PUNTOS IMPORTANTES:
- Podríamos estar en el tercer año de un mercado alcista de cinco años, apoyado por la política monetaria y mejoras corporativas.
- Las acciones de EE. UU. ofrecen un mejor panorama frente a la renta fija y acciones internacionales en 2025.
- Se recomienda mantener inversiones en tecnología y cíclicos, considerando la evolución de la IA.
La historia sugiere que podríamos estar entrando en el tercer año de un mercado alcista de cinco años. Desde 1949, la duración promedio de un mercado alcista ha sido de 67 meses, poco más de cinco años. Sin embargo, estas duraciones varían ampliamente: el más corto duró 1,7 años y el más largo, que comenzó en 1987, se extendió por cerca de 12 años, según datos de Bloomberg.
En este contexto, Jack Janasiewicz, estratega principal de Natixis Investment Managers Solutions, apuesta por una carrera de cinco años en esta ocasión. Así, 2025 marcaría el tercer año del actual mercado alcista. Sin embargo, señala que este tercer año puede no ser tan optimista como los dos primeros.
Tres años de tendencias alcistas consecutivas
Los dos primeros años de un mercado alcista suelen ofrecer los rendimientos más sólidos, mientras que el tercer año tiende a suavizarse.
A pesar de este panorama, Janasiewicz no basa su pronóstico únicamente en el comportamiento histórico del mercado. La combinación de la relajación de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y la inflación acercándose gradualmente al objetivo del 2% generará un entorno favorable para otro año sólido en los mercados de renta variable.
Los indicadores corporativos refuerzan este optimismo: los márgenes están aumentando, las estimaciones de ganancias mejoran, las ganancias de productividad crecen y los costos laborales por unidad están disminuyendo, según Janasiewicz.
Por otro lado, el mercado de renta fija no parece tan atractivo. Con tasas en descenso, los rendimientos no serán mucho más altos, y los diferenciales se encuentran en niveles históricamente bajos. Esto significa que los inversionistas probablemente no desviarán su dinero de las acciones hacia bonos en el corto plazo.
Una posible amenaza podría ser el impacto de tarifas que menciona el presidente electo Donald Trump. Sin embargo, Janasiewicz cree que números altos, como 25% en Canadá y México o 60% en China, son puntos de partida para negociaciones. Las tarifas finales probablemente serán mucho más bajas.
Una estrategia de riesgo en EE. UU.
Janasiewicz, quien gestiona directamente 4.000 millones de dólares en programas de modelos de activos múltiples de su firma, con 86.000 millones de dólares en activos totales, señala que el apetito de riesgo entre los clientes sigue siendo bajo, ya que los portafolios aún no están en posiciones de riesgo excesivas.
«Seguimos viendo a muchas personas acumuladas en renta fija porque consideran que un CD que ofrece algo más del 4 por ciento sigue siendo atractivo.
Cuando empiece a ver un cambio de dinero de la renta fija hacia las acciones y me pregunten: ‘qué más debería comprar?’, entonces empezaré a preocuparme. Por ahora, no estamos viendo eso».
Cuando ese efectivo regrese al mercado, el mejor lugar será nuevamente en las acciones de EE. UU., donde los vientos favorables para el crecimiento son mucho más sólidos que en las acciones internacionales, dijo Janasiewicz.
«Esperamos una desaceleración del crecimiento, pero no creemos que sea precipitada. Si en los últimos 10 o 20 años el crecimiento promedio del PIB real ha sido del 1,8 por ciento o 1,9 por ciento, pensamos que estará por encima de eso. Algo en el rango del 2,25 por ciento, más o menos. Así que desaceleramos, pero a un nivel que sigue por encima de la tendencia reciente».
Perspectivas de retorno y ganancias en los próximos 12 meses
Con este panorama, los inversionistas deberían seguir apostando por el sector tecnológico y optar por valores cíclicos.
Aunque algunos sugieren alejarse de las acciones del grupo «Magnificent Seven», Janasiewicz no cree que estas tengan un rendimiento inferior el próximo año.
En el peor de los casos, simplemente no superarán al mercado. También anticipa una reorganización de los beneficiarios de la tecnología de inteligencia artificial (IA), favoreciendo la próxima iteración de esta tecnología, lo que beneficiará a las empresas que desarrollen interfaces para usuarios finales y aquellas que la utilicen para aumentar la productividad.
