PUNTOS IMPORTANTES:
- El banco Goldman Sachs afirma que las expectativas de una subida de tasas están completamente fuera de lugar.
- El mercado asigna actualmente una probabilidad del 45% a un incremento debido a la guerra en Irán.
- La firma proyecta dos recortes para 2026 argumentando que el choque petrolero actual es menor al de la década de 1970.
Después de meses de inversores apostando por recortes de tasas, la narrativa en torno a la Reserva Federal cambió recientemente hacia las subidas. Goldman Sachs (GS) no está de acuerdo con el giro restrictivo y dice que las expectativas de subidas están fuera de lugar.La firma señala que el mercado ahora asigna una probabilidad de aproximadamente el 45% a que la Fed suba los tipos en 2026, frente a solo el 12% antes de la guerra de Irán.
Es cierto que hay nerviosismo en Wall Street, y algunos analistas como Steve Hanke advierten sobre una posible «catástrofe total» por la guerra en Irán. Esto es justo lo que hace que el mercado esté tan pendiente de cualquier señal que pueda afectar la inflación y, por ende, las decisiones de la Fed.
¿Por qué las tasas no subirán según el análisis del banco?
«Nuestro indicador resumido de estas métricas sugiere que el riesgo de inflación persistente y subidas derivadas de un choque de oferta es mucho menor ahora que en la década de 1970 o en 2021-2022»
Escribió la entidad.
El pronóstico base de la firma incluye en su lugar dos recortes en 2026, mientras que su perspectiva de la Fed ponderada por probabilidad es mucho más moderada que lo que el mercado está valorando. Aquí hay cuatro razones por las que el banco dice que los temores del mercado sobre el aumento de la Reserva Federal son exagerados.
4 razones que descartan un aumento de tasas
1. El choque petrolero actual es menos significativo que en casos pasados
Goldman dijo que el actual choque de oferta de petróleo impulsado por el conflicto en curso en Oriente Medio es menos impactante que otras instancias a lo largo de la historia.
«El choque de oferta actual es más pequeño y estrecho que los choques anteriores que causaron problemas de inflación»
Escribieron.
Los analistas compararon los picos de precios del petróleo de hoy con la década de 1970, cuando el conflicto en Oriente Medio impulsó aumentos de tres dígitos en los precios del petróleo, así como la interrupción de la cadena de suministro global de la pandemia de Covid.
Dijeron que tanto el aumento del precio del petróleo como las interrupciones de la cadena de suministro son menos significativos hoy en día.
El impacto de la inflación y el mercado laboral
2. Un mercado laboral debilitado y un lento crecimiento salarial amortiguarán el impacto
«El punto de partida de la economía hace que los grandes efectos indirectos hacia una inflación más amplia sean improbables»
Escribieron los analistas.
Esbozaron que el debilitamiento del mercado laboral, el crecimiento salarial que es inferior al consistente con la tasa de inflación objetivo de la Fed y las expectativas de inflación «bien ancladas» hacen que un choque petrolero lo suficientemente grande como para desencadenar preocupaciones inflacionarias significaría una recesión.
La firma señaló que en la década de 1970 y en 2021-2022, la inflación aumentó en medio de un mercado laboral ajustado y un rápido crecimiento salarial. Explicaron que es más probable que la inflación subyacente se acelere después de un choque petrolero en un mercado laboral ajustado cuando los salarios están creciendo.
¿Cómo influyen las tasas actuales en la política monetaria?
3. Los niveles actuales están aproximadamente en línea con los niveles base
Otro factor es dónde se sitúan los niveles hoy. La política monetaria actual de la Fed está en general en línea con la prescripción de las reglas de política estándar, dijo Goldman. Añadieron que las condiciones financieras se han endurecido desde el inicio de la guerra en Irán, reduciendo aún más la necesidad de endurecer la política monetaria.
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Por el contrario, los niveles eran cero a principios de 2022 y estaban por debajo del nivel neutral según la prescripción de la regla de política en la década de 1970.
La respuesta histórica de la Fed ante los choques petroleros
4. La Fed no suele cambiar su postura por choques en el precio del petróleo
Finalmente, la entidad señaló que es atípico que la Fed endurezca su postura debido únicamente a los choques petroleros.
«No encontramos una relación significativa entre las menciones de choques en el precio del petróleo y una política monetaria más estrictaen los discursos de los funcionarios de la Fed»
Dijeron los analistas.
Añadieron que las proyecciones del FOMC sobre escenarios de precios del petróleo más altos no incluyen ningún cambio en la política en relación con la línea base.
FAQs
El banco considera que el riesgo de inflación persistente es mucho menor que en crisis históricas debido a un mercado laboral debilitado. Su pronóstico base mantiene dos recortes de tasas para este año, contradiciendo la probabilidad del 45% que asigna actualmente el mercado.
El impacto es menor y más estrecho que en la década de 1970, con expectativas de inflación bien ancladas. Un aumento salarial lento y la fragilidad del empleo actúan como amortiguadores naturales que impiden una espiral de precios descontrolada.
Las tasas actuales ya se sitúan en niveles restrictivos y el mercado se ha endurecido orgánicamente tras el inicio del conflicto en Irán. Esta situación reduce la presión sobre el banco central para realizar ajustes adicionales al alza en su política monetaria.
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