PUNTOS IMPORTANTES:
- A pesar del escepticismo sobre la computación cuántica, Wick ve un crecimiento sostenido en la infraestructura de IA y la demanda energética.
- Paul Wick, gestor de Seligman Investments, identifica oportunidades en acciones de chips y energía, destacando a Broadcom y Bloom Energy.
- El fondo de Wick ha superado al S&P 500 este año, respaldando su estrategia de evitar empresas especulativas y buscar valor real.
¿Se ha exagerado excesivamente la inteligencia artificial y son vulnerables las acciones relacionadas con la IA? Para evaluar los riesgos, tiene sentido consultar con alguien que haya invertido a través de ciclos de exageración anteriores, y haya vivido, profesionalmente, para contarlo. El veterano inversor en tecnología Paul Wick encaja en el perfil.
Wick, director de inversiones y gestor principal de cartera de Seligman Investments en Columbia Threadneedle Investments, ha estado invirtiendo en empresas tecnológicas durante más de 35 años. Su fondo, Columbia Seligman Technology & Information Strategy, ha subido un 36,6% este año, muy por delante de la ganancia del 17% del S&P 500 (SPX).
Barron’s habló con Wick el 15 de diciembre sobre los riesgos y oportunidades de la IA, cómo la energía juega en el tema de la IA y cuál (o dos) de los megagigantes tecnológicos compraría ahora. Sigue una versión editada de la conversación.
Barron’s: ¿Seguiremos hablando de IA dentro de cinco o diez años?
Paul Wick: Esa es mi sensación. El desarrollo y la adopción de la IA pueden no ir directamente del punto A al punto B. Es muy posible que zigzaguee, tal como lo hizo la economía de Internet. No vemos tantos indicadores especulativos o banderas rojas hoy como vimos a finales de la década de 1990, cuando nacieron muchas empresas de Internet. Las áreas que parecen estar sobrecalentándose hoy tienden a estar en la etapa tardía de riesgo [empresas privadas respaldadas por capitalistas de riesgo] más que en los mercados públicos.
Hasta ahora, los inversores entusiasmados con la IA han invertido dinero principalmente en acciones de chips. ¿A dónde va el comercio de IA a continuación?
Los chips han obtenido la mayoría de los beneficios hasta ahora. El software ha sido visto como un perdedor de la IA. La gente está preocupada de que los agentes de IA se vean bastante similares en las empresas de software. Y ha habido temores de que la gente cree sus propias aplicaciones de IA en lugar de usar, digamos, Workday (WDAY) o Salesforce (CRM). Esos temores son algo exagerados, simplemente porque los compradores de software empresarial no cambian sus flujos de trabajo rápidamente.
Las acciones de software también han tenido problemas este año porque ha habido muchos despidos en la América corporativa. La economía fuera de la IA no ha sido particularmente fuerte. Muchas empresas han estado despidiendo trabajadores, y el software empresarial generalmente se vende por asiento.
Barron’s: ¿Cuándo comenzarán a cambiar estas dinámicas?
Algunas empresas vistas como perdedoras de IA en este momento probablemente terminarán haciéndolo razonablemente bien. Se revalorizarán más alto a medida que los peores escenarios no se cumplan. Con el tiempo, es probable que el uso de la IA se amplíe, y cosas como la robótica y la automatización industrial tendrán más tecnología de IA incorporada. Esto va a ser positivo para una variedad de áreas en tecnología.
Barron’s: ¿Qué acciones que han sido dejadas atrás por el repunte de la IA están subestimadas como beneficiarios potenciales?
Somos fanáticos de Wix.com (WIX), una empresa israelí que es líder en software de diseño de sitios web. Había preocupación de que la «codificación de vibraciones» de IA reemplazaría la necesidad de software profesional para diseñar sitios web. [La codificación de vibraciones es un método de programación que utiliza indicaciones conversacionales para guiar a la IA en la creación y revisión de código]. Ese miedo ha sido exagerado. El negocio base de Wix ha seguido funcionando bastante bien, y compró una startup de codificación de vibraciones en Israel en junio llamada Base44, que ha estado funcionando extremadamente bien.
Las acciones de Wix han bajado aproximadamente un 50% este año porque la gente teme la competencia de empresas como Cursor, que es privada. Cursor, un editor de código de IA, acaba de ser valorado en 29.000 millones de dólares en una ronda de financiación de riesgo de etapa tardía. Tiene ingresos anuales de 1.000 millones de dólares de cara a 2026. Wix es rentable. Tiene una capitalización de mercado de 5.500 millones de dólares y genera más de 500 millones de dólares al año en flujo de caja libre. Vemos una relación riesgo/recompensa más positiva en los mercados públicos que en las empresas privadas de etapa tardía.
Barron’s: Pasando a las acciones de chips, Nvidia (NVDA) ha tenido otro buen año. Broadcom (AVGO) lo ha hecho bien. ¿Qué otras oportunidades ves en los chips?
Uno de los nombres más controvertidos es Marvell Technology (MRVL). La gente ha sido demasiado pesimista con Marvell. La acción ha bajado un 25% este año, a pesar de que la compañía ha entregado buenos resultados. Tiene una gran cartera de pedidos que anunció en una reciente llamada de ganancias. Marvell indicó que su negocio de ASIC [chips] debería crecer más del 20% en 2026, y espera duplicar eso en el año calendario 2027.
Marvell ya no es particularmente cara. Ha crecido hasta su valoración. La compañía podría ganar cerca de 5 dólares por acción en 2027. La acción está a 85 dólares. Eso nos parece bastante razonable.
