PUNTOS IMPORTANTES:
- Morgan Stanley argumenta que la economía se encuentra en una fase de «ciclo temprano» a pesar de los datos laborales negativos, citando una mejora en las revisiones de ganancias.
- El banco proyecta que el S&P 500 subirá un 14% hasta los 7.800 puntos en 2026, impulsado por recortes de tasas de la Fed y una demanda de consumo acelerada.
- Los estrategas recomiendan sobreponderar acciones de consumo discrecional, pequeñas empresas y financieras para capitalizar la recuperación esperada.
Existen algunas señales ominosas que sugieren que estamos en las últimas etapas del ciclo económico, sin embargo, Morgan Stanley (MS) afirma que los inversores deberían ignorar el ruido y prepararse para un mayor crecimiento por delante. Aunque las nóminas privadas de ADP fueron negativas en noviembre y los datos de Challenger muestran los despidos en los niveles más altos en dos décadas, el departamento de investigación de renta variable del banco considera que lo peor ya ha quedado atrás.
Cuatro pilares fundamentales para la recuperación
En este contexto, Andrew Pauker, estratega de renta variable de EE. UU. en el banco, expuso cuatro razones por las que la economía —y, por consiguiente, las ganancias corporativas y el mercado de valores— se encuentran en un entorno de «ciclo temprano«.
En primer lugar, ha habido un repunte significativo en las revisiones de ganancias.
«La amplitud de las revisiones de ganancias para el S&P 500 (SPX) tocó fondo en un negativo 25% en abril, y ahora ronda un positivo 15%»
Dijo Pauker.
De hecho, este tipo de rebotes típicamente solo se observan en entornos de ciclo temprano, lo que indica una mejora en la confianza empresarial.
En segundo lugar, el crecimiento salarial se ha desacelerado, lo que da margen para que los márgenes de beneficio se expandan. Específicamente, el Rastreador de Crecimiento Salarial de la Fed de Atlanta muestra un promedio móvil de tres meses del 4,1% interanual, una baja desde el 6,7% en julio de 2022.
En tercer lugar, Pauker señaló que la demanda de los consumidores parece lista para acelerarse, evidenciada por un mayor poder de fijación de precios por parte de las empresas.
En cuarto lugar, la Reserva Federal está recortando tasas; tras el recorte de diciembre, el equipo espera dos recortes más en 2026.
Sectores cíclicos y de pequeña capitalización liderarán el repunte
Bajo estas premisas, el banco espera que el S&P 500 suba un 14% en 2026, hasta los 7.800 puntos. Asimismo, Pauker enumeró tres áreas específicas del mercado que espera que tengan un rendimiento superior. La convicción más alta de Pauker —y la más alejada del consenso— es «sobreponderar» las acciones de consumo discrecional, después de haberlas calificado como «infraponderar» durante los últimos cuatro años. Este sector incluye empresas como Nike (NKE) o firmas hoteleras como Marriott (MAR).
Adicionalmente, el estratega espera que las empresas de pequeña capitalización tengan un buen desempeño. Las «small caps» tienden a ser cíclicas y se benefician de la caída de las tasas de interés. Por ejemplo, el índice Russell 2000 (RUT) muestra un crecimiento creciente de las ganancias para la acción mediana. Por último, Pauker es alcista en el sector financiero.
«La Encuesta de Oficiales de Crédito Senior indica que es probable que el crecimiento de los préstamos comerciales e industriales mejore el próximo año»
Afirmó.
Los inversores pueden ganar exposición a estas áreas a través de fondos como el Vanguard Consumer Discretionary ETF (VCR), el iShares Russell 2000 ETF (IWM) y el iShares U.S. Financials ETF (IYF).
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