PUNTOS IMPORTANTES:
- Estrategas ven a los Bonos en 5% como nivel ideal de entrada.
- La renta variable podría sufrir si sube el rendimiento.
- Goldman anticipa debilidad del billete verde y más riesgos.
Bonos al 5%: Oportunidad o señal de alerta para los mercados
El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años rozó el 5%, un nivel que según Michael Darda, estratega jefe en Roth, representa una clara oportunidad para comprar bonos.
Darda sostiene que los inversionistas deberían operar estos activos entre el 4% y el 5%. Pero advierte que si se consolida el nivel superior, las acciones podrían entrar en corrección.
Desde abril, el rendimiento trepó desde 3,99% hasta el actual 4,54%, generando inquietud en el mercado por el llamado “desastre fiscal” y las consecuencias inflacionarias de los aranceles.
Pese a esas preocupaciones, Darda cree que el rebote en activos de riesgo en abril y el giro en la expectativa de la Fedexplican en mayor medida la subida de rendimientos.
Riesgos estructurales y falta de acción política complican el escenario
Darda calcula que serían necesarios recortes por 800.000 millones de dólares para estabilizar la relación deuda/PIB, algo que considera improbable por falta de voluntad política en EE. UU.
Sugiere aplicar una “austeridad expansiva”, es decir, recortes de gasto público que estimulen en vez de deprimir la actividad económica, algo que hoy parece lejano.
Desde Goldman Sachs, Dominic Wilson ofrece una mirada aún más cautelosa. Su temor radica en que el aumento de los rendimientos largos coincida con ventas de inversores extranjeros.
También le preocupa que los datos duros de la economía terminen ajustándose a la baja, alineándose con la debilidad que ya muestran los indicadores blandos como la confianza del consumidor.
Bonos, dólar y oportunidades en mercados emergentes
Goldman resalta que EE. UU. muestra la peor combinación entre crecimiento y dinámica inflacionaria dentro del G10, lo que encarece el financiamiento justo cuando necesita más deuda.
El informe prevé un dólar más débil, una curva de rendimientos más empinada y menores precios del petróleo, por lo que recomienda diversificación hacia activos menos sensibles a tasas.
En particular, apuestan por acciones japonesas, bonos de mercados emergentes y acciones europeas con valuaciones más bajas, como las del Reino Unido.
El riesgo para acciones estadounidenses radica en que sigan cotizando con primas elevadas frente a un entorno fiscal y monetario cada vez más complejo y menos favorable.
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