Barron’s: Nvidia (NVDA) ha subido un 36% este año y más del 1.200% en cinco años. ¿Compras, vendes o mantienes la acción ahora?
La narrativa de que Nvidia inevitablemente perderá participación en los procesadores de IA está en la acción. Pero este sigue siendo un mercado de rápido crecimiento. Nvidia acaba de aumentar sus ingresos en un 62% año tras año en el último trimestre, y está guiando a un crecimiento del 67% en su trimestre de enero. No es como si la tasa de crecimiento de la compañía se hubiera desacelerado a un paso de tortuga o se hubiera vuelto negativa.
Barron’s: Entonces, ¿vale la pena poner más dinero en acciones de Nvidia?
Eso es razonable. La acción se ha enfriado. La compañía ha crecido hasta su valoración. Basado en criterios como la relación precio/ganancias y el valor empresarial sobre el flujo de caja libre, la valoración no es atroz.
Barron’s: ¿Necesitan los inversores protegerse contra el estallido de una burbuja de IA?
Hay áreas que se sienten de mayor riesgo, incluidas las llamadas empresas de centros de datos de neocloud como Nebius Group (NBIS) y CoreWeave(). Esto es algo así como un negocio de productos básicos. Es inherentemente más riesgoso porque estas empresas no tienen una propiedad intelectual significativa.
Barron’s: Has estado buscando inversiones en acciones de energía. ¿Por qué es importante que los inversores centrados en la tecnología piensen más en la energía de lo que lo han hecho en el pasado?
Jensen Huang, el CEO de Nvidia, ha dicho varias veces que la energía es la mayor restricción individual para la IA. Como resultado, hay una fuerte demanda para agregar cosas como la energía nuclear. Las viejas plantas nucleares como Three Mile Island están siendo recomisionadas. Hay una fuerte demanda de turbinas de gas en empresas como GE Vernova (GEV).
La marea creciente ha levantado muchas empresas que son especulativas, cosas como Fermi, que tiene tierras en Texas y planea instalar plantas de energía de gas y nuclear. La idea es que la gente pondrá centros de datos cerca de las plantas de energía de Fermi. Hemos sido escépticos con empresas como Oklo (OKLO) y NuScale Power (SMR), que están construyendo pequeños reactores modulares. Lleva mucho tiempo obtener la aprobación y construir una planta nuclear.
Barron’s: ¿Qué acciones de energía tienen más potencial?
Bloom Energy (BE) tiene una historia única y muchos atributos. Fabrica las celdas de combustible más eficientes del mundo. Puedes instalarlas junto a los centros de datos en seis meses, en lugar de esperar años para que tu empresa de servicios públicos local proporcione energía. Bloomobtuvo un crédito fiscal del 30% del proyecto de ley de impuestos de Trump que nadie esperaba. Ha podido reducir el costo de sus celdas de combustible en un 10% al año durante muchos años. Posiblemente, estos productos serán significativamente más baratos que las turbinas de gas con el tiempo.
Bloom puede agregar capacidad con bastante facilidad. Ha dicho que puede agregar un gigavatio de capacidad por poco más de 100 millones de dólares. Esperamos que Bloom crezca a una tasa alta posiblemente durante la próxima década.
Barron’s: La acción se cotiza a casi 90 veces las ganancias estimadas de la compañía para 2026. ¿Te preocupa eso?
Creemos que las estimaciones de ganancias del próximo año son demasiado bajas. El consenso es de 1 dólar por acción, y esperamos que Bloom gane entre 2 y 3 dólares. En 2027, la compañía podría ganar más de 7 dólares por acción. Bloom va a aumentar sus ingresos brutos en un 50% durante unos años. El próximo año, podría generar algo así como 3.000 millones de dólares en ingresos. La compañía tiene un valor de mercado de 22.000 millones de dólares. No es particularmente cara.
Barron’s: ¿Debería la gente invertir en computación cuántica?
Somos escépticos del espacio de la computación cuántica. Tengamos en cuenta que las cuatro acciones cuánticas más prominentes del mercado público se crearon a través de SPAC [empresas de inversión de propósito especial]. La cuántica es un área que está perpetuamente a cinco o diez años de distancia, y ese ha sido el caso durante los últimos 15 años. No es un reemplazo para los procesadores de IA. No puede ingerir grandes cantidades de información.
Sentimos que el mercado total direccionable para la computación cuántica es pequeño. Es útil para ciertos problemas matemáticos difíciles y cifrado. Esta es la razón por la que los gobiernos están interesados en la computación cuántica; están nerviosos de que la gente pueda romper códigos cifrados. Pero las aplicaciones comerciales para la computación cuántica parecen ser relativamente triviales.
Barron’s: Si tuvieras que invertir en una empresa tecnológica que valga más de 1 billón de dólares, ¿cuál elegirías?
¿Puedo elegir dos?
Barron’s: Seguro.
Muy bien. Las acciones de Broadcom (AVGO) se han vendido mucho. En los próximos cuatro trimestres, la compañía tendrá ingresos relacionados con la IA de 79.000 millones de dólares.
La empresa matriz de Google, Alphabet (GOOGL), sería mi otra elección. Google es el líder en IA. Fabrica autos autónomos Waymo. YouTube y YouTube TV de la compañía están funcionando bien. La nueva directora financiera parece estar dirigiendo un barco muy estricto. La compañía ha estado recomprando muchas acciones. Tiene el mejor perfil de flujo de caja libre de todos los Siete Magníficos. Hay mucho que gustar de Alphabet.
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