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PUNTOS IMPORTANTES:
- Trump anuncia revisión de tarifas al cobre, elevando precios.
- Freeport-McMoRan y Rio Tinto serían los principales ganadores.
- Las mineras extranjeras podrían perder acceso al mercado de EE.UU.
Tarifas al cobre de Trump: impacto en precios y mercado
El mercado del cobre enfrenta una nueva ola de incertidumbre tras el anuncio del presidente Donald Trump de una revisión de tarifas y cuotas sobre el metal. La medida, que busca evaluar la seguridad nacional, la producción interna y las prácticas comerciales extranjeras, ha generado un aumento en el precio del cobre en COMEX y una mayor prima sobre el London Metal Exchange (LME).
Los futuros de cobre en EE.UU. subieron fuertemente después de la orden ejecutiva de Trump, lo que refleja temores sobre una posible escasez de suministro. Actualmente, EE.UU. importa casi la mitad de su consumo total de cobre, lo que significa que cualquier restricción afectará directamente a los precios y a la industria manufacturera.
Ganadores: Mineras con producción en EE.UU.
La implementación de tarifas podría favorecer a empresas con producción interna, ya que verían un aumento en el precio de venta sin enfrentar aranceles sobre las importaciones.
Entre los principales beneficiarios están:
- Freeport-McMoRan (FCX): procesa 1,4 millones de libras de cobre anualmente en EE.UU. y vería un aumento estimado del 9% en sus ganancias y 37% en flujo de caja con tarifas del 10%.
- Rio Tinto (RIO): con operaciones en Utah, podría beneficiarse de un aumento en la prima de COMEX sobre LME.
- Otras mineras locales con acceso a infraestructura de procesamiento también se verán favorecidas, según Citi Research.
Los analistas de Morgan Stanley señalan que cualquier cambio del 10% en los ingresos de Rio Tinto en su mina de Kennecott podría impactar en un 1% su EBITDA para 2025.
Perdedores: Mineras extranjeras y consumidores estadounidenses
Si bien las tarifas pueden impulsar a las mineras estadounidenses, los consumidores en EE.UU. serán los más afectados por el incremento en los costos. La prima del cobre en COMEX ya ha oscilado entre $400 y $1.100 por tonelada, y cualquier arancel adicional mantendrá los precios elevados.
Entre los más perjudicados:
- Minas extranjeras como Antofagasta (Londres) y KGHM (Polonia), que perderán competitividad.
- Lundin Mining (Canadá), cuyos concentrados de níquel con subproductos de cobre no se venden en EE.UU., sino que se exportan a fundiciones canadienses bajo contratos a largo plazo.
- Proveedores chilenos que quedarían excluidos o tendrían que redirigir exportaciones a otros mercados, según Morgan Stanley.
Según ING Research, si las tarifas son menores a lo esperado, podríamos ver un retroceso en la prima del cobre en COMEX. Sin embargo, si se confirman aranceles elevados, la brecha de precios con LME se mantendría alta por un período prolongado.
Obstáculos para el aumento de la producción en EE.UU.
Uno de los objetivos de las tarifas es incentivar la producción nacional de cobre. Sin embargo, el mayor desafío sigue siendo los permisos y la regulación. Según Benchmark Mineral Intelligence, aunque los precios más altos podrían incentivar nuevos proyectos, la realidad es que:
- Los permisos en EE.UU. pueden tardar años en aprobarse.
- Incluso con un proceso acelerado, la nueva producción tardaría entre 4 y 5 años en materializarse.
- La escasez de oferta interna mantendría la dependencia de las importaciones en el corto y mediano plazo.
Un mercado de cobre volátil y en transformación
El mercado del cobre se enfrenta a una transformación estructural con la posible implementación de tarifas. Mientras los productores locales pueden beneficiarse, los consumidores estadounidenses y las mineras extranjeras sufrirán las consecuencias de precios más altos.
El mayor desafío sigue siendo la capacidad de EE.UU. para aumentar su producción interna en un plazo razonable. Sin un cambio en la regulación, el país podría seguir dependiendo de importaciones caras, generando presión inflacionaria en la industria manufacturera.
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