PUNTOS IMPORTANTES:
- La inflación impulsada por la infraestructura de IA podría pinchar la burbuja de las acciones de crecimiento según MRB Partners.
- El aumento en los costos de electricidad y equipos electrónicos contradice la visión de que la tecnología es siempre deflacionaria.
- Los analistas advierten que las valoraciones actuales y la competencia feroz hacen a las empresas tecnológicas vulnerables ante tasas altas.
Los inversores subestiman un pico de inflación impulsado por la IA que podría pinchar la burbuja de las acciones de crecimiento. Los inversores han estado lidiando con la perspectiva de que el comercio de IA podría ser en realidad bajista si la nueva tecnología deja a millones de personas sin trabajo. Pero la IA podría plantear primero otro riesgo tanto para la economía como para el mercado de valores: una inflación más alta.
Esa es la advertencia que MRB Partners estaba lanzando a sus clientes la semana pasada. Phillip Colmar, socio de estrategia global de la firma, dijo en una nota del 25 de febrero que la construcción de la infraestructura de IA conduciría a mayores costos para el consumidor. Su perspectiva desafía la visión convencional de que las ganancias de productividad conducirán a un menor crecimiento de los precios, y la visión de que la IA podría incluso ser deflacionaria si provoca un mayor desempleo.
«Si bien la IA trae esperanza de un futuro viento de cola desinflacionario (principalmente para los servicios), todavía no hay evidencia de esto y es probable que cualquier resultado de este tipo tarde años en cobrar fuerza. En cambio, el gasto de capital relacionado está provocando precios más altos para la electricidad, así como para los productos informáticos y electrónicos. De hecho, es probable que el auge de la IA sea inflacionario durante varios años antes de que se materialicen beneficios desinflacionarios significativos»
Escribió Colmar.
Factores que impulsan la inflación estructural
Hay otros dos impulsores detrás de la visión de Colmar de una mayor inflación. Uno es que la brecha de producción económica como porcentaje del PIB es positiva, lo que significa que la economía y el mercado laboral están operando por encima de su pleno potencial.
Otro es que la guerra comercial de EE. UU. con la mayor parte del mundo continúa revirtiendo la globalización, que había actuado como una fuerza desinflacionaria en las últimas décadas.
Tal como lo ve Colmar, los inversores aún no se han dado cuenta de que la inflación estructuralmente más alta llegó para quedarse. Una vez que lo hagan, probablemente desinflará las acciones de crecimiento y las criptomonedas, dos activos que están en territorio de burbuja, dijo. El aumento de la inflación tiende a pesar sobre las acciones, ya que eleva las tasas de interés tanto a largo como a corto plazo.
El riesgo de burbuja en las acciones de crecimiento
«A medida que el consenso cambie gradualmente (y finalmente capitule) para aceptar el trasfondo inflacionario más alto, las tasas de política y/o los rendimientos de los bonos deberían subir más y ayudar a amortiguar las tendencias especulativas en los mercados financieros, así como a desinflar muchas de las burbujas que fueron alimentadas por condiciones de liquidez previamente abundantes»
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Algunas cosas significan que las acciones de crecimiento están en una burbuja, dijo Colmar. Por un lado, las valoraciones se han disparado en medio de expectativas optimistas de crecimiento. En segundo lugar, la capitalización de mercado de las acciones de crecimiento como porcentaje del mercado más amplio ha aumentado, mientras que sus beneficios como parte de los beneficios corporativos totales de EE. UU. no han aumentado en la misma medida.
La inversión tecnológica como porcentaje del PIB también ha alcanzado niveles de la era de las puntocom, y la competencia en el espacio es feroz, lo que hace que las empresas sean vulnerables a la disrupción.
«Estas clases de activos están ahora extremadamente infladas. De hecho, tenemos apuestas cortas relativas rentables en ambas clases de activos y recomendamos una exposición de infraponderación dentro de nuestra asignación de activos»
Dijo Colmar sobre las acciones de crecimiento y las criptomonedas en la nota del 24 de febrero.
FAQs
El gasto masivo en infraestructura de IA está encareciendo la electricidad y los componentes electrónicos antes de que se materialicen las ganancias de productividad. Este ciclo de inversión genera presiones inflacionarias estructurales que podrían persistir durante varios años.
La economía opera por encima de su potencial pleno y la reversión de la globalización debido a las guerras comerciales elimina las fuerzas desinflacionarias de décadas pasadas. Estos elementos mantienen la inflación en niveles estructuralmente más altos de lo previsto por el consenso del mercado.
Ambos activos se encuentran en territorio de burbuja y son altamente vulnerables al aumento de las tasas de interés derivado de la inflación persistente. Una corrección profunda en las valoraciones es probable a medida que los inversores ajusten sus expectativas al nuevo trasfondo inflacionario.
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