PUNTOS IMPORTANTES:
- La Reserva Federal mantiene tasas estables mediante una votación dividida de 9-3 que eleva la incertidumbre del mercado.
- Rendimientos de deuda a largo plazo alcanzan máximos históricos desde 2007 tras la última comparecencia oficial del organismo.
- La eliminación de la orientación prospectiva apuntala la estabilidad futura otorgando mayor flexibilidad operativa para contener las presiones inflacionarias.
Algunos análisis de mercado sugieren que las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, generaron una reacción adversa en los inversores de Wall Street tras mantener estables los tipos de interés oficiales de referencia.
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Esta postura del comité de política monetaria, que votó de forma dividida por 9 a 3 a favor de la pausa monetaria, representó el segundo encuentro ordinario del organismo desde que el funcionario asumiera la dirección.
Bajo este escenario de disconformidad, los inversores respondieron reduciendo de forma drástica la probabilidad de un incremento de tasas de interés en la siguiente sesión, impulsando paralelamente el rendimiento de los bonos gubernamentales de largo plazo.
Posteriormente, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años escaló hasta alcanzar su nivel más elevado registrado desde 2007, mientras que el instrumento equivalente de deuda a 2 años experimentó una contracción en su tasa de rentabilidad.
Datos de la plataforma de seguimiento de CME Group (CME) revelaron que las probabilidades de que el organismo central conserve las tasas sin cambios en el siguiente encuentro saltaron en 20 puntos porcentuales, situándose en un 45% de probabilidad.
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Esta dinámica sugiere que los operadores asumen que las autoridades de política monetaria evitarán actuar con urgencia frente a una inflación que ya acumula 63 meses consecutivos por encima del rango objetivo oficial del 2% anualizado.
El dilema de la orientación prospectiva y las críticas de los analistas de bonos
Métricas clave del mercado de deuda y decisiones del comité de la Fed
- Votación de la pausa de tasas: El comité de política monetaria aprobó mantener el rango objetivo mediante una votación dividida de 9 a 3.
- Rendimiento de la deuda soberana a largo plazo: La tasa de interés de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzó su nivel máximo desde el año 2007.
- Incertidumbre sobre el siguiente encuentro: Las expectativas de una nueva pausa monetaria en la próxima reunión escalaron hasta el 45%.
Históricamente, el actual presidente de la entidad de crédito había criticado con dureza a su predecesor por la pérdida de credibilidad institucional, una situación que contrasta con las presiones que hoy enfrenta bajo su propia gestión al frente del banco central.
Jon Hilsenrath, analista y observador de las dinámicas del organismo, detalló que el directivo requería explicar con precisión las condiciones macroeconómicas necesarias para autorizar futuros incrementos ante la persistencia de las presiones inflacionarias de materias primas.
Enviando notas de análisis a sus clientes de carteras de inversión, el especialista sentenció que:
«Warsh no transmitió el mensaje de manera clara o explícita, y el mercado de bonos vomitó sobre él»
Evidenciando el descontento imperante en Wall Street. Durante la sesión de preguntas, el directivo evitó detallar las razones que justifican conservar el tipo de interés en el rango del 3,5% al 3,75%, consolidando su decisión estratégica de eliminar la política de orientación prospectiva.
Justificando este cambio de política de comunicación oficial, el funcionario defendió la necesidad de observar directamente los indicadores al declarar que:
«Entiendo el deseo de contar con pronósticos continuos y comentarios de este comité, pero por nuestra parte, necesitamos observar la reacción del mercado»
Baffle de los economistas y reevaluación de la credibilidad inflacionaria de la Fed
Informes de Eric Winograd, economista jefe para Estados Unidos en la firma de análisis AllianceBernstein (AB), criticaron la falta de claridad de la conferencia al manifestar a sus clientes que:
«Pensé que la rueda de prensa de hoy fue confusa y a menudo internamente contradictoria»
Esta confusión se produjo pese a que las estadísticas del índice de precios al consumidor reflejaron un declive del 0,4% en junio. Dicha marca de desinflación fue calificada por el funcionario como «no mucho» de su consideración.
Bajo los términos de su mandato oficial, el organismo debe dirigir la inflación de largo plazo hacia la meta del 2% medida por el índice de gastos de consumo personal, un indicador de referencia que actualmente se ubica en el 4,1%.
Proyecciones sobre este indicador de gasto de consumo personal podrían verse relegadas en los futuros informes, dado que el presidente de la entidad sugirió que:
«Nos mantenemos con el PCE por ahora, quién sabe, después de enero próximo, qué podríamos decir sobre la estrategia»
Michael Feroli, economista jefe de JPMorgan Chase (JPM), advirtió sobre las implicaciones de esta incertidumbre al asegurar que:
«Ambos puntos plantean dudas sobre la credibilidad del nuevo presidente para lograr una menor inflación, de cara a los próximos trimestres.»
Dicha pérdida de confianza podría acelerar las discrepancias dentro del propio panel de votación, donde ya se registraron tres votos disidentes que se opusieron de forma abierta a mantener estables las tasas de interés el pasado miércoles.
Concluyendo este análisis de gobernanza monetaria, el analista de mercado destacó las implicaciones para la cohesión interna al prever que:
«Creemos que esto agregará cierta urgencia para que el resto del comité actúe según su mandato»
Presionando las futuras decisiones reguladoras del grupo.
FAQs
El comité de política monetaria del banco central votó de forma dividida (9 a 3) a favor de mantener estables los tipos de interés de referencia en el rango de entre el 3,5% y el 3,75% anual. Tras este anuncio y la posterior rueda de prensa de su presidente, Kevin Warsh, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años se disparó hasta alcanzar su nivel más elevado registrado desde 2007.
Las firmas de inversión castigaron la falta de claridad del presidente del organismo, quien justificó la eliminación de la política tradicional de orientación prospectiva (forward guidance) para basarse únicamente en la observación de los indicadores de mercado. Esta postura generó confusión en un entorno donde la inflación de largo plazo medida por el PCE se sitúa en el 4,1%, acumulando 63 meses consecutivos por encima del rango objetivo del 2% anual.
Las expectativas de que la Fed conserve las tasas sin cambios en el próximo encuentro saltaron 20 puntos porcentuales para ubicarse en el 45% de probabilidad, previendo que las autoridades evitarán actuar con urgencia a corto plazo. No obstante, economistas de JPMorgan y AllianceBernstein advierten que la falta de cohesión interna —evidenciada por los tres votos disidentes del comité— y la sugerencia de Warsh de cambiar la estrategia inflacionaria después de enero comprometen la credibilidad del banco central para lograr una menor inflación.
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