PUNTOS IMPORTANTES:
- El regreso de Trump podría presionar a la Fed hacia una postura más agresiva frente a la inflación.
- Propuestas como aranceles del 10% y deportaciones masivas impactarían la inflación y la oferta laboral.
- Las políticas fiscales de Trump podrían elevar el déficit federal, aumentando la presión en los mercados de bonos.
Trump podría empujar a la Fed hacia una postura más agresiva ante la inflación
El retorno de Donald Trump a la presidencia podría redirigir el enfoque de la Reserva Federal (Fed) hacia una postura más agresiva frente a la inflación. Sus propuestas sobre inmigración y aranceles podrían provocar aumentos inflacionarios y generar choques de oferta o demanda.
Potenciales efectos de las políticas de Trump en la inflación
La Fed, que se basa en los datos económicos, ha estado reduciendo tasas de interés desde septiembre debido a una desaceleración inflacionaria y un mercado laboral debilitado. Sin embargo, no ajustaría su postura solo por retórica política.
“Detener los recortes de tasas tras una victoria de Trump sería percibido como un acto político”
Tim Duy, economista jefe de SGH Macro Advisors.
Los bonos ya reflejan expectativas de tasas más altas. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió a 4,475% este miércoles, comparado con cerca de 4% hace un mes. La aplicación de aranceles más altos bajo Trump, como un arancel universal del 10% o uno del 60% a productos chinos, podría elevar el costo de bienes importados.
Impacto de aranceles e inmigración en la economía
La inflación medida por el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), preferida por la Fed, bajó de más del 7% en 2022 a 2,1% anual en septiembre. Pantheon Macroeconomics estima que un arancel general del 10% aumentaría la inflación del PCE en 0,8 puntos porcentuales, con el mayor impacto dentro del primer año de implementación.
La inflación de servicios, vinculada al crecimiento salarial, podría agravarse con la deportación de millones de inmigrantes indocumentados. Esto reduciría la oferta laboral en sectores como la construcción y la agricultura, exacerbando la escasez de mano de obra. Según el Departamento de Seguridad Nacional, hay unos 11 millones de inmigrantes indocumentados en Estados Unidos.
Energía y déficit fiscal en el contexto de un segundo mandato de Trump
Si Trump impulsa fuertemente la producción de petróleo y gas, podría reducir los costos energéticos, mitigando parcialmente el impacto inflacionario de sus políticas. Sin embargo, el progreso en la lucha contra la inflación podría ralentizarse, lo que llevaría a la Fed a reducir menos las tasas o incluso a subirlas nuevamente.
Las propuestas fiscales de Trump, como la ampliación de los recortes tributarios de 2017 y exenciones fiscales para ingresos por horas extras, propinas y Seguridad Social, podrían aumentar el déficit federal en 7,8 billones de dólares en la próxima década, según el Comité para un Presupuesto Federal Responsable. Esto podría elevar los rendimientos de los bonos y presionar la discusión sobre el déficit.
Perspectivas sobre las decisiones de la Fed y el mercado
El Comité Federal de Mercado Abierto anunciará su próxima decisión sobre tasas de interés este jueves, y los mercados anticipan mayoritariamente un recorte de un cuarto de punto, situando la tasa en un rango de 4,5% a 4,75%. Sin embargo, si la inflación resurge, la Fed podría verse obligada a endurecer su política nuevamente.
