PUNTOS IMPORTANTES:
- Bonos pierden rol defensivo en carteras 60/40 tradicionales.
- Goldman recomienda oro y petróleo como nuevos escudos.
- La volatilidad podría caer de 10% a menos del 7% anual.
Bonos dejan de cumplir su papel de refugio financiero
Los bonos de largo plazo en Estados Unidos han perdido efectividad como defensa frente a las caídas bursátiles, según advirtió Goldman Sachs. Durante episodios recientes —como el repunte de rendimientos por preocupaciones fiscales o la escalada arancelaria— estos activos no ofrecieron cobertura, y cayeron junto con las acciones.
El tradicional portafolio 60/40, basado en una distribución entre acciones y renta fija, ha sido históricamente considerado equilibrado frente a shocks económicos. Sin embargo, la combinación actual de incertidumbre política, inflación y tensión geopolítica ha afectado su comportamiento defensivo. Goldman señala que esta correlación negativa ya no es confiable.
La entidad explicó que esta pérdida de protección no es nueva: en el pasado, los bonos también fallaron durante crisis inflacionarias o shocks de materias primas. Ante este escenario, el banco sugiere considerar dos activos como refugios estratégicos: el oro y el petróleo, ambos con cualidades específicas para enfrentar distintos tipos de crisis.
Oro y petróleo: defensas ante inflación y disrupciones
El oro es útil como cobertura ante la pérdida de credibilidad fiscal y monetaria, mientras que el petróleo responde bien ante interrupciones en la oferta global. Incorporar ambos activos a una cartera 60/40, señala Goldman, puede reducir la volatilidad anual de 10% a menos de 7%, una mejora considerable en entornos inciertos.
Para inversionistas con un horizonte mayor a cinco años, Goldman recomienda una posición sobreponderada en oro. El metal ha subido 26,6% en lo que va de 2025, impulsado por dudas sobre el déficit fiscal, las amenazas a la independencia de la Reserva Federal y un entorno político cada vez más polarizado en Washington.
El banco también advierte que si estas preocupaciones se intensifican, el oro podría superar su proyección actual de 3.700 dólares por onza en 2025, e incluso alcanzar los 4.000 dólares para mediados de 2026. Además, espera que continúe el proceso de desdolarización, con bancos centrales extranjeros aumentando sus reservas en oro como protección de largo plazo.
Rol complementario del crudo en la nueva estrategia
Aunque Goldman considera al petróleo menos prioritario que el oro, igualmente lo recomienda como activo táctico para protegerse ante shocks de oferta. Aconseja una exposición positiva pero subponderada, ya que en 2025 y 2026 se espera una capacidad productiva suficientemente alta como para evitar escasez global.
Este enfoque no busca sustituir a los bonos, sino complementar su función en un nuevo esquema de asignación. El mensaje central de Goldman es claro: en un contexto donde la renta fija ya no es garantía de refugio, los inversionistas deben explorar alternativas históricas que respondan mejor a la nueva dinámica macroeconómica.
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