PUNTOS IMPORTANTES:
- Las tasas deberían permanecer elevadas hasta que la inflación se acerque al 2%.
- Divergencia en la Fed sobre la necesidad de aumentos adicionales en las tasas de interés.
- Datos recientes muestran que la inflación a nivel mayorista superó las expectativas.
En su reunión de septiembre, los oficiales de la Reserva Federal presentaron opiniones divergentes sobre la necesidad de incrementos adicionales en las tasas de interés. Sin embargo, la mayoría señaló que es probable que se dé un aumento adicional.
A pesar de las diferencias de opinión sobre una política monetaria más estricta, todos coincidieron en un aspecto: las tasas deberían permanecer elevadas hasta que estén convencidos de que la inflación se está acercando al 2%.
«La mayoría de los participantes consideró que un aumento adicional en la tasa objetivo de los fondos federales en una futura reunión probablemente sería apropiado, mientras que algunos consideraron que es probable que no se justifiquen más aumentos», se indicó en el resumen de la reunión del 19-20 de septiembre. Todos los miembros del Comité Federal del Mercado Abierto acordaron que podrían «proceder con precaución» en futuras decisiones, basándose en datos entrantes en lugar de un camino preestablecido.
Por otro lado, todos estuvieron de acuerdo en que «la política debería permanecer restrictiva por algún tiempo hasta que el Comité esté seguro de que la inflación está disminuyendo de manera sostenible hacia su objetivo». Esta reunión concluyó sin un aumento en la tasa.
Expectativas sobre la tasa de interés
Desde marzo de 2022, el FOMC ha elevado su tasa de interés clave 11 veces, situándola en un rango objetivo del 5,25%-5,5%, el nivel más alto en 22 años. Sin embargo, en su «dot plot» de las expectativas individuales, alrededor de dos tercios del comité indicaron que se necesitaría un aumento más antes de fin de año. Desde esa reunión de septiembre, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha subido alrededor de un cuarto de punto porcentual, reflejando esencialmente el aumento de la tasa que los responsables de la política indicaron en ese momento.
Al mismo tiempo, un grupo de funcionarios del banco central, incluyendo al Vicepresidente Philip Jefferson, al Gobernador Christopher Waller y a los Presidentes regionales Raphael Bostic de Atlanta, Lorie Logan de Dallas y Mary Daly de San Francisco, han indicado que el endurecimiento de las condiciones financieras podría anular la necesidad de más incrementos. De este grupo, Logan, Waller y Jefferson tienen votos este año en el FOMC.
Además, Krishna Guha, jefe de política global y estrategia del banco central en Evercore ISI, expresó:
“En nuestra opinión, la Fed ha convergido tardíamente en la idea de que el aumento en los rendimientos significa que actualmente no hay necesidad de subir las tasas nuevamente. Guha agregó que los funcionarios quieren esperar antes de comprometerse a una posición a largo plazo sobre las tasas».
Los mercados tuvieron reacciones mixtas tras la liberación de las actas, con los principales índices de acciones ligeramente al alza al cierre. Los comerciantes en el mercado de futuros de fondos federales redujeron las apuestas sobre incrementos adicionales de tasas —a sólo el 8,5% en noviembre y el 27,9% en diciembre, según el indicador FedWatch del CME Group.
Inflación: Un punto de preocupación
Sin embargo, los miembros que estaban a favor de más aumentos durante la reunión expresaron preocupación por la inflación. De hecho, las actas señalaron que «la mayoría» de los miembros del FOMC ven riesgos al alza en los precios, junto con el potencial de un crecimiento más lento y un mayor desempleo.
Los economistas de la Fed señalaron que la economía ha demostrado ser más resiliente de lo esperado este año, pero señalaron varios riesgos. Por ejemplo, la huelga de los trabajadores automotrices se esperaba que desacelerara el crecimiento «un poco» y posiblemente aumentara la inflación, pero solo temporalmente.
El documento menciona que los consumidores han continuado gastando, aunque los funcionarios estaban preocupados por el impacto de condiciones de crédito más estrictas, menos estímulo fiscal y la reanudación de los pagos de préstamos estudiantiles.
«Muchos participantes comentaron que las finanzas de algunos hogares estaban bajo presión debido a la alta inflación y la disminución de los ahorros y que había habido una creciente dependencia del crédito para financiar gastos».
Datos recientes sobre la inflación
Por último, aunque la mayoría de los indicadores de inflación han mostrado progreso hacia el objetivo del 2% del banco central, hubo algunas sorpresas negativas. Recientemente, el Departamento de Trabajo informó que el índice de precios al productor, una medida de la inflación a nivel mayorista, aumentó un 0,5% en septiembre.
Aunque fue ligeramente más bajo que la lectura de agosto, superó las estimaciones de Wall Street y llevó la tasa anual del PPI al 2,2%, su nivel más alto desde abril y por encima del objetivo anual de inflación del 2% codiciado por la Fed.
Este dato prepara el escenario para la próxima liberación del índice de precios al consumidor, que se espera muestre una inflación principal del 3,6% en septiembre y un núcleo excluyendo alimentos y energía del 4,1%.
