PUNTOS IMPORTANTES:
- Estrategas de JPMorgan advierten que el plan de recompras de los Bonos del Tesoro no frenará las alzas de tasas.
- Analistas consideran que las medidas oficiales solo tratan los síntomas de la deuda sin corregir el déficit fiscal.
- El banco de inversión recomendó mantener posiciones cortas a largo plazo previendo que los rendimientos aumentarán.
La intervención del Departamento del Tesoro de Estados Unidos en el mercado de bonos no logró contener la escalada de las tasas de interés de largo plazo. El encarecimiento del crédito mantiene bajo presión a la renta fija, mientras los inversionistas dudan del impacto de las de medidas oficiales.
Los analistas de JPMorgan (JPM) advirtieron que la iniciativa de la tesorería será ineficaz y que el mercado de deuda soberana no requería estas compras de activos. Por este motivo, los estrategas de la firma, Jay Barry y Jason Hunter, proyectan que los inversionistas comenzarán a exigir una prima de riesgo más elevada para retener los títulos.
Los analistas señalaron en una nota para clientes que los esfuerzos de la administración estadounidense para inyectar liquidez no resuelven los desequilibrios presupuestarios del gobierno federal.
«En esencia, si bien los eventos fueron efectivos para reducir los rendimientos a largo plazo, esto solo aborda los síntomas y no la causa principal: los EE. UU. continúen registrando un déficit presupuestario del 6% en una economía cerca del pleno empleo».
El despegue de las tasas preocupa a la bolsa de Nueva York por el aumento en los costos de financiamiento de las corporaciones y los hogares. Para fundamentar su postura, los estrategas compararon la medida con la decisión de la oficina de deuda británica de recortar las emisiones de Gilts en 2022.
«Usando al Reino Unido como guía, los movimientos agresivos para recortar la participación de las emisiones a largo plazo pueden tener un impacto pronunciado, pero no son de naturaleza duradera, y cada anuncio sucesivo ha llevado a un menor rendimiento superior en el extremo largo».
De este modo, la intervención en el mercado de bonos del Reino Unido generó un impacto inicial positivo que disminuyó con cada anuncio sucesivo, llevando a la renta fija británica a cotizar actualmente en mínimos de varias décadas.
«En consecuencia, creemos que las acciones probablemente tendrán un impacto fugaz en los rendimientos a largo plazo a menos que se tomen medidas para reducir la deuda. No podemos encontrar nada en el funcionamiento del mercado que obligue al Tesoro a aumentar las recompras a largo plazo en este momento».
Estrategias y datos económicos
Por lo tanto, JPMorgan aconseja estructurar posiciones empinadoras de la curva de rendimiento entre los tramos de dos y diez años. Esta operación asume que los bonos de largo plazo registrarán pérdidas frente a la deuda corta debido al aumento de la oferta y las de presiones inflacionarias.
Por otra parte, las tensiones de seguridad en el Golfo persistieron luego de que el presidente Donald Trump anunciara una campaña de bloqueos económicos contra Irán, impulsando los futuros de petróleo un 2%. Asimismo, la fabricante de chips Wolfspeed reportó utilidades del trimestre que arrastraron sus acciones un 12% a la baja, mientras que las solicitudes de desempleo bajaron a 206.000.
FAQs
Los analistas señalan que la medida solo ataca los síntomas y no la causa principal, la cual radica en un persistente déficit presupuestario del 6%.
Los estrategas se apoyan en el comportamiento del mercado de bonos británico en 2022, donde recortar la oferta de títulos largos generó rendimientos decrecientes sucesivos.
La firma recomienda mantener posiciones denominadas «empinadoras» entre los tramos a dos y diez años para protegerse frente a las pérdidas de los bonos largos.
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