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PUNTOS IMPORTANTES:
- La demanda de stablecoins puede reducir la tasa neutra de interés.
- Miran sugiere que la Fed debería mantener tasas más bajas para evitar desacelerar la economía.
- Su salida en enero dejará abierta la discusión sobre el papel de las criptomonedas en la política monetaria.
La Fed analiza el impacto de las stablecoins en las tasas de interés
El gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, advirtió que la creciente demanda de stablecoins vinculadas al dólar podría influir en los tipos de interés en Estados Unidos. Según explicó, el auge de estos activos digitales podría reducir la tasa de interés neutra, conocida como “r-estrella”, aquella que no estimula ni frena el crecimiento económico.
Las stablecoins podrían forzar una política más flexible
Durante un discurso ante economistas en Nueva York, Miran —nombrado por el presidente Donald Trump— señaló que el auge de las stablecoins denominadas en dólares podría obligar a la Fed a bajar su tasa de referencia para evitar frenar la economía.
“Las stablecoins pueden convertirse en un elefante de varios billones de dólares en la sala de los banqueros centrales”, afirmó. Agregó que estos tokens ya están incrementando la demanda de bonos del Tesoro estadounidense y de otros activos líquidos en dólares por parte de inversores extranjeros. Esa tendencia, dijo, seguirá creciendo en los próximos años.
De acuerdo con estudios citados por Miran, el avance de las stablecoins podría reducir la tasa de referencia de la Fed en alrededor de 0.4 puntos porcentuales.
Un cambio estructural en la economía digital
Miran ha sido uno de los miembros del banco central más inclinados a los recortes de tasas. Cree que la tasa neutra actual es mucho más baja de lo que estiman la mayoría de sus colegas. Su nuevo argumento extiende esa visión hacia el sector financiero digital, sugiriendo que el crecimiento de las stablecoins podría bajar los costos de endeudamiento durante los próximos años.
El funcionario señaló que incluso estimaciones conservadoras apuntan a que el aumento en la emisión de stablecoins amplía la oferta de fondos prestables, lo que empuja hacia abajo la tasa neutra. “Si la tasa neutra baja, las tasas de política también deben ser menores para mantener una economía saludable”, subrayó. “No hacerlo sería una decisión contractiva”.
Implicaciones para la Reserva Federal
El planteamiento de Miran introduce un nuevo factor en la política monetaria estadounidense. Si la adopción de stablecoins continúa al ritmo actual, la Fed podría enfrentar presiones para mantener los tipos más bajos a largo plazo.
Además, el crecimiento de estos activos podría intensificar la demanda de instrumentos financieros en dólares, fortaleciendo la divisa y alterando los flujos de capital globales.
Un mandato que llega a su fin
Stephen Miran dejará la Reserva Federal en enero, cuando finalice el periodo que ocupa de forma temporal. Su paso por la institución ha estado marcado por su defensa de políticas más expansivas y por su insistencia en que la tasa neutra es más baja de lo que el consenso estima.
Ahora, su análisis sobre las stablecoins añade una nueva capa al debate sobre el futuro de la política monetaria en la era digital.
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No entiendo el argumento de Miran. No se supone que el aumento de oferta monería conlleva a mayor devaluacion de la moneda y, por lo tanto, a mayor inflación.
De ser así, la aparición e implementacion de monedas estables añade mayor dificultad para alcanzar una inflación «controlada».
Podrían explicar en otro artículo para nosotros los menos entendidos de economía?
Gracias y un saludo