PUNTOS IMPORTANTES:
- UBS prevé una caída inicial del oro si la Fed sube las tasas en septiembre, aunque considera que sería limitada.
- Una pausa de la Fed podría impulsar al oro, especialmente si aumenta la incertidumbre sobre su independencia.
- Las compras de China, los ETF y la demanda de India mantienen una perspectiva alcista para el metal.
Una subida de tasas podría presionar al oro
UBS advirtió esta semana que una subida de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos este mes podría provocar una caída de corto plazo en el precio del oro, aunque el banco considera que el retroceso probablemente sería limitado.
Joni Teves, estratega de UBS, explicó a los inversionistas que la fortaleza mostrada por el oro después del último informe de empleo no significa que las tasas hayan dejado de ser relevantes para el metal. En cambio, considera que el mercado ya ha incorporado buena parte del endurecimiento de las expectativas monetarias.
«Esperaríamos que una subida en septiembre genere una corrección inmediata, pero no que descarrile la recuperación más amplia», escribió Teves. La estratega añadió que «una pausa probablemente generaría una respuesta alcista más fuerte».
El dólar y las tasas reales serían claves
Según Teves, si la Fed decide elevar las tasas, el primer movimiento del oro probablemente sería a la baja, debido a la reacción de las tasas reales y del dólar.
Sin embargo, UBS considera que varios factores podrían limitar esa presión. Entre ellos se encuentran la demanda física estacional y las compras de inversionistas institucionales y del sector oficial cuando los precios sean más bajos.
En cambio, un escenario sin aumento de tasas podría impulsar con mayor fuerza al oro. Teves señaló que los inversionistas probablemente buscarían aumentar su exposición al metal, especialmente si la decisión vuelve a generar dudas sobre la independencia de la Reserva Federal.
UBS mantiene una perspectiva favorable para el oro
Teves considera que los riesgos para el oro siguen presentes en ambas direcciones, aunque el balance se inclina cada vez más hacia una posible subida.
«El oro todavía puede ser vulnerable a sorpresas restrictivas, pero parece responder cada vez más a catalizadores positivos», escribió la estratega.
La demanda de los bancos centrales continúa siendo otro respaldo importante para el metal. UBS destacó que China añadió cerca de 20 toneladas de oro en agosto, elevando sus compras acumuladas del año a aproximadamente 80 toneladas.
De acuerdo con el banco, se trata del ritmo de compras más sólido de China desde finales de 2023.
ETF de oro y demanda asiática respaldan las perspectivas
UBS también señaló otros factores que podrían favorecer al oro durante los próximos meses. Entre ellos se encuentra la recuperación gradual de las tenencias de los ETF respaldados por oro y una mejora en la actividad comercial del metal en China.
A esto se suma la proximidad de una temporada de mayor demanda en India, un factor que podría proporcionar apoyo adicional a los precios.
Con estos elementos, UBS considera que la relación entre riesgo y recompensa para el oro de cara al cierre del año continúa inclinándose al alza, incluso ante la posibilidad de una corrección inicial si la Reserva Federal decide subir las tasas en septiembre.
Provocaría una corrección inmediata a corto plazo debido al fortalecimiento del dólar y el aumento de las tasas reales. Sin embargo, la UBS estima que este retroceso sería limitado y no descartaría la tendencia alcista de largo plazo.
Las compras masivas de los bancos centrales, lideradas por China con 80 toneladas acumuladas en el año, y la recuperación de las tenencias en los ETF respaldados por oro. A esto se suma la proximidad de la temporada de alta demanda física en India.
Se generaría una respuesta alcista más fuerte, impulsada por inversores que buscan aumentar su exposición ante las dudas sobre la independencia del banco central. El balance de riesgo-recompensa para el cierre del año continúa inclinándose alza bajo este escenario.
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