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PUNTOS IMPORTANTES:
- La Fed mantiene las tasas estables en medio de un crecimiento económico sólido.
- La inflación sigue siendo una preocupación clave para el banco central.
- El mercado laboral ha demostrado resiliencia a pesar de los aumentos de tasas.
La Reserva Federal decidió el miércoles mantener nuevamente las tasas de interés de referencia estables en medio de un entorno económico en crecimiento y una inflación que aún supera ampliamente el objetivo del banco central.
En un movimiento ampliamente esperado, el grupo encargado de establecer las tasas de la Fed acordó unánimemente mantener la tasa de fondos federales en un rango objetivo entre el 5,25% y el 5,5%, nivel que ha mantenido desde julio.
Esta decisión incluyó una mejora en la evaluación general del comité sobre la economía, lo que provocó un aumento inmediato en las acciones. “El proceso de reducir la inflación sosteniblemente al 2% todavía tiene un largo camino por recorrer”, declaró el presidente de la Fed, Jerome Powell, en una conferencia de prensa.
Perspectivas económicas y laborales
El comunicado posterior a la reunión indicó que «la actividad económica se expandió a un ritmo sólido en el tercer trimestre», en comparación con la declaración de septiembre que mencionaba una expansión a un «ritmo sólido». Además, se destacó que las ganancias en empleo “han moderado desde principios de año pero siguen siendo fuertes”.
El producto interno bruto creció a una tasa anualizada del 4,9% en el tercer trimestre, superando incluso las expectativas más elevadas. Sin embargo, la creación neta de empleo en septiembre fue de 336.000, muy por encima de las expectativas de Wall Street.
Hubo pocos cambios en el comunicado, salvo una mención sobre el endurecimiento de las condiciones financieras y crediticias. Esta inclusión sigue a un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro que ha generado preocupación en Wall Street. El comunicado continuó señalando que el comité aún está “determinando el alcance del endurecimiento adicional de la política” necesario para alcanzar sus objetivos.
Inflación y mercado laboral
La decisión de la Fed de mantenerse firme llega con una inflación que ha desacelerado desde su rápido avance en 2022 y un mercado laboral que ha demostrado resiliencia a pesar de los aumentos en las tasas de interés. Estos incrementos han tenido como objetivo moderar el crecimiento económico y equilibrar la oferta y demanda en el mercado laboral. Según datos del Departamento de Trabajo, en septiembre había 1,5 empleos disponibles por cada trabajador.
La inflación subyacente actualmente se sitúa en un 3,7% en términos anuales, según la última lectura del índice de precios de gastos de consumo personal, el cual es favorecido por la Fed como indicador para los precios.
Aunque ha disminuido de manera constante este año, está muy por encima del objetivo anual del 2% de la Fed.
El comunicado posterior a la reunión indicó que la Fed ve a la economía manteniéndose fuerte a pesar de los aumentos en las tasas de interés, una posición que podría llevar a los responsables de política a mantener una postura de endurecimiento prolongado.
En días recientes, el enfoque “más alto por más tiempo” se ha convertido en un tema central para el futuro de la Fed. Aunque varios funcionarios han indicado que las tasas podrían mantenerse estables, prácticamente ninguno ha insinuado que considerarían recortes en el corto plazo. Las expectativas del mercado señalan que el primer recorte podría darse alrededor de junio de 2024, según datos del Grupo CME.
El entorno de bonos y la situación del Tesoro
El endurecimiento ha influido en el aumento de los rendimientos de los bonos. Los rendimientos del Tesoro han alcanzado niveles no vistos desde 2007, los primeros días de la crisis financiera, lo que refleja una menor apetencia de los inversionistas por los bonos del Tesoro.
La subida en los rendimientos se ve como un resultado de diversos factores, incluyendo un crecimiento económico más fuerte de lo esperado, inflación alta, una postura restrictiva de la Fed y una prima de término elevada que los inversionistas en bonos demandan por el riesgo de mantener títulos de renta fija de larga duración.
Por otro lado, también existen preocupaciones sobre la emisión de deuda del Tesoro ya que el gobierno busca financiar su enorme carga de deuda. El departamento anunció esta semana que subastará 776.000 millones de dólares en deuda en el tercer trimestre, comenzando con 112.000 millones en tres subastas la próxima semana.
Perspectivas de la economía y opiniones de expertos
Durante una reciente aparición en Nueva York, Powell dijo que cree que la economía podría tener que desacelerarse aún más para reducir la inflación. La mayoría de los pronosticadores esperan que el crecimiento económico disminuya en el futuro.
Un pronóstico del Departamento del Tesoro publicado a principios de esta semana indicó que el ritmo de crecimiento probablemente caerá al 0,7% en el cuarto trimestre y solo al 1% durante todo el año 2024. Las proyecciones que la Fed publicó en septiembre estiman un crecimiento del PIB del 1,5% en 2024.
A raíz de los comentarios de la Fed, el rastreador de crecimiento GDPNow de la Fed de Atlanta redujo las expectativas para el PIB del cuarto trimestre casi a la mitad, al 1,2% desde el 2,3%. El indicador recopila datos en tiempo real y ajusta sus estimaciones con la información más reciente.
Whitney Watson, directora de inversiones de renta fija y soluciones de liquidez en Goldman Sachs Asset Management, dijo que es probable que la Fed mantenga su política sin cambios hasta el próximo año.
«Hay riesgos en ambas direcciones. Las expectativas de inflación en aumento, debido a los precios más altos de la gasolina, combinadas con una fuerte actividad económica, mantienen la perspectiva de otro aumento de tasas. Por otro lado, una desaceleración económica más pronunciada causada por el creciente impacto de las tasas de interés más altas podría acelerar el cronograma para la transición a recortes de tasas.»
