¿Está estallando la burbuja de la IA? El desplome del software genera alarmas

La principal preocupación de Wall Street esta semana podría resumirse así: ¿es exagerada la venta de software o significa el comienzo del desmoronamiento de la burbuja de la IA? Las acciones de software continuaron su caída el jueves, con el iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) bajando más del 9% en lo que va de la semana. Las últimas actualizaciones de Anthropic para Claude han avivado los temores de que la IA de agentes pueda resultar una amenaza existencial para una industria que depende de la venta de paquetes de software empresarial a tantos usuarios individuales como sea posible.

Las acciones de software entraron en un mercado bajista la semana pasada, pero ahora han caído casi un 30% desde su máximo más reciente. Los inversores se volvieron en contra de un comercio considerado saturado y caro después de su carrera exorbitante en los últimos años. El IGV surgió más del 58% en 2.023 y un 23% en 2.024. Subió un poco más del 5% en 2.025. El desplome del sector de software ha provocado una caída de casi el 30% desde sus máximos lo que sugiere el desmoronamiento de la burbuja de la IA.

Argumentos contra la amenaza existencial

Aquellos que sienten que la liquidación ha ido demasiado lejos argumentan que la IA de agentes es incapaz de dañar significativamente a los titulares de la industria. Esperan que pueda ser tan pasajero como lo fue DeepSeek AI en esta época el año pasado. La empresa china sacudió la industria el año pasado al presentar un modelo de IA de código abierto que se desarrolló a un costo muy bajo.

Resiliencia de los actores establecidos frente a la IA de agentes

John Campbell, jefe del equipo Systematic Core Equity en Allspring Global Investments, está en este bando.

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“La liquidación en el software es exagerada. Muchos de los actores establecidos no van a ser fácilmente desplazados por la IA de agentes. Están desarrollando activamente sus propios agentes para mejorar la funcionalidad y rentabilidad de su software existente”

Escribió.

En todo caso, muchos consideran el retroceso como una oportunidad de compra. Algunos dicen que están esperando una caída más profunda antes de intervenir, e instaron a los inversores a elegir a sus ganadores con cuidado. El analista tecnológico de larga trayectoria Fred Hickey restó importancia a la ruta del software. Dijo que las acciones de software están en su lista de compras potenciales si el sector en general se ve afectado por una ola de capitulación de los operadores como él espera.

“Creo que ese argumento es mayormente… tonterías y, como resultado, consideré comprar algunas de las acciones. Sin embargo, después de mirar las valoraciones, decidí que todavía eran demasiado altas, especialmente cuando se factoriza la compensación basada en acciones”

Escribió Hickey en un boletín el martes.

Según Jefferies, el 73% de las acciones de software están sobrevendidas, un máximo de ocho años. La liquidación actual es exagerada según algunos analistas porque el 73% de las acciones de software están sobrevendidas representando una oportunidad de compra para los inversores.

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Valoraciones de mercado y riesgos de una corrección duradera

De hecho, Tyler Radke, codirector de investigación de renta variable de software de EE. UU. en Citigroup Research, dijo a “Power Lunch” de CNBC el miércoles que los inversores pueden comenzar a agregar selectivamente empresas que serán “relevantes a medida que lleguemos al otro lado de este comercio de IA”. Su preferencia es por empresas expuestas a volúmenes de datos a hiperescala. Microsoft (MSFT), MongoDB (MDB) y Snowflake (SNOW) encabezan su lista.

Sin duda, otros temen que la caída tenga más camino por recorrer. Greg Swenson, co-gestor de cartera del Leuthold Select Industries Fund, dijo que podría haber más de una “limpieza”, incluso si hay un rebote a corto plazo. Señaló que el IGV cotiza a un P/E justo por debajo de 40 veces las ganancias de los últimos doce meses, un nivel que es más atractivo de lo que ha sido, pero que difícilmente podría considerarse barato.

“Las cosas no suelen tocar fondo en, por ejemplo, niveles de mediana o promedio histórico. Tiende a ir bastante más allá, como esto, cuando hay este tipo de liquidación emocional”

Dijo Swenson a CNBC.

También le preocupaba que la ruta pudiera resultar más duradera de lo que esperan los inversores. A diferencia del impacto temporal de DeepSeek, dijo, esta racha de ventas podría apuntar a problemas más profundos en el sector tecnológico general, incluso entre los hiperescaladores que han asumido más deuda a medida que aumentan los gastos de capital. Las valoraciones mantienen niveles elevados con un P/E de 40 veces las ganancias, señal que podría anticipar un movimiento bajista más duradero.

Adaptación tecnológica y rotación hacia la economía real

“Creo que esto es probablemente más un movimiento duradero”

Dijo Swenson.

Eso podría tener ramificaciones más allá de solo las acciones de software. Las empresas con carteras de crédito privado como Blue Owl (OWL) y Ares Management (ARES) se han desplomado. El par ha caído un 9% y un 16%, respectivamente, en lo que va de la semana. Hardika Singh, estratega económica de Fundstrat Global Advisors, dijo a CNBC que espera que la liquidación se haya “adelantado a sí misma”, pero estará observando para ver cómo proceden las empresas de software.

Si son capaces de adaptarse a la tecnología cambiante, esa es una señal saludable para el comercio de IA, dijo.

“Si pueden renovarse aquí, pivotar aquí, sería genial. La liquidación terminaría siendo como un ‘momento DeepSeek’, donde lo olvidamos un año después y esto es solo como una corrección saludable. Pero si no pueden renovarse, creo que esto es una ruptura del comercio de IA. Si eso ocurre, el software sería la primera víctima de la industrialización de la IA en esta economía”

Dijo.

Más que nada, la acción confirmó un sesgo hacia otras partes del mercado este año. Los sectores de la “economía real”, como la energía, la industria y los materiales, que pueden beneficiarse de la construcción de centros de datos, vieron demanda. La incapacidad de las empresas para renovarse ante la industrialización de la inteligencia artificial podría provocar una ruptura definitiva del comercio de IA.

El cambio en el Nasdaq y la búsqueda de valor global

Larry McDonald, autor del informe Bear Traps, dijo que prefiere las acciones de valor global, que podrían superar a medida que el dinero continúa rotando a través de la economía. Después de todo, señaló, no hará falta más que un poco de los 30 billones de dólares que se desplazan fuera del Nasdaq Composite para marcar una gran diferencia en otras partes del mercado.

Eso pareció desarrollarse esta semana. Solo el Dow Jones Industrial Average es más alto en lo que va de la semana, hasta el jueves. El S&P 500 de igual ponderación también superó, ganando un 0,7%. La rotación de capital fuera del Nasdaq está moviendo parte de los 30 billones de dólares disponibles hacia sectores de valor de la economía real.

FAQs

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