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PUNTOS IMPORTANTES:
- Moody’s bajó la calificación de EE. UU. por déficit y política.
- La Fed advierte riesgos inflacionarios si suben los rendimientos.
- Analistas debaten impacto real sobre tasas y activos.
La rebaja de Moody’s agita el debate sobre inflación y tasas en EE. UU.
La reciente decisión de Moody’s de rebajar la calificación crediticia de EE. UU. de Aaa a Aa1 está generando nuevas tensiones entre los responsables de política monetaria y los mercados financieros. La agencia justificó el recorte por el aumento del déficit y la disfunción política en Washington.
Desde la Reserva Federal, figuras como Raphael Bostic y Philip Jefferson reconocieron que la medida podría tener implicancias inflacionarias. Bostic afirmó en un evento del Atlanta Fed que:
“Estas cosas tendrán implicaciones sobre los precios que debemos monitorear”.
El déficit fiscal proyectado para este año se acerca al 9% del PIB, según la misma Moody’s. En ese contexto, los inversores podrían comenzar a exigir mayores rendimientos para comprar bonos del Tesoro, lo que impactaría directamente en el costo del crédito.
La Fed mantiene cautela pero advierte sobre los riesgos estructurales
Si los rendimientos suben de forma sostenida, eso podría alterar el plan de recortes de tasas que el mercado había descontado para la segunda mitad del año. El bono del Tesoro a 10 años se mantuvo cerca del 4,5%, nivel que podría intensificarse si persisten las dudas sobre la solvencia fiscal.
Bostic comentó que ahora se inclina por solo un recorte de tasas en 2025, mientras que Jefferson señaló que la Fed tomará el recorte
“En el contexto de toda la información disponible”
Ambos remarcaron que la política monetaria debe seguir guiándose por datos, no por shocks aislados.
La Fed se reunirá el 17 y 18 de junio, y se espera que mantenga las tasas sin cambios por cuarta vez consecutiva. Además, actualizará su proyección de inflación, empleo y tasas para el segundo semestre del año.
Wall Street ve efectos limitados pero monitorea el entorno de tasas
A pesar de la rebaja, varios economistas consideran que el impacto es más simbólico que técnico, dado que Moody’s era la última de las tres grandes agencias en mantener la nota AAA para EE. UU.
Joe Brusuelas, de RSM US, advirtió que el verdadero costo será un encarecimiento estructural del financiamiento tanto público como privado. “Todo lo financiado será más caro”, sostuvo, señalando al Congreso como responsable del deterioro fiscal prolongado.
El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, fue más allá y planteó que la medida plantea dudas sobre la competitividad futura de Estados Unidos frente a otras economías desarrolladas.
Pese a ello, los rendimientos no se dispararon y los precios de los activos se mantuvieron relativamente estables. Analistas de Morgan Stanley explicaron que la reciente pausa arancelaria de 90 días con China ayuda a contener el riesgo:
“Una desescalada comercial genera algo más de crecimiento y algo menos de inflación”.
El entorno macro sigue dividido entre datos duros y percepciones negativas
Mientras los indicadores económicos tradicionales siguen sólidos, la confianza del consumidor cayó al segundo nivel más bajo en registros recientes, según la lectura preliminar de mayo de la Universidad de Michigan. Esto ha llevado a algunos analistas a hablar de una “vibecesión”: un entorno donde los datos positivos conviven con percepciones negativas.
El exasesor de la Casa Blanca, Jared Bernstein, sugirió que las encuestas de sentimiento podrían estar sesgadas por factores políticos, y recomendó priorizar los datos reales. Por ahora, la inflación se ubica levemente por encima del 2% anual, aunque el efecto total de los aranceles aún no se refleja completamente en los datos.
A la espera de nuevos reportes, la Fed sigue enfocada en su mandato dual: estabilidad de precios y pleno empleo. Por ahora, ni la rebaja de Moody’s ni la pausa arancelaria alteran ese equilibrio, pero el margen de error es cada vez más estrecho.
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