Banco de Japón lleva las tasas a máximos de 30 años y los bonos rompen la barrera del 2%

El Banco de Japón ejecutó este viernes un movimiento decisivo al elevar sus tasas de interés a corto plazo a un nivel no visto en tres décadas, impulsando una venta masiva de bonos gubernamentales y señalando su disposición a continuar con el endurecimiento monetario. En línea con las expectativas del mercado, la entidad aumentó la tasa de referencia en 25 puntos básicos hasta el 0,75%, su punto más alto desde 1995, reafirmando su compromiso con la normalización de la política establecida el año pasado.

La reacción en los mercados de deuda fue inmediata. Tras la decisión, el rendimiento del bono del gobierno japonés (JGB) a 10 años subió al 2,019%, superando la barrera psicológica del 2% y alcanzando niveles inéditos desde 1999. Simultáneamente, el rendimiento a 20 años escaló al 2,975%. Pese al endurecimiento, el yen se debilitó un 0,25% frente al dólar, cotizando en 155,92, mientras que el índice Nikkei 225 (N225) reaccionó positivamente con una ganancia del 1,28%, sugiriendo que los inversores de renta variable ya habían descontado el movimiento.

Inflación persistente frente a debilidad económica

El banco central justificó la medida señalando que las tasas de interés reales seguirán siendo «significativamente negativas«, lo que mantendrá condiciones financieras acomodaticias para apoyar la actividad. Sin embargo, el escenario macroeconómico presenta contradicciones profundas. La inflación ha superado el objetivo del 2% durante 44 meses consecutivos, con datos recientes mostrando un crecimiento de los precios al consumidor del 2,9% en noviembre. Esta presión inflacionaria ha erosionado el poder adquisitivo, provocando una caída de los salarios reales durante 10 meses seguidos.

Por otro lado, el alza de tasas amenaza con exacerbar la desaceleración de una economía frágil. Las cifras revisadas del Producto Interno Bruto (PIB) revelaron que la economía japonesa se contrajo un 2,3% anualizado en el tercer trimestre, una caída más profunda de lo estimado inicialmente. A pesar de esto, el Banco de Japón confía en que los beneficios corporativos se mantengan altos y que las empresas continúen elevando los salarios en 2026, fomentando un «círculo virtuoso» de precios y sueldos.

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Incertidumbre política y proyecciones de la tasa terminal

El contexto político añade otra capa de complejidad. La Primera Ministra Sanae Takaichi, quien asumió el cargo en octubre y era conocida por oponerse a las alzas de tasas, ha suavizado su postura debido a la necesidad de frenar la debilidad del yen y el costo de vida. En noviembre, su gabinete aprobó un paquete de estímulo de 21,3 billones de yenes (135.500 millones de dólares) para apoyar a los consumidores. Sin embargo, con la deuda pública rozando el 230% del PIB, el aumento de los rendimientos de los bonos incrementa significativamente la tensión fiscal del país.

Hacia el futuro, la atención se centra en la tasa terminal o neutral. El gobernador Kazuo Ueda declaró que es difícil estimar este nivel con precisión, situándolo en un rango del 1% al 2,5%. Analistas como Shigeto Nagai, de Oxford Economics, sugieren que el Banco de Japón podría pausar sus ajustes hasta mediados de 2026, llevando la tasa eventualmente al 1%. Por su parte, estrategas de Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMFG) anticipan un ciclo de alzas graduales sin una indicación explícita del objetivo final, advirtiendo que la presión a la baja sobre el yen podría continuar si el endurecimiento no es agresivo.

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