PUNTOS IMPORTANTES:
- El dólar estadounidense enfrenta crecientes presiones bajistas ante la desaceleración del consumo y el aumento del endeudamiento público en 2026.
- La firma Societe Generale proyecta un rango lateral débil de entre 95 y 100 puntos para el índice DXY.
- Las compras foráneas de renta variable alcanzaron 920.000 millones de dólares, mientras los inversores mantienen su refugio en bonos.
El aumento de los riesgos fiscales, la moderación en los indicadores económicos y la incertidumbre sobre la política de la Reserva Federal podrían intensificar las presiones sobre el dólar estadounidense, a pesar de su reciente fortaleza, según advierten diversos estrategas del mercado de divisas.
Durante el transcurso de 2026, el repunte de los rendimientos de la deuda soberana de Estados Unidos respaldó la cotización del billete verde al canalizar mayores flujos de capital internacional hacia activos denominados en moneda norteamericana.
En el mercado cambiario, el índice DXY, indicador que mide el desempeño de la divisa frente a una cesta de seis monedas globales que incluye al euro, la libra esterlina, el franco suizo, el yen japonés y el dólar canadiense, acumula un avance del 1,15% en el año, tras marcar un máximo anual de 101,80 puntos el 24 de junio. Al inicio de la sesión del miércoles, el selectivo cotizó en 99,4 puntos a las 5:32 a.m. hora del este.
La estratega jefe de inversiones de Saxo, Charu Chanana, puntualizó que mayores tasas en los bonos no garantizan un sostén automático para la moneda si los inversores perciben que el encarecimiento obedece al desbalance fiscal, mayores emisiones públicas o una inflación persistente, en lugar de reflejar un crecimiento económico sólido o un endurecimiento monetario genuino.
Desconexión entre rendimientos soberanos y primas de riesgo
Analíticamente, la correlación histórica entre las tasas del Tesoro y la fuerza cambiaria:
“Sigue siendo relevante, los operadores deben cuestionar el origen del alza en los rendimientos estadounidenses”
Añadió Charu Chanana
Indicadores cambiarios y flujos internacionales de capital
- Nivel técnico del índice DXY: El selectivo cotiza en 99,4 puntos, tras tocar un máximo anual de 101,80 puntos el 24 de junio.
- Rendimiento de la deuda a 30 años: La tasa soberana a largo plazo escaló a su nivel más alto desde 2007.
- Rango de proyección de Societe Generale: La firma prevé que el billete verde oscilará en una banda de entre 95 y 100 puntos.
- Compras extranjeras de acciones: Las adquisiciones internacionales de renta variable sumaron 920.000 millones de dólares hasta junio de 2026.
“Un mayor rendimiento impulsado por fundamentales económicos sólidos no equivale a una tasa elevada producto de una prima de riesgo superior. Esta distinción explica por qué los altos rendimientos han coexistido recientemente con una apreciación poco convincente de la divisa”
Explicó la analista.
Durante esta semana, las ventas en los mercados globales de renta fija llevaron al bono a 30 años a su nivel más alto desde 2007, lo que podría alterar la estructura de las carteras globales si la correlación habitual se quiebra.
“Para los inversores internacionales, los activos estadounidenses se beneficiaron durante años de retornos sólidos combinados con una divisa fuerte. Si esa dinámica pierde consistencia, la diversificación geográfica cobrará una relevancia estratégica superior”
Concluyó Charu Chanana.
Desaceleración de datos macroeconómicos y repliegue de posiciones
Lecturas más débiles en el consumo interno, los índices de precios y las nóminas de empleo forzaron a los operadores a revisar sus expectativas de tipos de interés y a recortar posiciones compradoras, según Societe Generale.
Estructuralmente, la economía estadounidense había exhibido solidez desde el inicio de las tensiones en Oriente Medio, respaldando al billete verde a través de las previsiones sobre las tasas de la Reserva Federal, recordó Kit Juckes, estratega jefe de divisas de la entidad bancaria.
