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PUNTOS IMPORTANTES:
- Strategy solo vendería Bitcoin si la acción cae bajo su valor neto.
- La firma acumula 649.870 BTC con ganancias cercanas a 23% sobre el costo.
- Pagos fijos por preferentes presionan a Strategy a emitir más acciones.
Strategy (MSTR), la empresa de Michael Saylor antes conocida como MicroStrategy, dejó claro en qué escenario estaría dispuesta a vender parte de sus tenencias de Bitcoin (BTC), y presenta esa posibilidad como un recurso extremo ante una situación de estrés severo en el mercado.
Según explicó el CEO Phong Le, la compañía solo contemplaría la venta de Bitcoin si su acción llegara a cotizar por debajo de su valor neto por acción y, al mismo tiempo, se quedara sin acceso a nuevo capital. Lo comentó en una entrevista con el pódcast What Bitcoin Did, publicada el 28 de noviembre.
En ese contexto, el ejecutivo señaló que desprenderse de una parte de sus reservas se convertiría en una medida defensiva, pensada para proteger lo que la empresa considera su métrica central: el rendimiento de Bitcoin por acción.
“Esa sería la última instancia. Hay una parte matemática en mí que dice que sería, sin duda, lo correcto. Y hay una parte emocional, la parte de mercado, que dice que no queremos ser realmente la empresa que está vendiendo Bitcoin”.
Le.
La conversación sobre una posible venta llega en un momento en que el enorme tesoro de Bitcoin de Strategy sigue acumulando ganancias. La compañía posee actualmente 649.870 BTC, valorados en unos 59.330 millones de dólares. Su costo promedio de compra se sitúa en 74.430 dólares por moneda, lo que deja un margen de beneficio cercano a 22,66% con los precios actuales.
Aun con esa apreciación, las métricas de capital de Strategy muestran que la acción sigue cotizando por debajo del valor de los Bitcoin que respaldan su balance. La capitalización bursátil básica ronda los 51.000 millones de dólares, cifra que sube a unos 57.000 millones en términos diluidos, mientras que el valor de empresa se sitúa alrededor de 66.000 millones.
Modelo de negocio de Strategy y presiones financieras
La compañía basa explícitamente su modelo en mantener la acción cotizando con una prima frente al valor neto de sus activos. Cuando esa prima existe, Strategy emite acciones y destina los recursos obtenidos a comprar más Bitcoin, aumentando de forma constante la cantidad de BTC por acción.
Si la prima desaparece y la emisión de nuevas acciones se vuelve demasiado dilutiva, explicó Le, vender parte del Bitcoin para cubrir compromisos financieros pasa a ser la alternativa lógica, incluso si va en contra de la estrategia de acumulación que la empresa ha defendido durante años.
Con la reciente caída del precio de Bitcoin, la firma ha afrontado más presión, mientras algunas voces en Wall Street advierten que su enfoque podría verse comprometido y reclaman que liquide una parte de sus reservas de BTC.
Esa presión se debe, en gran medida, al aumento de los pagos fijos asociados a las acciones preferentes emitidas en 2025, que implican obligaciones anuales crecientes de unos 750 a 800 millones de dólares a medida que distintas series van venciendo.
Para hacer frente a esos pagos, la empresa planea financiarse sobre todo mediante nuevas emisiones de acciones mientras el título mantenga una prima, un ciclo que, según Strategy, refuerza la confianza de los inversionistas al tiempo que incrementa su exposición a Bitcoin por acción.
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