PUNTOS IMPORTANTES:
- La firma New Constructs advierte que la salida a bolsa de Anthropic busca probar la credulidad del mercado frente a múltiplos insostenibles.
- Para justificar una capitalización de 2 billones de dólares, la tecnológica tendría que duplicar el beneficio neto anual récord de Nvidia.
- El análisis sitúa la valoración real en 150.000 millones de dólares, señalando que las pérdidas acumuladas amenazan con hundir la rentabilidad operativa.
Mientras avanza la carrera hacia una capitalización de 2 billones de dólares en el Nasdaq, una firma de análisis tasó a la compañía en apenas 150.000 millones de dólares. La firma advirtió que Wall Street enfrentará una «prueba sin precedentes de la credulidad de los inversores» al validar primas de valoración extremas.
New Constructs, proveedor independiente de análisis financiero, calificó la operación corporativa como la «salida a bolsa más ridícula de 2026» en un reporte publicado el martes. El informe cuestionó la euforia del mercado tecnológico y alertó sobre la necesidad de frenar expectativas financieras irreales.
Para convalidar esa cifra multimillonaria, la firma calculó que la empresa necesitaría duplicar las ganancias anuales de Nvidia (NVDA), cuyos beneficios superaron los 190.000 millones de dólares. En contraste, la prensa financiera reveló que los ingresos de Anthropic en 2025 fueron de 4.600 millones con pérdidas de 42.000 millones tras asumir un gasto operativo desmedido.
Ese abultado déficit financiero, combinado con la proliferación de alternativas de código abierto, motivó un veredicto tajante por parte de los analistas:
«No creemos que Anthropic tenga un negocio viable»
El rápido avance de modelos comunitarios amenaza con debilitar su ventaja competitiva en el sector del software corporativo.
Cuestionamientos a la viabilidad financiera del modelo cerrado
Métricas contables y valoraciones enfrentadas
- Capitalización proyectada por colocadores: Busca alcanzar una marca de 2 billones de dólares en el mercado bursátil.
- Valoración calculada por analistas: Sitúa el valor razonable en 150.000 millones de dólares ante la falta de rentabilidad.
- Desbalance operativo de 2025: Arrojó ingresos por 4.600 millones de dólares frente a pérdidas de 42.000 millones de dólares.
En su análisis sobre la industria, la firma argumentó textualmente:
«Desde la llegada de los modelos de código abierto, ha quedado claro que los modelos cerrados tendrían dificultades para generar ganancias»
Subrayando la imposibilidad técnica para sostener márgenes operativos elevados ante una oferta de software accesible.
David Trainer, fundador y CEO de New Constructs, forjó una reputación de estratega escéptico frente a los estrenos de Wall Street. Sus pronósticos bajistas han acertado en múltiples ciclos anteriores, permitiendo a los gestores institucionales anticipar caídas bursátiles severas en empresas recién listadas.
New Constructs definió a WeWork como la «salida a bolsa más ridícula de 2019» antes de su frustrado debut. Aunque estaba tasada privadamente en 47.000 millones de dólares, la firma canceló su colocación seis semanas después y se declaró en quiebra en 2023 al liquidar su estructura corporativa.
Comparando ambos episodios, el reporte advirtió:
«Aunque Anthropic aporta más a la sociedad que WeWork, con una valoración de 2 billones de dólares su oferta presenta mayores riesgos y busca estafar a los mercados de capitales»
Alertando que la operación solo busca proveer liquidez a inversores privados.
Precedentes de Wall Street entre aciertos y desaciertos
Anthropic declinó responder a las solicitudes de comentarios tras la divulgación del informe crítico de valoración. La compañía mantuvo silencio institucional sobre sus estados contables, evitando aclarar las estimaciones financieras que amenazan con generar dudas entre futuros compradores de sus acciones en el mercado tecnológico.
En un antecedente similar, la firma mantuvo una postura bajista ante el debut de Allbirds (BIRD) en 2021. La firma de calzado alcanzó 4.100 millones de dólares en el Nasdaq, pero a principios de este año vendió sus activos por 39 millones a American Exchange Group tras reorientar su actividad productiva hacia la inteligencia artificial.
