencia señaló que podría bajar la calificación si el FFO a deuda cae de forma sostenida por debajo del 13% o si el riesgo de negocio aumenta de manera considerable. Por el contrario, la calificación podría mejorar si la métrica se acerca al 20% sin un incremento en el riesgo operativo.
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