PUNTOS IMPORTANTES:
- Los rendimientos de los bonos japoneses a 40 años superaron el 4% por primera vez, impulsados por la incertidumbre electoral.
- La propuesta de una pausa fiscal en alimentos por parte de la primera ministra Takaichi exacerba los temores sobre la deuda de Japón.
- El aumento de rendimientos amenaza con revertir el «carry trade» y afectar los flujos de capital hacia los bonos del Tesoro de EE. UU.
Las últimas amenazas del presidente Donald Trump de aumentar los aranceles a las principales economías europeas sacudieron los mercados el martes, pero un aumento en los rendimientos de los bonos japoneses también está pesando sobre el sentimiento de los inversores.
Los rendimientos de los bonos japoneses a 40 años subieron al 4,2% el martes desde el 3,94% el lunes, la primera vez que cruzan la marca del 4%. Los rendimientos comenzaron el año en 3,6%. Las tasas de los bonos a 30 y 20 años también se han disparado.
En una nota a los clientes el martes, Jeffrey Favuzza, un operador de acciones en Jefferies, calificó la venta masiva del martes como un movimiento a la baja de dos desviaciones estándar. Cuando los rendimientos suben, los precios de los bonos caen.
Volatilidad política y fiscal en Japón
¿Qué hay detrás de la volatilidad? Una posible pausa en los impuestos a los alimentos.
El lunes, la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, convocó a una elección parlamentaria anticipada que se celebrará el 8 de febrero. El objetivo de Takaichi es obtener más apoyo para su agenda —que incluye una propuesta de pausa de 2 años del impuesto del 8% sobre los productos alimenticios— en el nuevo parlamento.
La noticia ha sido demasiado para que los inversores la traguen. Los niveles de deuda del gobierno de Japón ya han sido una preocupación para los mercados, y los inversores temen que tal exención fiscal exacerbe una situación fiscal ya inestable.
A las 10:30 am ET, el S&P 500 (SPX) bajaba un 1,16%, mientras que el Nikkei 225 (N225) había caído un 1,11%. Mientras tanto, el oro, que los inversores han visto cada vez más como una cobertura ante la amenaza de la degradación global de la moneda fiduciaria, subía un 3,3%. La agitación de los bonos japoneses fue parte de un golpe doble que golpeó a los mercados, junto con la retórica cada vez más agresiva de Donald Trump sobre Groenlandia.
«Estos movimientos destacan hasta qué punto los inversores se están agriando con esta elección anticipada que promete una exención del impuesto a las ventas de alimentos, lo que solo empeorará una mala situación fiscal. Desde que Takaichi asumió el cargo en octubre, las tasas de interés a más largo plazo han saltado +80 puntos básicos, con efectos obvios de desbordamiento en todo el mundo»
Dijo David Rosenberg, fundador de Rosenberg Research, en una nota el martes.
Impacto global y el «carry trade»
El aumento de los rendimientos de los bonos japoneses tiene un impacto en los mercados más amplios debido a la influencia descomunal del país en los flujos de capital globales. Tanto los inversores nacionales como los extranjeros han utilizado los bajos rendimientos para apalancar posiciones en activos de mayor rendimiento como los bonos del Tesoro de EE. UU. y las acciones.
Con los rendimientos aumentando, los inversores japoneses podrían alejarse de los mercados de bonos de EE. UU. y simplemente comprar deuda pública nacional. También revive los temores de una reversión del «carry trade«. Las preocupaciones sobre el carry trade han estado en exhibición en los últimos años, ya que los inversores temen una reversión de las posiciones apalancadas en medio del aumento de los rendimientos japoneses.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años subieron al 4,9% el martes desde el 4,84% el lunes. Generalmente, los rendimientos más altos de los bonos gubernamentales a largo plazo tienden a perjudicar el rendimiento de las acciones, ya que los inversores pueden obtener rendimientos atractivos en activos libres de riesgo.
En un entorno donde la correlación inversa entre los rendimientos de los bonos y la renta variable presiona las valoraciones, la eficiencia en la estructura de costes es vital para el operador. Para gestionar la exposición a índices y materias primas bajo estas condiciones macroeconómicas, Quantfury permite operar con precios spot en tiempo real, facilitando la ejecución de estrategias de cobertura o especulación sin que las comisiones de gestión erosionen el capital. (Mas información click aquí)
Perspectivas de expertos y agenda semanal
Cómo se desarrollen las cosas en Japón en los próximos días debería ser lo más importante para los inversores, dijo Jean Boivin, jefe del BlackRock Investment Institute, en una nota el martes.
«En una semana de datos más tranquila, estamos mirando lo que dicen los PMI flash globales sobre la actividad global. De lo contrario, el enfoque está en Japón, donde la elección anticipada esperada puede allanar el camino para que el gobernante Partido Liberal Democrático persiga una política fiscal más laxa y agregue más presión a los rendimientos de los bonos globales a largo plazo»
Hay muchas otras cosas sucediendo esta semana para que los inversores también estén atentos.
Por un lado, Trump hablará en Davos el miércoles, tal vez ofreciendo otra actualización sobre su enfoque para adquirir Groenlandia de Dinamarca. Trump también puede unirse a los líderes del G7 para cenar en París el jueves, según una invitación del presidente francés Emmanuel Macron. Los datos de Sentimiento del Consumidor de Michigan también salen el viernes, lo que podría proporcionar una ventana sobre si la renovada incertidumbre arancelaria está pesando sobre la perspectiva económica de los estadounidenses.
FAQ
Los rendimientos de los bonos japoneses a 40 años superaron el 4% tras la convocatoria de elecciones anticipadas para aprobar una pausa fiscal en alimentos. Esto ha disparado los temores sobre la sostenibilidad de la deuda pública y provocó una venta masiva de acciones.
Se reaviva el temor a una reversión del «carry trade», donde los inversores podrían liquidar activos estadounidenses para repatriar capital a la deuda japonesa. Esto ya ha empujado los rendimientos del Tesoro de EE. UU. a 30 años al 4,9%, presionando a la baja a la renta variable.
El S&P 500 y el Nikkei cayeron más del 1% ante este «golpe doble» de incertidumbre política y fiscal. En contraste, el oro subió un 3,3%, consolidándose como cobertura contra la degradación de la moneda fiduciaria.