Si bien la firma acertó en esos casos, también registró errores notorios en sus previsiones bursátiles. Su elección más cuestionada de 2020 fue DoorDash (DASH), empresa de reparto a la que calificó como «igualmente en desventaja» frente a WeWork para desaconsejar la compra de acciones institucionales.
Por el contrario, la plataforma de entregas logró consolidarse con éxito en la bolsa estadounidense. Sus títulos se dispararon en su estreno de diciembre de 2020, alcanzando un valor de 60.000 millones de dólares que posteriormente se incrementó hasta los 83.000 millones al consolidar su rentabilidad comercial.
Durante una conversación con la prensa financiera en 2021, el analista admitió que «pasan cosas locas» y que su firma no siempre acierta. El fundador reconoció que la exuberancia del mercado puede distorsionar las valoraciones fundamentales, obligando a asumir la volatilidad inherente a cada pronóstico.
Proyecciones de ingresos y riesgos existenciales advertidos
Esa postura analítica fue refrendada por el propio estratega con convicción:
«No puedo dejar que eso me moleste. Tengo que ser fiel a lo que creo que es correcto»
Defendiendo la disciplina de sus modelos cuantitativos para mantener la coherencia profesional ante las modas del mercado.
Aunque la empresa tecnológica aún no formalizó su folleto público de emisión, el mercado ya maneja cifras preliminares. Reportes de la prensa económica internacional revelaron en septiembre que la firma proyectaba alcanzar ingresos anualizados por 100.000 millones de dólares hacia finales de 2026, buscando acelerar su expansión operativa.
Anthropic afirmó a finales de julio que su ritmo de facturación anualizada se había multiplicado por siete en tasa interanual, alcanzando los 65.000 millones de dólares. Dicho crecimiento exponencial sirvió de argumento para sostener sus altas pretensiones y atraer capital institucional masivo.
New Constructs advirtió además que las declaraciones de la directiva sobre el peligro de la inteligencia artificial aconsejan evitar la colocación. Los fundadores admitieron públicamente que la tecnología podría representar «un riesgo catastrófico o existencial para la humanidad«, argumento esgrimido para desaconsejar la suscripción pública de títulos.
A modo de advertencia final, el equipo de análisis concluyó:
«Aunque no tuvimos la suerte de acceder a las filtraciones exclusivas del formulario S-1, los reportes revelan suficiente información para evaluar los gigantescos riesgos de invertir en esta oferta»
Buscando proteger el patrimonio del inversor minorista.
FAQs
La firma New Constructs tasó a Anthropic en apenas 150.000 millones de dólares y calificó su salida a bolsa de 2 billones como la más ridícula de 2026, debido a que considera inviable su modelo de negocio frente a sus gastos desmedidos. Por consiguiente, los analistas señalan que convalidar esa cifra exigiría duplicar los beneficios anuales de Nvidia, mientras que el laboratorio registró pérdidas de 42.000 millones de dólares sobre ingresos de apenas 4.600 millones en 2025.
Los modelos propietarios de software afrontarán enormes dificultades para generar ganancias comerciales recurrentes, puesto que la rápida proliferación de alternativas de código abierto de bajo coste destruye su ventaja competitiva. Asimismo, la disponibilidad de herramientas comunitarias accesibles presiona las tarifas de inferencia a la baja, impidiendo de este modo sostener los elevados márgenes operativos que exige Wall Street.
La consultora cuenta con un historial reconocido tras anticipar con éxito las quiebras bursátiles de WeWork en 2019 y Allbirds en 2021, a pesar de que erró en su diagnóstico negativo inicial sobre la plataforma DoorDash. En consecuencia, el informe desaconseja participar en la colocación de títulos, ya que las propias advertencias de los directivos sobre riesgos existenciales y la urgencia de dar liquidez al capital privado exponen a los inversores a severas pérdidas patrimoniales.
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