La Fed mantiene tasas estables y señala un solo recorte este año

La Reserva Federal mantuvo el miércoles su tasa de interés clave sin cambios y señaló que se espera solo un recorte antes de fin de año.

Con los mercados esperando una postura más flexible del banco central, los responsables de la política monetaria del Comité Federal de Mercado Abierto, tras su reunión de dos días, eliminaron dos reducciones de tasas de las tres indicadas en marzo. El comité también señaló que cree que la tasa de interés a largo plazo es más alta de lo que se indicó previamente.

Nuevas proyecciones de la Fed

Nuevas proyecciones publicadas después de la reunión de esta semana indicaron solo un leve optimismo de que la inflación se mantenga encaminada hacia el objetivo del 2% de la Fed, permitiendo cierta relajación de la política más adelante este año.

«La inflación ha disminuido durante el último año, pero sigue siendo elevada», dijo la declaración posterior a la reunión, repitiendo el lenguaje de la última declaración. En el único cambio sustantivo, la nueva declaración añadió: «En los últimos meses, ha habido un progreso modesto hacia el objetivo del 2 por ciento de inflación del Comité».

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El comité, en su ampliamente observado «dot plot» de expectativas de tasas de los participantes individuales, indicó una trayectoria de reducción más agresiva en 2025, con cuatro reducciones que totalizan un punto porcentual completo anticipado, en lugar de tres.

Para el período hasta 2025, el comité ahora ve cinco recortes totales que suman 1,25 puntos porcentuales, en lugar de seis en marzo. Si las proyecciones se mantienen, dejaría el índice de referencia de fondos federales en 5,1% para fines del próximo año, 0,2 puntos porcentuales más alto que la perspectiva de marzo.

Cambios en la tasa de interés a largo plazo

Otro desarrollo significativo ocurrió con la proyección para la tasa de interés a largo plazo, esencialmente un nivel que ni estimula ni restringe el crecimiento. Eso subió a 2,8% desde 2,6%, un reconocimiento de que la narrativa de «más alta por más tiempo» está ganando terreno entre los funcionarios de la Fed.

En una indicación adicional de una inclinación hawkish por parte de los banqueros centrales, el dot plot mostró a cuatro funcionarios a favor de no recortes este año, frente a dos previamente.

Proyecciones de inflación y perspectivas económicas

En otras partes del Resumen de Proyecciones Económicas del FOMC, los participantes elevaron su perspectiva de inflación para 2024 a 2,6%, o 2,8% excluyendo alimentos y energía. Ambas proyecciones de inflación fueron 0,2 puntos porcentuales más altas que en marzo.

El índice de precios de gastos de consumo personal del Departamento de Comercio, que mostró lecturas respectivas de 2,7% y 2,8% para abril, es el indicador de inflación preferido por la Fed. La Fed se enfoca más en la inflación subyacente como un mejor indicador a largo plazo. El SEP indica que la inflación regresará al objetivo del 2%, pero no hasta 2026.

La decisión y las proyecciones informales de los 19 participantes de la reunión se producen durante un año volátil para los mercados y las esperanzas de los inversionistas de que la Fed comenzaría a flexibilizar después de elevar las tasas de referencia a su nivel más alto en unos 23 años.

La tasa de fondos federales, que establece los costos de los préstamos a un día para los bancos pero alimenta muchos productos de deuda al consumidor, se sitúa en un rango entre 5,25%-5,5%, resultado de 11 aumentos de tasas entre marzo de 2022 y julio de 2023.

Informe del índice de precios al consumidor

Más temprano en el día, mientras los funcionarios de la Fed preparaban sus perspectivas económicas y de tasas, la Oficina de Estadísticas Laborales publicó el índice de precios al consumidor para mayo. El informe mostró que la inflación se mantuvo plana en el mes mientras que la tasa anual bajó del 3,3% de abril.

Eso sigue estando muy por encima del objetivo del 2% de la Fed, pero también considerablemente por debajo del pico de poco más del 9% visto hace casi dos años. Las lecturas subyacentes excluyendo los precios de alimentos y energía fueron de 0,2% y 3,4% respectivamente.

Datos económicos y preocupaciones de recesión

En el primer trimestre de 2024, los datos económicos se suavizaron respecto a donde habían estado durante la mayor parte del año anterior, con el PIB creciendo a solo un ritmo anualizado del 1,3%. Abril y mayo han sido una mezcla de datos, pero la Fed de Atlanta está rastreando un crecimiento del PIB del 3,1%, un ritmo sólido especialmente a la luz de las persistentes preocupaciones de recesión que han acosado a la economía durante los últimos dos años.

Los datos de inflación, sin embargo, han sido igualmente resistentes y han planteado problemas para los banqueros centrales.

El año comenzó con los mercados esperando un ritmo vigoroso de recortes de tasas, solo para ser frustrados por una inflación persistente y declaraciones de funcionarios de la Fed que no están convencidos de que la inflación se dirija de manera convincente hacia el objetivo.