PUNTOS IMPORTANTES:
- Bank of America considera que la reciente caída del sector de semiconductores ha creado una atractiva oportunidad de compra gracias a sus sólidos fundamentos.
- El banco estima que el gasto en equipos para fabricar chips alcanzará 250,000 millones de dólares en 2028, impulsado por la demanda de inteligencia artificial y acuerdos de largo plazo.
- ASML, ASM International, STMicroelectronics y Nokia figuran entre sus principales recomendaciones, mientras mantiene una visión negativa sobre Ericsson y Logitech.
El sector cotiza en uno de sus niveles más atractivos de los últimos años
Bank of America considera que el sector de los semiconductores atraviesa uno de sus momentos más atractivos en términos de valoración, luego de que el índice Philadelphia Semiconductor registrara un rendimiento inferior de 18% frente al S&P 500. Para la entidad, este retroceso ha abierto una oportunidad de compra que no estaba prevista para los inversionistas.
Los analistas del banco, encabezados por Didier Scemama, señalaron que los sólidos fundamentos de la industria respaldan una visión positiva para el sector.
“Dado que los fundamentos siguen siendo sólidos, creemos que el sector resulta muy atractivo al cotizar con un descuento de 3 veces frente al promedio de los múltiplos estimados para 2028 y, específicamente, las compañías de equipos para semiconductores presentan un descuento de entre 6 veces y 7 veces. Vemos mejores oportunidades de compra en las empresas de equipos para semiconductores, donde la visibilidad es mayor”, escribió Scemama.
La caída estaría impulsada por tensiones comerciales y no por un deterioro del negocio
El análisis de Bank of America indica que la caída actual del índice SOX, de aproximadamente 18% desde su máximo hasta su mínimo frente al S&P 500, guarda similitud con episodios anteriores como la desaceleración de China en 2015, cuando el retroceso fue de 17.3%, y las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China junto con las alzas de tasas de interés de la Reserva Federal en 2018, que provocaron una caída de 17%.
Sin embargo, el banco destaca que este descenso sigue siendo considerablemente menor que las correcciones cercanas al 30% registradas durante ciclos bajistas completos en 2011, 2012, 2022 y 2024-2025.
Según la firma, el mercado estaría interpretando erróneamente la situación actual, ya que la venta masiva responde principalmente a las tensiones comerciales y no a un deterioro de los fundamentos del sector.
El gasto en equipos para fabricar chips impulsaría el crecimiento
Uno de los pilares de la visión optimista de Bank of America es su proyección de que el gasto en equipos para la fabricación de semiconductores alcance al menos 250,000 millones de dólares en 2028. Esto implicaría 2 años consecutivos con un crecimiento cercano al 30% interanual.
El banco fundamenta esta previsión en los acuerdos de suministro de largo plazo firmados entre los principales clientes de inteligencia artificial en los segmentos de lógica y memoria. Entre ellos menciona un acuerdo reportado entre Samsung y Broadcom por 200,000 millones de dólares durante 5 años para servicios de fundición, además de los recientes anuncios de mayores inversiones de capital realizados por TSMC e Intel.
Bank of America también descartó uno de los principales temores del mercado sobre el sector.
“Consideramos que los temores de un desplome en los precios de la memoria carecen de fundamento, dado que todos los principales proveedores de servicios en la nube, fabricantes de automóviles y fabricantes de productos de consumo han firmado acuerdos de suministro de largo plazo”.
ASML, ASM International y STMicroelectronics lideran las recomendaciones
Dentro de las compañías europeas, Bank of America mantiene a ASML como su principal recomendación de compra entre las empresas de gran capitalización. El banco sostiene que los mayores precios promedio de venta y los márgenes brutos continúan siendo factores estructurales de apoyo para el negocio.
Además, sus estimaciones de ganancias por acción para 2027 y 2028 se ubican entre 6% y 7% por encima del consenso del mercado, según sus propios cálculos, los cuales no han sido verificados de manera independiente.
Para ASM International, la entidad espera que los resultados del segundo trimestre superen en 11% las expectativas del consenso sobre ganancias por acción. Esta previsión se basa en el incremento del gasto de capital de TSMC e Intel, la fortaleza del mercado chino y la recuperación gradual de la demanda de semiconductores analógicos y de potencia.
STMicroelectronics también figura entre las recomendaciones de compra del banco, aunque reconoce que algunos inversionistas han mostrado frustración por la recuperación más lenta de sus márgenes.
“Si bien el mercado se ha mostrado claramente decepcionado por la recuperación más gradual de los márgenes de STM, creemos que su capacidad para generar ganancias superiores a 4.50 dólares por acción en 2028 permanece intacta”.
Bank of America explicó que esta visión se apoya en una relación entre pedidos y facturación de 2 veces, mejoras en la eficiencia de fabricación que aportarían 4 puntos porcentuales al margen bruto hacia mediados de 2028 y el crecimiento esperado en componentes ópticos y satélites de órbita terrestre baja.
Nokia también recibe una recomendación positiva
Más allá del segmento de equipos para semiconductores, Bank of America también mantiene una recomendación de compra sobre Nokia debido a una cartera de pedidos que, según el banco, ha sido subestimada por el mercado y asciende a 2,800 millones de euros.
En contraste, la entidad mantiene una recomendación de rendimiento inferior al mercado para Ericsson y Logitech, argumentando preocupaciones relacionadas con sus márgenes de rentabilidad y sus perspectivas de crecimiento.
El sector cotiza con un descuento de 3 veces frente a sus múltiplos estimados para 2028, tras un rendimiento inferior del 18% frente al S&P 500. La entidad sostiene que los fundamentos siguen siendo sólidos y que la caída responde a tensiones comerciales temporales y no a un deterioro real del negocio.
Se estima que el gasto en equipos para fabricar chips alcanzará los 250,000 millones de dólares en 2028, impulsado por acuerdos de suministro masivos como el de Samsung y Broadcom. Además, la demanda de inteligencia artificial y los planes de expansión de TSMC e Intel aseguran una visibilidad de ingresos a largo plazo.
ASML destaca como la opción favorita en gran capitalización, seguida de ASM International y STMicroelectronics por su potencial de generación de beneficios hacia 2028. Fuera de los chips, Nokia también recibe una calificación positiva debido a una cartera de pedidos subestimada por el mercado.
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