PUNTOS IMPORTANTES:
- Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. son negativos por primera vez en 90 años.
- La Reserva Federal y las tasas altas a largo plazo son factores clave en este desempeño.
- Altos rendimientos actuales podrían atraer inversionistas y generar recuperaciones futuras.
Rendimientos de bonos del tesoro, los peores en los últimos 90 años
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. han alcanzado un nivel históricamente bajo, con un retorno a 10 años de -0,5%, algo nunca visto en casi un siglo. Este fenómeno ha provocado que los inversionistas enfrenten pérdidas a largo plazo, incluso inferiores a las obtenidas con efectivo, según Michael Hartnett, estratega de Bank of America.
En su nota a clientes, Hartnett destacó que esta caída marca el pico del comercio “cualquier cosa menos bonos” de la década de 2020. Por comparación, los rendimientos a largo plazo de otros activos son mucho más atractivos: 13,1% para acciones estadounidenses, 4,5% para materias primas y 1,8% para letras del Tesoro.
El impacto de las tasas de interés en los bonos
La caída de los bonos no resulta sorprendente dado el contexto de rápidas subidas de tasas de interés por parte de la Reserva Federal (Fed) en los últimos años. Sin embargo, incluso después de que la Fed comenzara a reducir las tasas en septiembre, los bonos continúan siendo de los activos con peor desempeño.
Hartnett sugiere que los inversionistas anticipan un entorno de tasas altas durante más tiempo, independientemente de cuántos recortes haga la Fed en 2025. Además, las preocupaciones sobre el gasto del gobierno de EE.UU. podrían estar contribuyendo al aumento de las tasas de interés a largo plazo, limitando el atractivo de los bonos.
¿Una oportunidad en los rendimientos altos?
Aunque la situación actual es desalentadora, los rendimientos elevados pueden atraer nuevos compradores y provocar un repunte en los bonos. Damian Kestel, de CLSA, señaló que solo el 5% de las 500 empresas más grandes de EE.UU. ofrecen un rendimiento por dividendos que iguale siquiera la mitad del 4,7% que alcanza el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años.
Además, el punto de partida importa significativamente para los rendimientos a largo plazo. Hace una década, la tasa de fondos federales estaba cerca de cero. Hoy, los inversionistas en bonos podrían beneficiarse tanto de rendimientos por ingresos como de ganancias de capital si las tasas caen con el tiempo. Según Hartnett, un portafolio de bonos gubernamentales estadounidenses e instrumentos de grado de inversión podría generar retornos del 11% al 12% si los rendimientos vuelven al 4%.
Actualmente, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años supera el 4,6%, mostrando que, pese a las pérdidas recientes, aún existe potencial para un repunte significativo si las condiciones del mercado cambian.
