¿Por qué «desapareció» LUNA y cuál fue el papel de UST?

Hace varios días los inversores criptográficos están hablando de lo que está ocurriendo con la blockchain Terra. UST, la moneda estable algorítmica del protocolo, perdió su paridad con el dólar y se desplomó hasta los 16 centavos. En cuanto a LUNA, la otra criptomoneda de la red, prácticamente desapareció, ya que pasó de 80 USD a 0,0001209 USD, perdiendo un 99,4% de su valor. Esto provocó que Binance eliminara la cripto del exchange.

A continuación, armamos una línea de tiempo para entender qué pasó en estos días para que ambas criptomonedas se hundan. En primer lugar, es esencial entender cómo funciona el algoritmo que se encarga de mantener la paridad en 1 con el dólar.

¿Cómo funciona la moneda estable algorítmica UST?

En primera instancia, el protocolo consta de dos tokens principales: TerraUSD (UST), que tenía la funcionalidad de ser estable, y LUNA (LUNA).

Los usuarios pueden acuñar UST quemando LUNA en el portal de TerraStation, eso, por un lado. Pero, para mantener el precio de Terra, el grupo de suministro de Luna suma o resta del suministro de Terra. ¿Cómo? Los usuarios queman LUNA para acuñar UST y queman UST para acuñar LUNA, todos incentivados por el módulo de mercado algorítmico del protocolo.

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Para entenderlo mejor, imagina que el precio de UST es actualmente de 1,01 USD. Luego, los usuarios pueden usar la función de intercambio de TerraStation e intercambiar 1 USD de LUNA por 1 UST. El mercado quemaría 1 USD de Luna y acuñaría 1 UST. Luego, los usuarios pueden vender su 1 UST por 1,01 USD, ganando 0,01 USD en el proceso.

Ahora haga lo contrario, piense que UST cotiza a 0,99 USD. Los usuarios pueden hacer lo inverso: intercambiar 1 UST por 1 USD de LUNA. El canje quema 1 UST y acuña 1 USD de Luna: los usuarios obtienen 0,01 UST del canje.

Cuanto mayor sea la diferencia con la paridad, más rentable sería el arbitraje. En teoría, si se pierde la vinculación y el precio de UST cae por debajo de 1 USD, los usuarios pueden quemar UST para LUNA y vender con una mayor ganancia. Esto crea un «espiral de la muerte» que condenaría el precio de LUNA.

Y, justamente eso, se hizo realidad estos últimos días.

UST pierde la paridad con el dólar y Luna «desaparece»

El precio de UST cayó a 0,225 USD el 11 de mayo, lo que significa que lo que se suponía que era una moneda estable perdió casi el 80 % de su valor en unos pocos días. La pérdida se extendió y hoy UST llega a 0,16 USD.

Para volver a retomar esa paridad y frenar el espiral, el director ejecutivo de Terra, Do Know, optó por desplegar 1.500 millones de dólares en capital, en BTC y en UST.

Esto no resultó. El problema es que mientras el precio de UST estaba por debajo de su paridad, creó una oportunidad de arbitraje para que los usuarios quemen UST y acuñen LUNA. 

Y, como la oportunidad de arbitraje no dejará de existir hasta que el valor de UST se restablezca a su paridad de 1 USD, el precio de LUNA siguió cayendo hasta prácticamente 0.

Evidentemente, esto era algo que podía ocurrir, sin embargo, no se esperaba que en un proyecto de tal magnitud ocurriera y que no pudieran restablecer el ecosistema. En conclusión, el ecosistema cripto en general conlleva un alto riesgo, riesgo que, si no es medido correctamente, puede llevar a grandes perdidas no deseadas.

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