Mediante un informe financiero, Kit Juckes señaló que las recientes publicaciones de inflación y empleo moderaron las apuestas del mercado por tipos más restrictivos.
“Las posiciones largas en dólares se están reduciendo en un mercado estival estrecho a medida que la justificación fundamental se desvanece”
Afirmó el estratega, advirtiendo que el índice DXY podría deslizarse hacia un rango lateral de entre 95 y 100 puntos durante el resto del ejercicio.
Señales monetarias de la Fed y el mecanismo FIMA
Por su parte, el jefe global de análisis de divisas de Deutsche Bank, George Saravelos, advirtió que la ambigüedad respecto a la función de reacción del banco central frente a los precios añade presión bajista sobre la moneda.
En sus declaraciones, el especialista subrayó las señales mixtas procedentes del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, sobre los objetivos y herramientas del organismo, considerando que esta indefinición resulta perjudicial para la cotización del dólar.
“No nos hemos sumado a la corriente alcista del dólar este año debido a que el crecimiento global ha sido resiliente, los acontecimientos geopolíticos desafían la hegemonía de la divisa y el banco central ha mostrado ambivalencia ante las presiones de precios”
Declaró George Saravelos.
Al analizar la reciente intervención coordinada entre Estados Unidos y Japón para sostener al yen, el estratega sostuvo que el mecanismo de recompra FIMA de la Fed genera el mismo impacto económico que una flexibilización cuantitativa (QE).
Este instrumento permite a bancos centrales extranjeros autorizados intercambiar temporalmente títulos del Tesoro por liquidez en dólares.
“Cuando un gobierno extranjero deposita bonos como garantía para obtener efectivo, la Fed emite dólares, Si el organismo aumentara sustancialmente este mecanismo, lo consideraríamos una vía indirecta de financiación monetaria de la deuda pública y un catalizador bajista adicional”
Rotación de flujos de capital y demanda defensiva en Wall Street
En contraste, el vicepresidente y director global de estrategia de mercados de Brown Brothers Harriman (BBH), Elias Haddad, argumentó que una corrección bursátil representaría un riesgo menor para la divisa, descartando una salida masiva de capital foráneo.
Según los registros oficiales del Departamento del Tesoro analizados por la firma, las compras internacionales de acciones estadounidenses alcanzaron los 920.000 millones de dólares en el periodo de 12 meses hasta junio, triplicando las adquisiciones de bonos sovereign, situadas en 294.000 millones de dólares.
“Esto ha llevado a sostener que el billete verde es vulnerable a una corrección de la renta variable si los inversores extranjeros liquidan sus carteras. Discrepamos de esa postura”
Afirmó Elias Haddad en un informe publicado el martes.
El estratega concluyó que una caída bursátil generalizada incentivaría una rotación de capitales hacia los títulos del Tesoro como activo de refugio, lo que preservará el atractivo defensivo de la moneda en momentos de volatilidad internacional.
FAQs
Las mayores tasas en los bonos del Tesoro responden a primas de riesgo por el desbalance fiscal y el exceso de emisiones en lugar de reflejar un crecimiento económico sólido. Por consiguiente, esta desconexión debilita la apreciación del billete verde y reduce el atractivo de la correlación cambiaria tradicional para los inversores internacionales.
El debilitamiento en los datos de empleo, consumo e inflación moderó las expectativas de un endurecimiento monetario por parte de la Reserva Federal. En consecuencia, firmas como Societe Generale prevén que las posiciones largas en dólares continúen reduciéndose, proyectando que el índice DXY oscilará en una banda de entre 95 y 100 puntos.
Las señales mixtas de la autoridad monetaria sobre sus herramientas y objetivos de precios generan una incertidumbre perjudicial para la cotización del billete verde. Asimismo, el uso intensivo de la facilidad de recompra FIMA suministra liquidez en dólares respaldada por títulos del Tesoro, funcionando en la práctica como una flexibilización cuantitativa indirecta que incrementa la presión vendedora.
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