¿Está Microsoft perdiendo su ventaja en inteligencia artificial?

PUNTOS IMPORTANTES:

Los gastos en infraestructura de IA han aumentado significativamente para Microsoft.
La empresa enfrenta desafíos para mostrar retornos claros de sus inversiones en IA.
La competencia en IA está cerrando la brecha con Microsoft.

Microsoft enfrenta desafíos en su carrera por la inteligencia artificial

Microsoft ha sido una de las empresas pioneras en la inteligencia artificial (IA) generativa, lo que ha traído grandes beneficios a los inversionistas. En 2023, las acciones de Microsoft subieron casi un 57%, logrando su mejor rendimiento anual desde 1999, según datos de FactSet. Sin embargo, el panorama ha cambiado recientemente, y el rendimiento de las acciones ha sido menos alentador en lo que va del año.

Hasta la fecha, el rendimiento de Microsoft ha sido inferior al 11%, colocándose detrás de otras grandes empresas tecnológicas, el S&P 500, e incluso el Dow Jones Industrial Average. Esto ha sorprendido a muchos, ya que se esperaba que Microsoft continuara liderando la carrera de la IA, impulsada por su asociación con OpenAI y su introducción de herramientas como ChatGPT.

Crecimiento y gastos en IA

El crecimiento de Microsoft (MSFT) sigue siendo notable. En el año fiscal que finalizó en junio de 2023, la empresa generó ingresos por 245.100 millones de dólares, un aumento del 16% respecto al año anterior. Además, su margen operativo anual del 44,6% fue el más alto desde 2001. No obstante, mantenerse a la cabeza en la carrera de la IA ha resultado ser costoso, incluso para una empresa con tantos recursos.

Los gastos de capital y los arrendamientos de equipos de Microsoft alcanzaron los 55.700 millones de dólares en el año fiscal reciente, lo que representa el 23% de los ingresos de la compañía. Este porcentaje ha aumentado desde el 14% en los últimos cinco años. Además, Amy Hood, directora financiera de Microsoft, anunció en la última conferencia de resultados que los gastos de capital seguirán aumentando este año, y los analistas esperan que representen el 28% de los ingresos para este año fiscal.

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Impacto en el flujo de caja

Este nivel de gasto tiene un costo, ya que se espera que el flujo de caja libre de Microsoft aumente solo un 3% este año, en comparación con el incremento del 25% del año anterior. Gran parte de esta inversión se destinará a la infraestructura de IA, incluyendo chips costosos de Nvidia y sistemas de enfriamiento líquido para esos componentes.

Además, los analistas anticipan mayores cargos por depreciación, lo que podría limitar la expansión de los márgenes de la empresa a corto y mediano plazo.

Dudas sobre el retorno de la inversión en IA

A pesar de las grandes inversiones, Microsoft aún no ha revelado ingresos específicos relacionados con sus productos de IA generativa, como las herramientas Copilot. Aunque los servicios de IA contribuyeron con ocho puntos porcentuales al crecimiento de ingresos de Azure en el último trimestre, algunos analistas creen que la paciencia de los inversionistas está empezando a agotarse. Keith Weiss de Morgan Stanley señaló que los inversionistas esperan que la IA impulse de manera más significativa las líneas de ingresos.

Los recientes cambios en los informes financieros de Microsoft podrían arrojar más luz sobre este tema. Sin embargo, también podrían complicar la interpretación de los resultados, especialmente en su negocio de Azure, que verá una disminución en los ingresos reportados, aunque se reflejará un mayor crecimiento porcentual.

La relación con OpenAI

Microsoft es el mayor inversor externo de OpenAI, habiendo invertido 13.000 millones de dólares en la empresa detrás de ChatGPT. No obstante, la dependencia de Microsoft en OpenAI también podría ser un desafío, ya que OpenAI ha enfrentado cambios internos y la salida de varios ejecutivos clave. Esta situación ha generado dudas sobre el futuro de la empresa.

Además, los competidores de Microsoft han avanzado rápidamente en el ámbito de la IA, lo que ha llevado a algunos analistas a cuestionar la valoración actual de las acciones de Microsoft. Gil Luria, de D.A. Davidson, recientemente rebajó su calificación de las acciones a “neutral”, señalando que la competencia ha alcanzado a Microsoft en términos de IA, lo que podría reducir la justificación para su valoración premium.

Perspectiva para el futuro

A pesar de estos desafíos, la mayoría de los analistas todavía consideran que Microsoft es una compra. Sin embargo, la empresa deberá demostrar que puede seguir liderando el sector de la IA y generar rendimientos significativos a partir de sus inversiones para evitar que crezcan las dudas sobre su futuro.