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PUNTOS IMPORTANTES:
- A pesar de nuevos máximos en el S&P 500, los sectores defensivos como utilities, salud y consumo básico lideran en Wall Street
- Preocupaciones por bancarrotas en sectores de alto riesgo y problemas en bancos regionales han encendido alertas entre analistas y grandes inversores.
- El repunte de las acciones tecnológicas oculta una creciente debilidad en áreas sensibles del mercado, lo que ha disparado la demanda de bonos, oro y sectores refugio.
Wall Street ha adoptado una postura más defensiva este mes, con los sectores de utilities, salud y consumo básico liderando el rendimiento del S&P 500. Este comportamiento, típico de entornos de incertidumbre económica, sugiere que los inversores están priorizando estabilidad por sobre crecimiento. Las empresas que venden electricidad, medicamentos o productos esenciales tienden a mantener ingresos estables incluso durante ciclos económicos adversos.
En paralelo, el oro alcanzó nuevos máximos históricos esta semana, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó por debajo del 4 % por primera vez en el año. Ambos movimientos indican un claro cambio de apetito hacia activos refugio, en respuesta a una volatilidad renovada en el mercado desde que los líderes de EE. UU. y China reactivaron su retórica comercial el 10 de octubre.
Debilidad bajo la superficie del índice
Aunque el S&P 500 se mantiene cerca de máximos históricos, sectores más sensibles al ciclo económico muestran un desempeño mucho más débil. Las acciones de bancos regionales, aerolíneas, minoristas y constructoras han retrocedido notablemente durante el último mes. Al mismo tiempo, las quiebras de First Brands y Tricolor han encendido alarmas sobre posibles riesgos sistémicos en los mercados de crédito privado.
El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, fue contundente: “Cuando ves una cucaracha, probablemente hay más”, en alusión al cargo de 170 millones de dólares que asumió su banco por préstamos ligados a Tricolor.
Las acciones de Jefferies Financial Group (JEF), expuesto a First Brands, han perdido un 27 % en el mes. También han retrocedido firmas de crédito privado como KKR (KKR) y Apollo Global Management (APO). Zions Bancorp (ZION) reportó un cargo de 50 millones de dólares por préstamos fallidos, mientras que Western Alliance (WAL) presentó una demanda por fraude contra uno de sus prestatarios. Todo esto ha golpeado al KBW Regional Banking Index, que mide el desempeño de la banca regional en EE. UU.
Ganancias sólidas vs. deterioro real
En contraste, los grandes valores tecnológicos siguen impulsando el índice general. Las expectativas de crecimiento de utilidades para el S&P 500 rondan el 16 % interanual, el ritmo más alto desde 2021. Además, se anticipan recortes de tasas, lo cual ha mejorado la valoración de muchos activos, aunque algunos analistas advierten que dicho optimismo ya estaría reflejado en los precios actuales.
El director de macro global en Fidelity, Jurrien Timmer, explicó:
“Los fundamentos siguen sólidos. Hay razones para mantener una postura optimista, aunque ciertos sectores estén sobreextendidos”
Sin embargo, otros actores del mercado no son tan optimistas. Bob Elliott, CEO de Unlimited Funds, señaló que la fortaleza en tecnológicas oculta un deterioro más amplio en la economía real. Y Alex Chaloff, de Bernstein Private Wealth Management, alertó sobre el impacto de un mercado laboral débil en el consumo.
“El consumidor de bajos ingresos está sufriendo. El gasto discrecional post-Covid se ha moderado, y eso ya se nota en los resultados empresariales y en los precios de las acciones”
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