PUNTOS IMPORTANTES:
- Blackstone limita las retiradas al 5% en su fondo de deuda privada tras recibir peticiones por 4.300 millones de dólares.
- El fondo BCRED acumula 2.300 millones de dólares en solicitudes de reembolso no atendidas procedentes del trimestre previo en 2026.
- Cliffwater, Apollo y Ares restringen las salidas de capital ante el aumento de peticiones de liquidez en el sector.
Blackstone (BX) comunicó que limitará los reembolsos al 5% de las acciones del fondo, un umbral habitual para este tipo de vehículos de inversión semilíquidos. Los inversores vuelven a comprobar de forma directa que, cuando un fondo se define como semilíquido, la parte determinante del término es su condición parcial.
Durante la jornada del jueves, la gestora continuó restringiendo las salidas de capital de su fondo de crédito privado Blackstone Private Credit Fund (BCRED), valorado en 77.200 millones de dólares, ante la continua llegada de peticiones de liquidez. Durante el tercer trimestre, los inversores solicitaron retirar el 10% de las acciones del fondo según una notificación regulatoria, marcando el segundo trimestre consecutivo con ese volumen de peticiones, lo que supondría la salida de 4.300 millones de dólares en capital que la firma limitará al tope legal del 5%.
El fin de la ilusión de liquidez en el crédito privado minorista
Durante años, el crédito privado estuvo reservado a grandes instituciones financieras, pero ante el interés de los patrimonios individuales por activos ajenos a la bolsa y la renta fija tradicional, las gestoras alternativas estructuraron vehículos semilíquidos para captar a estos clientes sin inmovilizar totalmente su dinero.
Actualmente, esta liquidez minorista muestra señales de agotamiento, alimentada por el temor a que la inteligencia artificial perjudique a las empresas de software a las que prestan estos fondos y por la opacidad de sus valoraciones, tras haber atendido el fondo solo la mitad de los rescates en el segundo trimestre y acumular 2.300 millones de dólares pendientes que volvieron a solicitarse en el tercer trimestre.
En este contexto, la situación afecta al conjunto del sector: la firma Cliffwater informó el jueves que limitará los reembolsos de su fondo corporativo al 5% tras recibir solicitudes por el 16% de las acciones, mientras que otras gestoras como Apollo y Ares también han restringido las retiradas de capital.
Métricas de reembolsos y valoración de carteras en crédito privado
- Volumen total del fondo BCRED: El vehículo de Blackstone gestiona 77.200 millones de dólares en activos.
- Límite trimestral de reembolsos: La entidad ejecutará salidas por un máximo del 5% del capital del fondo.
- Solicitudes de retirada en el tercer trimestre: Los inversores pidieron rescatar el 10% de las acciones por 4.300 millones.
- Descuento en carteras de sociedades BDC: El valor razonable se situó en 92.880 millones de dólares frente a un coste de 95.190 millones.
Deterioro patrimonial y valor razonable de las carteras BDC
A nivel patrimonial, el escenario incorpora presiones adicionales para los pequeños inversores, en tanto los activos subyacentes de varios vehículos de crédito privado podrían tener un valor de mercado inferior al contabilizado inicialmente.
Un análisis sobre 44 sociedades de desarrollo empresarial (BDC) constató que las carteras profundizaron su descuento frente al coste en los primeros seis meses del año, situándose el valor razonable conjunto en 92.880 millones de dólares frente a un coste reportado de 95.190 millones de dólares, ampliando la brecha observada a finales de 2025.
FAQs
Blackstone limitó las retiradas de su fondo BCRED de 77.200 millones de dólares al tope trimestral del 5%, debido a que los inversores solicitaron reembolsar el 10% del capital por segundo periodo consecutivo. Por consiguiente, la gestora solo atenderá la mitad de las peticiones que sumaban 4.300 millones de dólares, por lo que bloqueará la salida de capital excedente para preservar la estabilidad operativa.
Los rescates se aceleraron ante el temor a que la inteligencia artificial perjudique a las empresas de software que reciben estos préstamos, ya que los inversores desconfían de la opacidad contable de los vehículos semilíquidos. Asimismo, esta restricción afecta al conjunto del sector, puesto que gestoras de la talla de Cliffwater, Apollo y Ares también han bloqueado las salidas de capital de sus fondos.
Un estudio sobre 44 sociedades de desarrollo empresarial (BDC) constató que el valor razonable cayó a 92.880 millones de dólares frente a un coste contabilizado de 95.190 millones, por lo cual los activos cotizan con descuento. En consecuencia, esta brecha confirma de este modo que los préstamos subyacentes sufren un deterioro de mercado superior al reconocido originalmente en los balances corporativos.
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