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Morgan Stanley lanza alerta sobre el crédito privado
PUNTOS IMPORTANTES:
- Morgan Stanley advierte que los impagos en préstamos directos podrían subir hasta 8%, cerca de los niveles vistos durante la pandemia.
- El temor a que la inteligencia artificial afecte al sector del software ha provocado salidas de capital y presión en gestores como Blue Owl Capital y Blackstone.
- Aun así, el banco considera que el riesgo de contagio al sistema financiero en general sería limitado.
El mercado de crédito privado podría enfrentar una etapa más complicada. Un análisis de Morgan Stanley advierte que el aumento de los incumplimientos podría generar riesgos “significativos” dentro del sector.
El informe llega en medio de un entorno volátil. La rápida expansión de la inteligencia artificial está cambiando las perspectivas para varias industrias, especialmente el sector del software.
El crédito privado atraviesa un periodo de turbulencia
En los últimos meses el sector ha mostrado señales de inestabilidad. Parte de esta tensión se explica por la salida de inversionistas de fondos de crédito privado.
Muchos inversores temen que la inteligencia artificial transforme el negocio de numerosas empresas de software. Esa preocupación provocó un aumento en los reembolsos solicitados a gestores de activos alternativos y fondos de mercados privados.
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La inteligencia artificial podría aumentar los impagos
Morgan Stanley cree que la inteligencia artificial puede convertirse en un factor clave detrás del incremento de los incumplimientos en préstamos directos.
La estratega Joyce Jiang explicó esta visión en un informe publicado el lunes.
“Desde nuestra perspectiva, la disrupción provocada por la inteligencia artificial será un catalizador importante que impulsará al alza los impagos en los préstamos directos.”
La analista también anticipa que las tasas de incumplimiento podrían subir de forma significativa en los próximos años.
“En general, esperamos que las tasas de impago en los préstamos directos alcancen el 8%, acercándose a los niveles máximos registrados durante la pandemia de Covid.”
El sector del software concentra gran parte del riesgo
El foco de la preocupación está en el software. Los analistas creen que la inteligencia artificial podría automatizar procesos complejos y reducir la demanda de ciertos servicios tecnológicos.
Si ese escenario se materializa, muchas empresas del sector podrían sufrir una caída en la demanda. Esto terminaría afectando a los prestamistas que financiaron su crecimiento.
El impacto ya se refleja en el mercado bursátil.
Blue Owl Capital, que vendió activos de préstamos por 1,400 millones de dólares en febrero, acumula una caída de 41% en lo que va de 2026. Por su parte, Blackstone registra una caída cercana a 31% en el mismo periodo.
Ante este escenario de revalorización forzada y volatilidad en la gestión alternativa, la eficiencia en la ejecución se vuelve clave para los inversores. En este contexto, plataformas como Quantfury permiten operar acciones de gestores de activos y fondos cotizados a precios spot reales de las bolsas globales, sin comisiones de gestión ni recargos en el spread. Esta transparencia permite ajustar carteras con rapidez sin que los costes de intermediación reduzcan la rentabilidad en un mercado altamente sensible.
Alta exposición del crédito privado a empresas de software
El informe de Morgan Stanley señala que el software representa una parte relevante dentro de los préstamos directos.
Las estimaciones del banco indican lo siguiente:
- 26% de exposición al sector del software en las carteras de prestamistas directos, tomando como referencia las participaciones de compañías de desarrollo empresarial.
- 19% de exposición en las obligaciones de préstamos garantizados del crédito privado.
Según Jiang, los fundamentos crediticios de estos préstamos presentan debilidades frente a otros sectores.
“A pesar de que los impagos se han moderado y las calificaciones crediticias muestran una tendencia relativamente estable, los fundamentos de los préstamos al sector del software están bajo presión, con el mayor nivel de apalancamiento y las menores ratios de cobertura entre los principales sectores.”
Además, el calendario de vencimientos podría aumentar la presión financiera en los próximos años.
“Además, el muro de vencimientos de los préstamos del sector del software está más concentrado en el corto plazo, con el 11% programado para vencer antes de finales de 2027 y otro 20% en 2028.”
Morgan Stanley no ve un riesgo sistémico
A pesar de estas señales de alerta, Morgan Stanley no considera que el problema represente una amenaza para todo el sistema financiero.
Según el análisis, el posible contagio hacia otros mercados sería limitado. Esto se debe a que, en general, las empresas mantienen balances sólidos.
Además, el nivel de apalancamiento en los fondos de crédito privado y en las compañías de desarrollo empresarial es menor que en episodios de crisis anteriores, como ocurrió durante la crisis financiera global.
¿Por qué Morgan Stanley prevé un aumento de los impagos en el crédito privado?
La rápida expansión de la inteligencia artificial amenaza con desplazar modelos de negocio tradicionales en el sector del software, afectando la capacidad de pago de las empresas financiadas. Se estima que las tasas de incumplimiento podrían escalar hasta el 8%, niveles similares a los registrados durante la pandemia.
¿Qué tan expuesto está el sector del crédito privado a la industria tecnológica?
El software representa el 26% de las carteras de los prestamistas directos y el 19% en las obligaciones de préstamos garantizados. Esta concentración es crítica debido al alto apalancamiento de estas firmas ya un muro de vencimientos donde el 31% de la deuda expira antes de finales de 2028.
¿Existe algún riesgo de crisis financiera global derivado de esta situación?
Morgan Stanley descarta un riesgo sistémico generalizado debido a que el apalancamiento actual de los fondos es menor que en crisis anteriores. El impacto se considera focalizado, ya que la mayoría de las empresas fuera del sector software mantienen saldos financieros sólidos.
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