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PUNTOS IMPORTANTES:
- Los fondos de cobertura enfrentan sus peores caídas de valor en un año.
- El repunte del petróleo y el ajuste bursátil anulan la diversificación.
- JPMorgan advierte una vulnerabilidad crítica en las acciones.
Los fondos de cobertura, conocidos técnicamente como hedge funds, sufren el embate derivado de la escalada del conflicto con Irán. El fuerte repunte en los precios del crudo y una liquidación generalizada en los mercados internacionales han provocado que las operaciones más saturadas se desmoronen rápidamente.
Desde el inicio de las hostilidades, estos vehículos de inversión han experimentado sus peores caídas de valor desde el «Día de la Liberación», explicaron los estrategas de JPMorgan (JPM). Cabe destacar que aquella frase la utilizó el presidente de los EE. UU., Donald Trump, al implementar diversos aranceles en abril pasado.
Esta situación ocurre mientras los cambios vertiginosos en acciones, divisas y materias primas obligan a los inversionistas a liquidar posiciones en las plazas globales. Las ventas masivas marcan un momento inusual en el que la diversificación tradicional dentro del universo de los fondos de cobertura ha ofrecido una protección mínima ante la volatilidad.
En los días previos al enfrentamiento, muchos de estos fondos habían acumulado exposición al crecimiento global. Al respecto, mantenían posiciones sobreponderadas en renta variable y mercados emergentes, junto con apuestas en contra del dólar estadounidense. Dichas operaciones, por tanto, se están revirtiendo a gran velocidad.
Los mercados han entrado, por lo general, en una fase de aversión al riesgo. Muchos operadores actúan bajo el temor a la inflación o ante la posibilidad de un choque negativo en el crecimiento económico derivado del encarecimiento del petróleo, señaló Kathryn Kaminski, estratega de AlphaSimplex.
Crisis en las estrategias de inversión
JPMorgan observó que las apuestas contra el billete verde, especialmente las concentradas en países en desarrollo, se han deshecho de forma acelerada. De este modo, se eliminó una de las fuentes principales de respaldo para los activos considerados de mayor riesgo en el portafolio.
El índice MSCI World registró un descenso superior al 3% desde que la guerra comenzó el 28 de febrero, tras alcanzar máximos históricos a principios de mes. En contrapartida, el índice del dólar estadounidense se fortaleció cerca de un 2% durante el mismo periodo analizado.
Debido a que la mayoría de los fondos de cobertura poseen una exposición considerable al riesgo de crecimiento y a las bolsas de valores, resulta lógico que enfrenten dificultades en este entorno, añadió la especialista Kaminski.
Hasta el momento, las estrategias vinculadas estrechamente a las acciones han sido las más castigadas. JPMorgan señaló que la renta variable parece más vulnerable que los bonos desde una perspectiva de posicionamiento, lo que sugiere que los inversionistas aún no han liquidado totalmente sus riesgos.
Los fondos de renta variable long/short, una estrategia central que apuesta tanto al alza como a la baja de los títulos, figuran entre los de peor desempeño este mes. Estos instrumentos han caído cerca de un 3,4% en lo que va de marzo, frente a un descenso del 2,2% en la industria general, según datos de Hedge Fund Research (HFR).
Resulta aún más sorprendente que las tácticas diseñadas para beneficiarse de la volatilidad también presenten problemas operativos.
Un choque petrolero diferente
Llamativamente, tanto los fondos macro globales como los asesores de comercio de materias primas (CTA) están obteniendo resultados negativos. Según las cifras de HFR, el segmento macro global ha retrocedido un 3% en marzo, mientras que el índice que rastrea a los algoritmos que siguen tendencias también muestra una caída similar.
Por lo general, este tipo de estrategias suelen prosperar cuando la volatilidad aumenta y no suelen mantener una correlación directa con los mercados bursátiles, explicó Don Steinbrugge, director ejecutivo de Agecroft Partners.
Esta ruptura en las relaciones tradicionales refleja la naturaleza inusual del impacto actual. Si bien el crudo se ha disparado por las interrupciones en el Estrecho de Ormuz, el efecto sistémico se ha complicado por el miedo a la inflación y el impacto en el crecimiento global.
Dada esta ruptura de los modelos tradicionales y la inestabilidad de las estrategias sistémicas, la eficiencia operativa resulta un factor técnico determinante. Quantfury permite operar activos globales a precios spot reales sin comisiones ni tarifas de préstamo, garantizando una ejecución transparente que protege el margen del inversor frente a la volatilidad macroeconómica (Mas información click aquí).
Al respecto, JPMorgan resaltó que el actual choque petrolero se comporta de forma distinta a los ciclos pasados. Normalmente, los precios altos elevan los ingresos de los países exportadores y ese capital vuelve a inyectarse en acciones y bonos internacionales.
Esa dinámica ayudaba, por tanto, a suavizar el golpe para los inversionistas. En esta ocasión, los bloqueos en las rutas marítimas interrumpen esos flujos, lo que reduce el flujo de caja que retorna a las plazas financieras.
Perspectivas para el sector financiero
La situación general es todavía demasiado fluida para determinar si atravesamos un periodo corto de volatilidad o el inicio de algo más duradero, comentó Ken Heinz, presidente de HFR. Al respecto, el experto resumió el sentimiento señalando que, en este momento, todos los inversionistas actúan como operadores de petróleo.
Pese a la tormenta, la turbulencia no afecta a todos por igual. Las grandes plataformas multiestrategia, que distribuyen el riesgo entre diversos estilos de negociación, han resistido mejor que los fondos puramente direccionales.
Estas plataformas suelen mantener poca exposición neta al mercado, lo que les permite navegar los episodios de ventas masivas con una estabilidad mayor que sus competidores, detalló Steinbrugge.
¿Qué pasará en los mercados?
Este ajuste ocurre después de que los fondos de cobertura lograran en 2025 su mayor ganancia anual en 16 años, liderados por las estrategias temáticas y de renta variable.
Para el sector, el futuro depende ahora de cuánto tiempo persista el conflicto y la interrupción del suministro energético. Si las tensiones disminuyen y las rutas se normalizan, los mercados podrían estabilizarse rápidamente y las pérdidas actuales serían temporales.
Sin embargo, si la crisis se prolonga, el alto costo de la energía pesará sobre la economía global, afectando al consumo y manteniendo a las bolsas bajo presión.
Si los riesgos geopolíticos continúan, es probable que los retiros de capital se intensifiquen mientras los inversionistas buscan refugio, advirtió Noah Hamman, director ejecutivo de AdvisorShares.
Finalmente, JPMorgan sostiene que las acciones siguen pareciendo más vulnerables que la renta fija en el posicionamiento actual. Esta precaución aplica tanto para los mercados desarrollados como para los emergentes, cerrando un panorama desafiante para la industria de los fondos de cobertura.
FAQs
El estallido del conflicto con Irán y el repunte del crudo provocaron la desintegración de las operaciones más saturadas en renta variable y mercados emergentes.
A diferencia de ciclos anteriores, el bloqueo de rutas marítimas impide que el capital de los exportadores retorne a las plazas financieras internacionales para estabilizar el sistema.
La renta variable presenta una fragilidad mayor que la renta fija debido a que los inversionistas todavía no han liquidado totalmente su exposición al riesgo de crecimiento.
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