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PUNTOS IMPORTANTES:
- MicroStrategy eleva su peso en índices con cada compra de bitcoin.
- JPMorgan advierte sobre riesgos sistémicos y efecto dominó.
- La acción vale más que su bitcoin y su negocio combinado.
JPMorgan advierte sobre la exposición de Strategy (MSTR)
El ascenso meteórico de MicroStrategy, ahora rebautizada como Strategy, podría generar riesgos incluso en portafolios que buscan evitar exposición directa a criptomonedas, según un informe de JPMorgan.
La firma, liderada en este análisis por Nikolaos Panigirtzoglou, señala que la creciente participación de Strategy en índices como el Nasdaq-100 y el Russell 1000 arrastra a muchos inversores pasivos a tener exposición indirecta al bitcoin.
Panigirtzoglou describe a la empresa como un “fondo apalancado de bitcoin (BTC)”, en el que cada compra adicional de criptomonedas eleva tanto su cotización como su peso en índices, amplificando el riesgo de un círculo de retroalimentación.
A pesar de no estar en el S&P 500, se estima que unos 50.000 millones de dólares en inversión están vinculados a su inclusión en índices, de los cuales 21.000 millones provienen de fondos pasivos.
Valuación frágil y deuda creciente agravan el riesgo
La compañía posee actualmente 592.100 bitcoins, equivalentes a unos 61.000 millones de dólares, según cifras compartidas por su presidente ejecutivo Michael Saylor.
Sin embargo, su valor bursátil ronda los 103.000 millones de dólares, lo que indica que el mercado le asigna un valor muy superior al de sus activos digitales y su reducido negocio de software.
En el primer trimestre, Strategy reportó ingresos de apenas 111,1 millones de dólares, lo que pone en duda que su actividad operativa justifique el resto de su capitalización de mercado.
JPMorgan también advierte sobre posibles tensiones de flujo de caja a futuro. La empresa ha financiado parte de sus compras con deuda y acciones preferentes, cuyos rendimientos podrían resultar insostenibles si el precio del bitcoin no sigue subiendo con fuerza.
Actualmente, la suma de deuda y preferentes equivale a casi una sexta parte de los activos en bitcoin, un apalancamiento que puede volverse crítico si se interrumpe el ciclo alcista del mercado cripto.
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