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PUNTOS IMPORTANTES:
- El estratega jefe de Lazard, Ron Temple, advirtió que 2025 señala el comienzo del fin del excepcionalismo estadounidense en los mercados financieros debido al deterioro del panorama macroeconómico.
- La presión política sobre la Reserva Federal y una deuda nacional récord de 38 billones de dólares podrían impulsar a los inversores a vender activos estadounidenses en 2026.
- nstituciones como Goldman Sachs y Bank of America respaldan esta visión pesimista, proyectando rendimientos planos o una posible «década perdida» para el S&P 500.
Este año podría ser recordado como el fin de una era distinta en los mercados globales. Ron Temple, estratega jefe de mercado de Lazard, afirmó que cree que 2025 marcó el comienzo del fin del excepcionalismo estadounidense en los mercados financieros. En este contexto, las preocupaciones prevalecientes en torno a la perspectiva macroeconómica de Estados Unidos podrían influir en los inversores para comenzar a alejarse del dólar y, eventualmente, vender sus activos estadounidenses en los próximos años.
El declive de la credibilidad de la Fed y la deuda insostenible
«Creo que este año es el comienzo del fin del excepcionalismo estadounidense en los mercados, y probablemente lo veremos primero en la moneda, y lo veremos en otros activos de riesgo a medida que avancemos hacia 2026»
Dijo Temple este martes.
Específicamente, existen varias razones por las que los inversores están listos para cambiar su exposición. En primer lugar, la credibilidad de la Reserva Federal enfrenta un escrutinio creciente. El banco central soporta la presión del presidente Donald Trump para reducir las tasas agresivamente, un movimiento que podría avivar más inflación.
Además, la Fed enfrenta un difícil acto de equilibrio para apoyar el mercado laboral mientras mantiene a raya el crecimiento de los precios. Los banqueros centrales acaban de emitir su tercer recorte de tasas del año, con la inflación oscilando por encima del objetivo del 2% de la Fed. Por otro lado, la deuda nacional alcanzó un récord de 38 billones de dólares este año, lo que se suma a la preocupación de larga data de que Estados Unidos está pidiendo prestado y gastando de manera insostenible. Como resultado, los rendimientos del Tesoro pueden estar aumentando incluso cuando el banco central recorta las tasas, ya que los inversores anticipan más inflación a medida que aumenta el déficit.
Bonos del Tesoro: ¿Activo de crédito o libre de riesgo?
Por consiguiente, Temple especuló que los inversores pueden comenzar a alejarse de los activos estadounidenses a través de coberturas cambiarias. Eventualmente, podrían comenzar a vender inversiones como bonos del Tesoro de EE. UU. y activos de riesgo como acciones.
«Francamente, creo que cuando miremos hacia atrás, diremos que 2025 fue el primer año en la vida de muchas personas en el que decimos que los bonos del Tesoro de EE. UU. se ven como un activo de crédito más que como un activo libre de riesgo»
Agregó Temple.
El desempeño superior de Estados Unidos ha sido un tema de debate en Wall Street este año. De hecho, más analistas coinciden en que el mercado estadounidense parece menos atractivo que en el pasado. En una nota a clientes el mes pasado, Goldman Sachs (GS) dijo que creía que el mercado de EE. UU. vería algunos de los peores rendimientos durante la próxima década. Finalmente, los pronosticadores de Bank of America (BAC) y Apollo Global Management (APO) también han planteado la idea de que los rendimientos del S&P 500 (SPX) podrían ser casi planos durante los próximos 10 años, ante el temor de una «década perdida«.
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